指數(shù)基金 訪大成滬深300指數(shù)基金經(jīng)理

　　本報(bào)記者王艷偉發(fā)自深圳

　　目前跟蹤滬深300指數(shù)的基金有兩只，分屬大成和嘉實(shí)基金管理。根據(jù)金瑞期貨公司的分析，這兩只基金對(duì)滬深300指數(shù)的擬合度相對(duì)比較高，是未來股指期貨推出后可選擇的最佳現(xiàn)貨品種之一。大成滬深300指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)畹ふJ(rèn)為，若基金被允許參與期貨投資，則主動(dòng)型基金將有更多的風(fēng)險(xiǎn)管理和組合策略的選擇，而指數(shù)基金尤其是兩只滬深300指數(shù)基金將迎來規(guī)模的迅速增長。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：采取被動(dòng)投資的指數(shù)基金，在市場下跌時(shí)只能任由基金面值下降，以后是不是可以運(yùn)用股指期貨做一些對(duì)沖交易來規(guī)避這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？

　　楊丹：契約沒有規(guī)定我們不能投資股指期貨，但我們?cè)诨�金資產(chǎn)運(yùn)作中暫時(shí)不會(huì)涉及。我們是純被動(dòng)的指數(shù)基金，最大的使命，就是把成份股買好，跟蹤好這個(gè)指數(shù)，構(gòu)造出與指數(shù)盡量一致的組合和收益，提供與期貨對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨品種。如果我調(diào)倉，就加入了我的人為判斷。判斷對(duì)了當(dāng)然會(huì)提高基金收益，但如果判斷錯(cuò)的話，基金收益就會(huì)低于指數(shù)收益。指數(shù)基金不是要表現(xiàn)管理者多強(qiáng)的主動(dòng)管理能力，而只是給投資者提供一個(gè)市場平均收益，為投資者，包括主動(dòng)型基金，提供可供套利的現(xiàn)貨工具。但增強(qiáng)型指數(shù)基金是可以利用股指期貨來獲取超額收益的。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：那主動(dòng)型基金是不是可以做一些套利呢？

　　楊丹：應(yīng)該說股指期貨的推出對(duì)主動(dòng)型基金好處很多。比如，基金經(jīng)理對(duì)自己的股票組合長期走勢(shì)很有信心，但短期會(huì)有調(diào)整，為了業(yè)績排名可能就得賣出股票，而且拋股票時(shí)會(huì)對(duì)市場造成下跌壓力。如果有股指期貨，就可以不賣股票，而只賣空期貨，在期貨市場的收益可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損。所以對(duì)基金經(jīng)理而言，股指期貨是一個(gè)很好的規(guī)避短期風(fēng)險(xiǎn)的方式。所以，主動(dòng)型基金可以有更多的風(fēng)險(xiǎn)管理和組合策略的選擇。增強(qiáng)型指數(shù)基金也可以利用股指期貨獲得改善投資。現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是監(jiān)管部門對(duì)基金投資股指期貨的政策還不明朗。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：股指期貨的推出會(huì)不會(huì)加劇市場波動(dòng)？對(duì)滬深300指數(shù)基金會(huì)帶來哪些影響？

　　楊丹：股指期貨推出以后，短期可能會(huì)有助漲助跌的功效，但不會(huì)對(duì)市場產(chǎn)生方向性的影響。市場中長期走勢(shì)依然取決于上市公司的基本面。我個(gè)人認(rèn)為股指期貨成交量也很有可能超過現(xiàn)貨成交量。如果套利交易足夠多的話，將會(huì)使兩只滬深300指數(shù)基金的規(guī)模迅速擴(kuò)大,達(dá)到上百億份都是可能的。但是基金規(guī)模變動(dòng)太大也會(huì)增加跟蹤難度。不過按照目前的市場規(guī)模，滬深300指數(shù)基金的規(guī)模達(dá)到三四百億份，在操作上都不會(huì)有太大問題。