步入實質(zhì)性操作階段 封轉(zhuǎn)開第一單成敗觀

　　王群航

　　有著中國“基改”第一單之稱的基金興業(yè)“到期封轉(zhuǎn)開”將于本月8日開始集中申購。至此，總份額達到817億份的封閉式基金“封轉(zhuǎn)開”開始步入實質(zhì)性操作階段。這是眼下基金市場上最重大的事件之一。

　　在此重大事件開閘之際的敏感時刻，市場上卻出現(xiàn)一些不確切的新觀點和一些新問題。一些較為危言聳聽的觀點可能會引起投資者進行決策時的重重顧慮，甚至會被迫做出違反自己意愿的決定。它們正在成為“基改”順利完成的阻礙。

　　成敗標準何在？　　

　　按照相關(guān)人士最新的發(fā)言內(nèi)容，作為第一只由封閉式基金轉(zhuǎn)型而來的開放式基金，華夏平穩(wěn)增長基金集中申購已正式啟動，“它在申購期結(jié)束后的基金規(guī)模，將成為判斷基金興業(yè)‘封轉(zhuǎn)開’是否成功實施的最終指標”——在集中申購期結(jié)束后，如果新基金的規(guī)模大于原有基金的規(guī)模，就應該算作“到期封轉(zhuǎn)開”工作獲得最終成功；如果伴隨著大規(guī)模的贖回，基金規(guī)模出現(xiàn)了萎縮，可以認為“到期封轉(zhuǎn)開”失敗了。

　　對此，我們認為，從基金興業(yè)到華夏平穩(wěn)增長，是一只老基金的終結(jié)和一只新基金的成立。按有關(guān)法律法規(guī)，未來華夏平穩(wěn)增長在集中申購期結(jié)束時，實際存在的基金規(guī)模不少于兩億份就可算為成功，畢竟一只“新基金”還是終于成立了。

　　至于規(guī)模的增減變化，那是投資者自由選擇的結(jié)果。如果以規(guī)模的變化作為評判成敗的標志，那么現(xiàn)在市場上絕大多數(shù)開放式基金都是失敗的，因為絕大多數(shù)基金當前的規(guī)模相對于成立時候的規(guī)模而言都有不同程度的萎縮。

　　樹立正確的“成敗觀”，對于封閉式基金市場的未來發(fā)展格局具有十分重要的意義，只要“新基金”可以正常存在，就標志著留下了一顆有望燎原的火種，這顆火種將可以在新的土壤中給投資者帶來新的希望。

　　封基持有人不必怕　　

　　有人擔心，如果華夏基金管理公司因為擔心風險放棄對基金興業(yè)的“封轉(zhuǎn)開”，很可能后面一大批封閉式基金會退縮而選擇到期清盤，持有人不僅因基金清倉而受到市值損失，還要經(jīng)歷漫長的清算過程后才能拿回資金；同時市場也將損失總額1000億元的資金，還可能引起股市的不穩(wěn)定。

　　我們認為，所謂“到期清盤”的后果應該不會存在。因為管理層絕對不會以這種“自殘”削減基金市場大發(fā)展的業(yè)績；各基金公司也不愿意看到這種結(jié)局，而會做出努力；新發(fā)行一只開放式基金的成本很高，相比之下，“到期封轉(zhuǎn)開”比較劃算；“到期清盤”則是增加了“投資成本”，因為這些資金總是要做投資的，沒有必要“出來”、“進去”。

　　同時，即使“到期清盤”也絕對不會讓持有人受到“市值損失”。封閉式基金即使從現(xiàn)在開始起全部投資債券、投資貨幣市場工具等高流動性的投資品種，基金當前的凈值就不僅僅可以得到幾乎完整的保留，而且還會有緩慢增長，何來損失之說？除非基金管理人有其他投資管理行為。

　　封閉式基金將會在今后的9個年頭里陸續(xù)到期，分散度很高，對于市場的沖擊成本將會隨著

　　即使“到期清盤”，投資者也不會等待“漫長”的時間才取回資金。因為到期清算無非是將股票、債券等全部賣出，相關(guān)基金的賬面上將全部是現(xiàn)金，然后基金公司按照大家持有的基金份額多少將資金退還到各個投資者的賬戶上，其原理與賣出股票、賣出基金一樣，沒有什么高深復雜之處。但如果真的“漫長”，那只有一個原因：有關(guān)機構(gòu)“不作為”。

　　市場根本不會因為封閉式基金的退出，而損失1000多億元的資金，因為它們是按時間表逐漸到期，對于市場的沖擊成本將會被時間化解，而且這些投資封基的資金，如果不買封閉式基金了，它們還將會買開放式基金，甚至直接購買股票，總之，這些資金還會轉(zhuǎn)回到投資市場上來，不會“損失”掉。