IPO新規(guī)看點(diǎn)多 選打新理財(cái)產(chǎn)品須謹(jǐn)慎

　　肖方

　　9月19日，《證券發(fā)行與承銷管理辦法》正式施行。這部7000余字的法規(guī)重點(diǎn)規(guī)范了首次公開(kāi)發(fā)行股票的詢價(jià)、定價(jià)以及股票配售等環(huán)節(jié)，完善了現(xiàn)行詢價(jià)制度。與此同時(shí)，其對(duì)于專業(yè)“打新”理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率也將產(chǎn)生很大的影響。

　　機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)勢(shì)不再　　

　　專業(yè)“打新”理財(cái)產(chǎn)品之所以受到投資者的關(guān)注，很重要的一個(gè)原因就是其能夠以機(jī)構(gòu)投資者的身份參與申購(gòu)新股。但是此次實(shí)施的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》在提高中小投資者新股中簽率的同時(shí)，也使“打新”產(chǎn)品面臨進(jìn)退兩難的境地。

　　此次實(shí)施的新規(guī)中，最為引人注目的就是如果公眾投資者認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)一定的標(biāo)準(zhǔn)，有關(guān)方面將把部分網(wǎng)下配售給機(jī)構(gòu)的股份轉(zhuǎn)配給網(wǎng)上公眾投資者，這將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成一定的利好：一是散戶的中簽率會(huì)有所提高，有利于吸引中小投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)；另一方面，此舉會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)的收益下降，有利于促使囤積在一級(jí)市場(chǎng)中“打新股”的資金流入二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金面構(gòu)成利好。但對(duì)于專業(yè)“打新”理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，今后究竟是以機(jī)構(gòu)投資者面目還是以散戶身份來(lái)進(jìn)行新股申購(gòu)，將成為令人頭疼的“抉擇”，而這將直接影響能否最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率。

　　新股賺錢效應(yīng)走弱　　

　　6月5日中工國(guó)際發(fā)行時(shí)，網(wǎng)上凍結(jié)的資金僅2046億元；到6月23日中國(guó)銀行發(fā)行時(shí)，網(wǎng)上凍結(jié)的資金已達(dá)5489億元；到7月18日后4天五股密集發(fā)行時(shí)，網(wǎng)上凍結(jié)的資金合計(jì)達(dá)8010億元。在短短45天的時(shí)間里，一級(jí)市場(chǎng)吸引的資金暴漲了3倍多，距2001年7月下旬新股申購(gòu)凍結(jié)資金9286億元的歷史最高位僅一步之遙。

　　申購(gòu)凍結(jié)資金的日益增加，其實(shí)也從一個(gè)側(cè)面反映出新股的賺錢效應(yīng)在逐漸走弱。中工國(guó)際上市首日，收盤價(jià)漲幅超過(guò)330%，如果按照0.1736%的網(wǎng)上中簽率計(jì)算，參與收購(gòu)資金的收益率基本在0.58%左右。但隨著越來(lái)越多的資金參與其中，新股的中簽率也出現(xiàn)了一定的波動(dòng)，在前期已經(jīng)發(fā)行的新股中，特別是8月初上市的新股收益率已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下降，像大秦鐵路的收益率只有0.22%。這已經(jīng)算是近期新股中收益率比較高得了，低得有德美化工和得潤(rùn)電子，收益率只有0.041%和0.074%，年收益率基本上在2%至4%之間。從附表中，我們可以看出，雖然中小板塊新股的首日漲幅仍比較高，但總的收益率反而很低，倒是像中國(guó)銀行等這樣的大盤股的收益率并不低。

　　謹(jǐn)防預(yù)期收益落空　　

　　對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，要通過(guò)幾萬(wàn)元甚至幾十萬(wàn)元來(lái)打新股，概率跟買彩票中500萬(wàn)元大獎(jiǎng)差不多，這也使得各類“打新”理財(cái)產(chǎn)品如雨后春筍般冒了出來(lái)。從目前市面上的“打新”理財(cái)產(chǎn)品來(lái)看，所承諾的預(yù)期收益率基本上都達(dá)到4%至8%，但就如上面我們所分析的，如果是8月以前，新股的收益率足以使得這些理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到預(yù)期的收益率，但之后新股的上市表現(xiàn)使理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率顯得岌岌可危了。

　　除了已經(jīng)上市的中國(guó)銀行、大秦鐵路之外，鐵定發(fā)行的新股還包括工行、廣深鐵路等，如果投資者購(gòu)買了專業(yè)“打新”理財(cái)產(chǎn)品，資金被凍結(jié)之后，就不能再申購(gòu)其他新股了。工行等大盤股的IPO必然會(huì)凍結(jié)大量的資金，也會(huì)使得新股的收益率出現(xiàn)較大的波動(dòng)。因此，投資者在選擇“打新”理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，可以先將近期新股的當(dāng)天收益率乘以52(一般新股凍結(jié)資金可認(rèn)定為一周，一年為52周)，來(lái)計(jì)算年收益率，判斷“打新”理財(cái)產(chǎn)品的收益率是否真的能達(dá)到預(yù)期。

　　部分前期上市新股首日收益率一覽　　

　　新股名稱 中簽率 首日漲幅 收益率

　　中工國(guó)際 0.1736% 330% 0.573%

　　得潤(rùn)電子 0.056% 132% 0.074%

　　德美化工 0.049% 84% 0,041%

　　中國(guó)銀行 1.9383% 26% 0.504%

　　大同煤業(yè) 1.0771% 63.64% 0.69%

　　中國(guó)國(guó)航 5.33% 0% 0%