債市縮量創出歷史新高 穩健型債券基金值得關注

　　債券型基金周評0911-0915

　　上周，債券市場指數延續了縮量上行的格局。可比的19只債券型基金中，僅1只出現凈值微跌，周算術平均收益率為0.147%，較前一交易周的0.067%有比較明顯的上漲。其中，嘉實理財債券基金(070005)上周一支獨秀，以0.65%的周收益率拔得頭籌，富國天利增長債券基金(100018)出現0.01%的凈值微跌，為上周唯一一只沒有實現凈值增長的品種。

　　基礎市場方面，上周上證國債指數創下歷史新高，但交易量持續萎縮，量價背離態勢明顯。上證指數以110.24點開盤，最終以110.39點的新高收盤，較前一周上漲0.14%，周成交量為11.3億元，較前一周繼續減少2.8億元，交易量僅略高于8月初歷史最低的周交易量。上證企業債指數方面則繼續震蕩，成交量創歷史新低，僅成交0.12億元。大盤縮量創新高背后所顯示的是目前市場的持籌心態相對穩定，但也缺乏大舉的做多動力，慣性上揚特征明顯。

　　資金面上，上周央行共回籠資金2550億元，為下半年來的新高，對沖到期資金后凈回籠750億元，比上周增加700億元。央行上周大力度回籠貨幣，一是因為周內到期資金達到1800億元，二是近期市場資金依然寬裕。然而，在上周央行大力度回籠資金的情況下，利率水平卻繼續下降。國債市場的整體收益率水平較前一周有所下降，長期債收益率下降了3個BP，中期國債收益率下降了5個BP，短期國債收益率下降了8個BP。

　　基本面上，上周有眾多相關經濟數據密集出臺。上周一國家統計局發布了8月份的經濟數據，顯示8月份居民消費價格總水平比去年同期上漲1.3%，從月環比看，居民消費價格總水平比上月上漲0.3%，表現相對穩定；上周二國家統計局局長邱曉華在電視新聞發布會上稱，8月份城鎮固定資產較2005年同期增長21.5%，增速回落明顯，并表示暫時不需要進一步的緊縮措施；上周四中國

人民銀行公布8月末M2較上年同期增長17.9%，增速為今年最低水平。

　　從債券型基金的表現來看，與債市的整體走勢也保持了高度相關，當然上周股市的加速上揚也對債券基金的整體收益水平存在著較大影響。在股市債市雙雙上漲的情況下，一些操作風格積極的品種處于漲幅榜前列，如嘉實

理財債券基金、長盛債券基金等。而一些穩健風格的基金則繼續表現出穩扎穩打的態勢，如招商安本增利債券基金、華夏債券基金等，同時考慮凈值波動風險、流動性及交易成本，2Rich研究部認為穩健風格基金更值得在近期加以關注。

　　綜合而言，債市從8月份固定資產投資增長數據中獲得了充分的提振。物價指數繼續在低位運行，投資增速進一步下降，貨幣供應量的增速放緩，這一切表明前一個時期的宏觀調控初見成效，宏觀調控的擔憂漸漸散去，在依然寬裕的資金面前，市場對于后市的態度謹慎樂觀的大格局并未改變。同時，股市新股發行的節奏在近期又有加快的趨勢，對于一些以打新股為股票類資產盈利手段的基金而言，其預期收益還有進一步提高的空間，建議關注。

附表：9.11-9.15債券型基金回報排名（前10名）

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