四指標解讀基金公司投資風(fēng)格 選強勢投資團隊

　　聯(lián)合證券 冶小梅

　　在競爭激烈的基金產(chǎn)品市場，基金公司想勝出必須要有自己的招牌風(fēng)格，這樣才能最快地贏得目標客戶。就像不同的設(shè)計理念誕生不同的服裝款式，不同的投資風(fēng)格會帶來不同的風(fēng)險收益水平，如果對基金風(fēng)格的認識就像對品牌服裝風(fēng)格的那么清晰，那選擇基金就會變得簡單起來。而要考察基金公司在股票投資上的風(fēng)格，有四個不得不關(guān)注的重要指標，即業(yè)績離散度、資產(chǎn)活躍度、配置集中度以及基金經(jīng)理穩(wěn)定度。

　　業(yè)績離散度

　　業(yè)績離散度，顧名思義考察的是基金公司旗下各基金之間的業(yè)績差異。綜合“近一年累計份額加權(quán)凈值增長率”和“各

股票基金業(yè)績離散度”兩個指標觀察，近一年盈“強中更有強中手”型，廣發(fā)小盤成長和景順內(nèi)需增長居基金業(yè)績榜上第一和第四名，而他們各自公司旗下的其他基金隨便站出那一只都不會遜色；第二種是泰達荷銀、

長城基金、華寶興業(yè)、國投瑞銀和招商基金這種“齊頭并進”型，各家的基金業(yè)績離散度都非常小；第三種就是金鷹、銀華、易方達這種“激進穩(wěn)健共生”型。例如，金鷹中小盤精選偏激進，近一年累計凈值增長達71.89%，而金鷹成份股優(yōu)選較穩(wěn)健，近一年累計凈值增長為40.29%。

　　股票資產(chǎn)活躍度

　　股票資產(chǎn)活躍度主要反映基金經(jīng)理主動股票資產(chǎn)調(diào)整的節(jié)奏。

　　在今年上半年，股票資產(chǎn)活躍度居前10位的依次是華富、泰信、東吳、中海、大成、長城、泰達荷銀、華夏、新世紀和金；而居后10家公司分別是廣發(fā)、友邦華泰、博時、國投瑞銀、景順長城、招商、長盛、海富通、中信和工銀瑞信。

　　僅從半年來各基金的股票資產(chǎn)活躍度與其對應(yīng)的業(yè)績表現(xiàn)來看，活躍的交易或者較少的交易并不與業(yè)績呈顯著相關(guān)性。以上半年業(yè)績表現(xiàn)搶眼的幾只基金為例：上投摩根阿爾法和廣發(fā)聚豐資產(chǎn)活躍度較低，華夏大盤精選股票資產(chǎn)活躍度很高，廣發(fā)小盤和上投中國優(yōu)勢的股票資產(chǎn)活躍度居中。

　　不能簡單地依據(jù)某個階段股票資產(chǎn)活躍度來判斷基金是否能創(chuàng)造良好的業(yè)績，因為基金有可能在某一階段集中做持倉結(jié)構(gòu)的大幅調(diào)整。但是我們可以通過持續(xù)跟蹤該指標獲取有價值的信息，例如基金管理人研究的深度以及市場靈敏度等。像富國天益、易方達平穩(wěn)和廣發(fā)穩(wěn)健，他們的股票資產(chǎn)活躍度遠遠低于同業(yè)平均水平，但卻能保持連續(xù)穩(wěn)健的高增長，這無疑來自基金管理人對企業(yè)扎實的研究。

　　資產(chǎn)配置集中度

　　一般來說，配置愈集中則基金進攻性愈強，同時防守就會薄弱。從股票資產(chǎn)配置與同業(yè)平均水平的比較，我們可以了解基金管理人對市場的信心或者說是基金管理人的狀態(tài)，是激進還是穩(wěn)健抑或是保守。截至2006年6月30日，在股票資產(chǎn)配置上，天治、華富、東方、景順長城、工銀瑞信、泰達荷銀、光大保德信、友邦華泰、易方達、匯添富不僅保持著較高的倉位，而且較1季度又做了增倉。而同期中海、中銀國際、上投摩根、東吳、國投瑞銀、長城、長信進行了較大比例的減倉。

　　此外，股票方向基金在前5大行業(yè)的平均配置比達到資產(chǎn)凈值的42%，高于1季報的36%。其中行業(yè)配置最為突出的10家依次是：巨田、泰達荷銀、景順長城、匯添富、東方、易方達、上投摩根、金鷹、廣發(fā)和工銀瑞信。其中，泰達荷銀、易方達、廣發(fā)等集中行業(yè)配置但不失均衡，屬于進中求穩(wěn)；而巨田、金鷹、匯添富等行業(yè)配置個性尤其突出，這種配置源于對某個行業(yè)相當(dāng)?shù)淖孕牛�如果判斷正確則收獲會很豐厚，但判斷失誤損失也會很慘重。

　　基金經(jīng)理穩(wěn)定度

　　基金公司的核心就是人才，一家基金公司是否能保持一貫的風(fēng)格，要看其中關(guān)鍵人物的動向。對于一家業(yè)績優(yōu)異的基金公司或者品牌基金來說，更換基金經(jīng)理人對于持有人并非好事，但是對于業(yè)績落后的基金公司或者單個基金，更換基金經(jīng)理人的行為反映了基金公司決策層對于投資人殷切期望的努力。