博時肖華 賺取既穩定又踏實的收益

　　■基金對話

　　賺取既穩定又踏實的收益

　　博時在業內較早提出價值投資的理念，今天，價值投資已深入投資者心中，新的市場形勢之下如何探求價值增長之道呢？ 9月13日，博時股票投資部部門經理、基金經理肖華先生做客中證演播室，就目前形勢下的投資策略與投資者進行交流，他建議投資者還是要看更長遠一些，這樣對投資者帶來的收益可能更大一些。

　　主持人：2006年剩余幾個月大盤運行格局如何？

　　肖華：預測短線市場運行確實比較困難。在這么短的時間內，供求關系、

新股發行節奏對市場影響相對比較大一點。關鍵是兩點，一點是IPO再融資的速度，另外一點是投資者的信心。市場從年初到現在基本上處在賺錢效應中，投資者信心、持股心態比以往都要好，這是從2001年到去年底都很難看到的，所以對后市我還是比較樂觀的。

　　主持人：對中期業績怎么看？

　　肖華：中報情況比較好，這也反映了中國近些年來的經濟增長，體現了經濟內生的動力。至于大家擔心的會不會過熱的問題，目前的經濟增長中可能會伴隨著一些經濟過熱，但最終的影響不會太大。因為中國長期經濟增長的前景從大的方向來說是比較確定的。哪怕短期有些行業過熱，我覺得也是市場經濟當中一個有機的組成部分，沒有這種過熱也就沒有產能的淘汰。

　　主持人：如果美國經濟增長放緩的話，對中國的哪些行業影響較大？

　　肖華：應該說對出口占比較大的公司有一定影響，最早可能是一些加工制造業，然后是出口原材料，包括服裝紡織等都會有一些影響。對有準備有應變能力的公司的影響相對小一些。具體分析的話，可能會復雜一點。比如前期大家擔心美國經濟減速可能會減少對中國服裝、

紡織品的消費，但后來發現反而增加了消費，因為經濟減速之后，美國普通老百姓的錢減少了，他可能更愿意買中國相對質優價廉的物品。

　　主持人：工行發行上市對近期市場走勢是否會產生實質性的影響？

　　肖華：每一次大規模的IPO時，在比較短的時間里，市場的資金供應與

股票發行經歷平衡—打破平衡—再平衡的階段，對A股市場的沖擊總是難以避免。目前投資者的心態比較好，加之有賺錢效應帶來新資金的加入，IPO對A股市場的影響不算太大。但如果說這種IPO發行的節奏特別快、特別明顯，那又另當別論了。

　　主持人：早在2002年的時候您就在業內率先提出了價值投資的理念，您認為今天新的價值增長之道在哪里？

　　肖華：我們基金剛成立時指數將近1600點附近，到現在四年過去了，指數比那個時候的水平高不了太多———因為中間有IPO把指數拉升的因素，但我們實際給投資者帶來了將近70％的收益，所以我覺得這實際上是從側面印證了價值投資，最終的實踐證明我們這種做法是有道理的，是能夠給投資者帶來真正回報的。

　　主持人：今年上半年博時的表現非常穩健，今后有沒有更進取一點的想法？

　　肖華：大家可能覺得我們這幾年，特別是最近這半年來很穩健。我是這么看的，我們經歷過市場的風風雨雨，經歷過問題上市公司的傷害，見的事情越來越多后，投資時對熱點的追逐會比較謹慎一些，這在一方面可能會影響我們短期的收益，但也保護了我們基金承載的利益，所以我們會非常謹慎，對上市公司的方方面面看的更清楚以后才會投資。這可能是市場認為我們非常穩健的原因，但有一點我們覺得我們是進取的，那就是我們希望給投資者賺取既穩定又比較踏實的收益，用我們的力量和積累的能力盡量給投資者賺錢，從這點上來講我們是非常進取。但如果我們覺得有些錢不好賺，或者不是通過專業能力能賺的錢我們會回避。

　　主持人：博時是市場久負盛名的老牌基金公司，您也是著名的明星基金經理，回首往事，您最大的感想是什么？

　　肖華：短線交易想持續地賺錢，我個人覺得是一個很難的事情，把握短期機會，帶有一點賭博的性質，太僥幸了。真正要去獲取長期的利潤其實要對經濟、對上市公司有更深入的了解，對未來趨勢有良好的把握，我覺得這是最重要的因素。長期投資帶來的回報毫無疑問會是最高的。當然，市場當中有很多不確定因素，如果沒有不確定事件發生的話，如果說長期投資每次都看得很準的話，所有人都會變成好的長期投資者，但實際的情況不是這樣的。所以怎么樣做好長期投資，怎么樣苦練內功，提高自己的投資能力，打造投資團隊，才是最終在這個市場上給投資者帶來比較好的長期投資收益最重要的法寶。所以我建議投資者還是要看更長遠一些，這樣給投資者帶來的收益可能更大一些。

　　（卓翔宇整理，全文請見本報網站）

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。