德盛精選：集中中小盤股 二季度凈值增長迅速

　　上周，兩市股指繼續震蕩攀升，中石化在周四復牌后高開走低帶動大盤收陰，之后又企穩回升穩住大盤的下跌走勢。可比的74只開放式股票型基金上周表現平穩，凈值整體有所上漲，周算術平均收益率為0.77%，由于盤面熱點轉換較快，一些前兩周漲幅居前的品種大多在上周表現平平，小盤基金與ETF基金漲幅居前。其中，德盛精選基金(257020)以2.72%的凈值增長排名第一。

　　德盛精選基金是國聯安基金管理公司旗下發行的第四只開放式基金，設立于2005年12月28日，也是最新發行的一只股票型投資基金，最新的份額規模為3.40億，屬于典型的小盤股票型基金。該基金希望通過投資財務穩健、業績良好、管理規范的公司來獲得長期穩定的收益。

　　由于德盛精選基金設立較晚，在今年年初仍處于建倉期，相對于其他建倉完成的

股票開放式基金，其一季度表現較差，凈值增長9.21%，位于117只可比的偏股基金中的第102位。2006年二季度，德盛精選基金業績突飛猛進，凈值增長率達53.25%，在123只偏股開放式基金中排名第3位。設立的短短9個月以來，德盛精選基金共分紅四次，累計分紅達到每10份派2.7元，充分體現該基金在分紅方面的慷慨程度。

　　憑借著規模較小，操作靈活的特點，德盛精選基金自2006年一季度起就一直保持非常高倉位運作，收到了很好的效果，對其二季度業績的大幅飆升打下了堅實的基礎。2006年一季度建倉完畢后，股票倉位就已達88.27%，二季度又升至92.94%，遠遠高于同類基金的平均水平。從二季度行業配置來看，德盛精選基金重點增持了食品飲料、金屬和機械設備，而大幅減持了石油化工，符合當時市場的主流熱點。

　　從二季度重倉股來看，德盛精選基金對重倉股進行了大幅度的調倉，分別剔出和新增了7只重倉股。目前前十大重倉股分別為天地科技、外運發展、*ST屯河、G太鋼、國電南瑞、東方鍋爐、江鉆股份、東阿阿膠、G長峰和G宏圖等。從二季報中披露的重倉股風格來看，中小盤股較多，積極成長的風格比較明顯，但持倉股票普遍市贏率較高，缺乏即期的估值支撐是最大的風險所在。

　　持股集中度方面，德盛精選基金二季度的股票投資仍較為集中，但集中度有所下降，其中十大重倉股集中度為68.52%，較一季度的78.39%下降了約10個百分點，但仍高于同類基金52.87%的平均水平。前三行業集中度為59.49%，較一季度下降了15個百分點，與同類基金49.89%的水平相比略高。可見德盛精選基金采用重點投資價值個股，試圖獲取超額收益的策略。

　　以上述持倉看來，該基金持倉比例占到資產凈值5%以上的9家重倉股票中，有兩家上周升幅超過了10%，即天地科技和國電南瑞兩個高價股票，周內股價分別從分別取得了12.5%和11.1%的周升幅。另有東阿阿膠、外運發展和長峰三家股票一周上漲6.1%、4.2%和4.1%，使得該基金的資產凈值周內的上漲幅度大大領先于所有股價指數及同類基金的表現。

　　綜合來看，德盛精選基金在二季度的凈值增長出色，對于中小盤股的集中配置使其在上漲行情或震蕩市中能夠表現較好，但主要的風險點也是在于過高的持股集中度及持有的股票普遍估值較高的情況，一旦行情陷入持續性調整，那么其凈值快速回落的可能性較大。

　　基金經理：李洪波先生，

北京大學經濟學碩士，曾任申銀萬國

證券公司證券分析員、投資經理，華夏證券公司上海分公司營業部總經理，大通證券公司營業部總經理、資產管理總部副總經理，2004年10月加盟國聯安基金管理公司，從事投資組合管理工作。

　　國聯安基金管理有限公司：是由國泰君安證券股份有限公司與德國安聯集團根據《外資參股基金管理公司設立規則》的規定，共同發起設立的中國首家獲準籌建的中外合資基金管理公司，其股權結構如下：國泰君安證券股份有限公司，出資比例為67%；德國安聯集團，出資比例為33%。

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