封閉式基金或將成歷史 四因素促成封基八連陽

　　華泰證券陳金仁

　　近期封閉式基金不斷走高。從滬市基金指數來看，目前已經連續八個交易日以陽線報收。同時，增量資金介入跡象極為明顯。封閉式基金近期不斷走強應與高折價率、A股市場不斷走強、資金增倉、分紅預期等四大因素有關。

　　首先，高折價率吸引場外資金。從相關數據來看，封閉式基金折價率最高達40%以上。雖然今年以來封閉式基金的折價率有所降低，但以9月18日的數據計算，平均折價總體仍高達28.62%。基金興業已經成為第一家“封轉開”的封閉式基金，而從封閉式基金交易價格的規律來看，距離“封轉開”時間越短，則折價率越低。封閉式基金高折價率吸引了場外資金對于封閉式基金的追捧。

　　其次，A股市場不斷走強也推動封閉式基金不斷走高。近期兩市大盤震蕩走高，封閉式基金持有的

股票市值也不斷走高，這也推動了封閉式基金的走強。尤其是一些持有強勢股的基金走勢更為強勁。一般投資者缺乏選擇個股以及時間選擇的能力，選擇封閉式基金也成為這些投資者分享大盤上漲成果的一種選擇。

　　第三，場處資金對封閉式基金增倉。從相關政策導向來看，社保基金、保險基金等均增加了對于證券市場的投資，雖然封閉式基金在流動性方面不如開放式基金，但作為專業

理財的投資品種，封閉式基金依然得到了大型機構投資者的關注。尤其是一些公司治理相對規范、業績表現較為優良的封閉式基金更是成為機構關注的焦點。

　　第四，有關封閉式基金分紅的消息刺激行情。從輿論報道來看，要求封閉式基金分紅的呼聲甚高，尤其是一些業績表現優異的封閉式基金更有分紅的壓力。與開放式基金相比，封閉式基金的分紅顯得明顯不足，這也導致持有人頗有微詞。買入封閉式基金參與分紅，也是部分對于流動性要求較高的投資者的一種投資選擇。

　　應該說封閉式基金成為歷史是“大勢所趨”，封閉式基金最終轉為開放式基金等方式將成為封閉式基金的出路。不過，從理論研究以及實際情況來看，封轉開并非簡單的轉換。由于多種因素的影響，封閉式基金折價交易恐仍將維持較長的時日，簡單地認為價格低于凈資產就具有投資價值的觀點是錯誤的。不過隨著市場的走強，不同投資偏好以及投資風格的投資者依然會對封閉式基金加以關注。在適當考慮折價率的同時，筆者認為兩類封閉式基金值得關注：一是業績表現較為優異的基金，二是公司治理較為健全的基金。如基金科翔、基金金泰等基金仍值得關注。

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