基金高管透露套利機(jī)會 買封基賣期指漲跌都賺錢

　　四川新聞網(wǎng)-成都商報(bào)訊

　　最快今年底推出的股指期貨真是個好東西，還沒上市，就已經(jīng)在市場上顯示出神奇的效應(yīng)：上周，在股指期貨即將推出的預(yù)期下，藍(lán)籌股掀起狂飆，把大盤重新推上千七大關(guān)；這周又有基金高管向記者透露，股指期貨將激起封閉式基金熱潮，使基金折價(jià)率大幅減小。

　　股指期貨與封閉式基金有何聯(lián)系？套利模式是怎樣的？具體哪些封基值得我們關(guān)注？

　　基金高管透露套利機(jī)會

　　“股指期貨的推出，為

封閉式基金帶來了無風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會！”某基金高管告訴記者：“今年上半年保險(xiǎn)資金重新增持封閉式基金，以及近期不少機(jī)構(gòu)買入封閉式基金，很多都是看到了即將推出的股指期貨所帶來的套利機(jī)會�！�

　　具體如何套利？該基金高管向記者說明了套利的主要操作原理。

　　主要操作就是在封基上做多，在股指期貨上做空，達(dá)到對沖市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)、鎖定封基折價(jià)收益的目的。如果市場跌了，就用在期指上賺的錢去彌補(bǔ)在封基上少賺（或虧損）的錢；如果市場漲了，就用在封基上多賺的錢去彌補(bǔ)在期指上虧損的錢。

　　套利妙招：做多封基+做空期指

　　目前來看，首先推出的股指期貨會以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物，觀察發(fā)現(xiàn)，基金指數(shù)與滬深300指數(shù)的幅度和走勢基本吻合（見右上圖），因此以多只封基建立的組合與滬深300指數(shù)之間可以對沖風(fēng)險(xiǎn)。下面我們舉一個最簡單的情況加以說明。

　　以基金天華為例，上周收盤價(jià)0.905元，單位凈值1.2815元，折價(jià)率為30％，將于2009年7月11日到期�，F(xiàn)在某機(jī)構(gòu)買入了70萬元的基金天華，相當(dāng)于購買到的基金總凈值為100萬元；同時(shí)在股指期貨交易中賣空價(jià)值100萬元的合約，而期限與基金天華存續(xù)截止日相同。

　　2009年7月11日，基金天華到期都會按照單位凈值結(jié)算，而此時(shí)滬深300指數(shù)的走勢不外乎三種情況；

　　情況一、指數(shù)上漲

　　指數(shù)上漲，做空股指期貨肯定虧錢，但此時(shí)由于基金天華賺到的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)初購買指數(shù)期貨虧的錢，所以該機(jī)構(gòu)是賺錢的。

　　情況二、指數(shù)下跌

　　指數(shù)下跌，做空股指期貨肯定賺錢，而封閉式基金由于30％折價(jià)率的存在，所以到期后賺錢的可能性仍然較大，即使虧損也會非常有限，所以指數(shù)期貨賺到的錢，自然彌補(bǔ)了封閉式基金少賺的利潤，所以到期依然是賺錢的；

　　情況三、指數(shù)不變

　　這是最簡單的情況，指數(shù)期貨不賺也不虧，而基金天華30％的折價(jià)就是最終的收益。

　　以上三種情況，我們不難看到，通過股指期貨與封閉式基金的組合，就能夠做到無風(fēng)險(xiǎn)套利，而這對保險(xiǎn)資金等追求穩(wěn)定收益的機(jī)構(gòu)來說，吸引力非常大。

　　聯(lián)合

證券分析師指出，雖然股指期貨推出還有一段時(shí)間，但由于無風(fēng)險(xiǎn)套利預(yù)期的存在，將吸引大資金提前布局封閉式基金，這就是封基的價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，會導(dǎo)致封基折價(jià)率減小，價(jià)格快速上漲。

　　重點(diǎn)吸納高折價(jià)品種

　　其實(shí)，近期大盤藍(lán)籌股的成功崛起，也將有助于封基行情的展開，因?yàn)檫@些基金持有的大都是藍(lán)籌品種。

　　民族證券分析師指出，不論是到期較近的小盤基金，還是距離到期較遠(yuǎn)的大盤基金，只要折價(jià)率相對較高的品種投資者都可積極關(guān)注，比如基金天華、漢鼎、景福、同盛等都是投資者重點(diǎn)吸納的對象。記者 李凱

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