對國泰金鵬藍籌價值混合型基金的分析報告

一、公司背景分析

國泰基金管理有限公司是國內(nèi)市場上知名度較高的老十家基金管理公司之一。該公司成立于1998年3月5日，注冊資本金為人民幣1.1億元，公司總部設在上海。該公司現(xiàn)有六位股東，分別是上海國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司（持股比例為24％）、國泰君安證券股份有限公司（持股比例為24％）、上海愛建信托投資有限公司（持股比例為20％）、萬聯(lián)證券有限責任公司（持股比例為20％）、中國電力財務有限公司（持股比例為10％）、上海儀電控股公司（持股比例為2％）。

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》的統(tǒng)計，國泰基金管理公司的股票投資管理能力2003年度在17家基金公司中排名第7位，2004年度在24家基金公司中排名第11位，2005年度在34家基金公司中排名第28位，2006年第二季度在48家基金公司中排名第16位，總體居于中等偏前的位置。

國泰基金管理公司旗下的基金種類很多，既有封閉式基金，也有開放式基金；既有風險程度較高的以股票市場為主要投資對象的基金，也有風險較低的債券型基金、貨幣市場基金；既有保本基金，也有非保本的基金。這一切既表明該公司具有較好的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，也說明該公司已經(jīng)積累了較為豐富的證券投資管理經(jīng)驗。參看下表，我們可以從這樣三個方面來關注國泰基金管理公司目前的股票投資管理業(yè)績情況：（1）該公司旗下封閉式基金的業(yè)績好于開放式基金；（2）在開放式基金里，偏股型基金的業(yè)績優(yōu)于股票型基金，國泰金馬穩(wěn)健就是如此。（3）保本基金的業(yè)績不錯，該公司是目前市場上唯一擁有兩只保本基金的公司。

按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規(guī)則，我們設定國泰金鵬藍籌價值基金的一級分類屬于混合基金，二級分類屬于偏股型基金，三級分類屬于偏股型基金。

對于這只新基金，我們可以從以下五個方面予以關注。第一，這只新基金是國泰基金管理公司發(fā)行的又一只具有一定創(chuàng)新意義的基金，它表明該公司正在十分謹慎地拓寬旗下基金產(chǎn)品線，初步嘗試介入被動式投資領域，進一步豐富自己的投資經(jīng)驗，努力為旗下客戶提供更加豐富多樣的可投資品種。

第二，此基金的創(chuàng)新點主要表現(xiàn)在對股票資產(chǎn)的投資采取“核心――衛(wèi)星投資策略”方面。所謂“核心”指的是以新華富時藍籌價值100指數(shù)所包括的成分股以及備選成分股為選股池，采取增強型的指數(shù)跟蹤技術，以抽樣復制的形式，在核心股票選股池中選取一定數(shù)量的個股進行投資，使核心股票的投資表現(xiàn)和新華富時藍籌價值100指數(shù)的表現(xiàn)在一定范圍內(nèi)聯(lián)動，即核心股票收益率基本跟蹤新華富時藍籌價值100指數(shù)的收益率。所謂“衛(wèi)星”指的是以企業(yè)的未來盈利水平為著眼點，選取預期成長性強，并能將成長轉換成實實在在收益的個股進行投資，與核心股票組合形成互補，并期望使衛(wèi)星股票組合對于整個基金的股票組合來說能起到增加超額收益、降低組合風險的作用。

第四，新華富時藍籌價值100指數(shù)是新華富時指數(shù)公司為國泰基金管理公司、為此基金新編制的首只風格化指數(shù)，是結合了富時的價值因子和全球行業(yè)分類標準的指數(shù)。新華富時藍籌價值100指數(shù)所關注的四個價值因子是凈資產(chǎn)對市價比率、銷售業(yè)務收入對市價比率、股息收益率、現(xiàn)金流對市價比率，通過這四個價值因子從新華富時200指數(shù)中篩選出價值最高的成份股來構成一個新的指數(shù)。同時在篩選的過程中，為了避免偏重某個單一行業(yè)的情況，新華富時指數(shù)公司采用了全球行業(yè)分類標準進行行業(yè)標準化處理，以保障指數(shù)有一個合理的行業(yè)分布。新華富時藍籌價值100指數(shù)的成份股中沒有凈資產(chǎn)為負值的上市公司。

第五，基金經(jīng)理馮天戈先生目前管理著國泰金鷹增長基金，該基金是一具有積極投資風格的股票型基金，業(yè)績處于同類基金里中等偏上的位置。對于股票市場的未來行情，馮天戈先生非常樂觀。他認為“目前的證券市場已經(jīng)度過了最困難的時期，總體上市場的牛市格局已經(jīng)形成，2006年中期的上市公司業(yè)績值得期待。有諸多因素促成了近期這次行情：首先是制度變遷，如股權分置改革，提升了整個資本市場的吸引力，通過這個改革流通股東和非流通股東成為了利益的共同體，使整個市場發(fā)生了根本性的變化；其次，上市公司整體充滿活力，包括GDP等都有一個比較高的增長，這在全球是比較少見的；其三是整個市場股指水平有吸引力，經(jīng)歷前面幾年熊市，泡沫逐漸擠出來，市場更加理性；另外匯改使得外面的資金源源不斷地進入股市；這股行情剛剛開始，未來兩到三年都可能是牛市，向上的空間很大。”與此同時，基金經(jīng)理的本能又使他時時刻刻注意風險防范，而且還要注意與他同時在管理的國泰金鷹增長有所區(qū)別，于是就有了這只風險與收益預期都要低于國泰金鷹增長的新基金。

（一）此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯(lián)，基金凈值波動的幅度相對較大。

（二）新華富時藍籌價值100指數(shù)以2006年5月31日為基日，基點為5000點。該指數(shù)是一個新編制的指數(shù)，其走勢特征有待市場的長期跟蹤和深入觀察。

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心《基金新產(chǎn)品綜合評價體系》的統(tǒng)計，對于國泰金鵬藍籌價值混合型基金的綜合評價結果如下：

表二：新產(chǎn)品星級評價表