銀行系基金迎來擴(kuò)容潮 市場再添生力軍

　　華泰證券 陳金仁

　　有消息稱，繼工行、建行、交行之后，中行、農(nóng)行、招行、民生銀行也將設(shè)立或直接控股基金公司，銀行系基金正迎來第二波擴(kuò)容潮。一年前，工行、建行和交行成為首批獲取牌照的3家銀行，分別設(shè)立了工銀瑞信、交銀施羅德和建信基金公司。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2006年8月中旬，三家公司旗下管理的8只基金資產(chǎn)規(guī)模接近300億元。

　　有望成為基金霸主

　　隨著金融改革步伐的加快以及競爭環(huán)境的變化，金融混業(yè)經(jīng)營也逐漸為市場所接受。銀行成立基金無疑將增加銀行的業(yè)務(wù)品種，在風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的前提下有望促進(jìn)銀行業(yè)績的增長。不過由于目前銀行成立的基金管理公司規(guī)模與銀行的整體資產(chǎn)比較總體較小，短期對于提升銀行的業(yè)績影響不大。不過，隨著直接融資比例的不斷擴(kuò)大以及

證券市場在金融體系中的作用不斷擴(kuò)大，銀行系基金的規(guī)模也有望出現(xiàn)快速增長，并有望超越目前所有其它基金管理公司管理的基金總和。也就是說，隨著銀行開始介入基金業(yè)，基金業(yè)的龍頭霸主地位有望被銀行所替代。雖然目前銀行成立的基金管理公司還存在人才缺乏的困難，但其強(qiáng)大的資金以及客戶資源支持使得銀行系基金有望成為今后市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。

　　先天優(yōu)勢有待發(fā)揮

　　銀行系基金今年以來取得了較好的業(yè)績。以業(yè)績增長率排名來看，工銀的資產(chǎn)管理水平目前稍勝一籌。以工銀價(jià)值為例，今年以來累計(jì)凈值增長率高達(dá)77.27%，遠(yuǎn)高于市場平均水平。而交銀穩(wěn)健由于成立時(shí)恰逢大盤處于相對高位的6月中旬，目前累計(jì)凈值增長率僅3.57%。

　　但從銀行系基金的凈值增長情況來看，部分基金發(fā)行后也有過虧損的經(jīng)歷。如工銀價(jià)值在2005年年末凈值在面值以下。中銀中國的最大虧損額也曾達(dá)到7%左右。從基金業(yè)績表現(xiàn)來看，應(yīng)該可以看出銀行系基金與市場上的明星基金業(yè)績有一定差距。不過銀行系基金也具有其它基金無與倫比的優(yōu)勢，這主要體現(xiàn)在以下方面：一是背靠銀行的強(qiáng)大后盾，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力在基金管理公司中處于前列；二是銀行強(qiáng)大的客戶資源是一般基金管理公司無法比擬的。銀行的核心優(yōu)勢在于流動性管理和客戶資源優(yōu)勢，尤其是在市場發(fā)生變化時(shí)，依托銀行成立的基金在發(fā)展客戶方面有“近水樓臺先得月”的優(yōu)勢。

　　持倉可作投資參考

　　從銀行系基金持股情況來看，價(jià)值投資仍受到普遍重視，各基金重倉股也以大盤藍(lán)籌股為主。但各基金管理公司旗下的基金持倉品種有較大差異，總體的持股品種與其它基金相比有較大的重合度。G中興、G伊 利、G三一等成為工銀瑞信基金旗下的重倉股。而交銀施羅德旗下基金則對G許繼、G柳工等給予了較大的關(guān)注。建信旗下的基金則相對偏好于中小盤股，如G同仁堂、G承釩鈦等個(gè)股，總市值相對較小。從二季度持股情況來看，工銀瑞信旗下基金持有的

股票數(shù)量最少，僅有15只股票，交銀施羅德則持有23只股票，在銀行系基金中持股數(shù)量最多。而建信基金則持有21只個(gè)股。這也顯示了銀行系基金相對集中的持股風(fēng)格。

　　隨著銀行系基金的擴(kuò)大，它們持有的個(gè)股也具有投資參考價(jià)值。筆者認(rèn)為，對于銀行類基金中動態(tài)市盈率較低的個(gè)股仍值得積極關(guān)注。如工銀瑞信持有的G承釩鈦、G伊 利，交銀施羅德持有的G柳工，建信基金持有的G華泰等均可作為中期關(guān)注的對象。

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