益民基金投資總監(jiān)把握時機選好切入點

　　主持人：上海證券報 王文清

　　訪談嘉賓：宋瑞來---益民基金投資管理有限公司投資總監(jiān)

　　固定收益市場"短空長多"　　

　　主持人：今年四季度固定收益市場可能會出現(xiàn)什么樣的走勢，投資者要注意哪些方面？

　　嘉賓： 關于固定收益市場，主流觀點認為，利率上升之后，8月份收益率形成了一個階段性的頂部，目前央票利率有所回落，七天市場回購利率也回落到2.2%的水平。目前市場主流的判斷基本上是短空長多。我們認為今年四季度缺乏系統(tǒng)性的機會，但一些產(chǎn)品可能存在交易性的機會。

　　主持人：您如何判斷貨幣政策的走向？

　　嘉賓：對加息的預期降低之后，人們對

人民幣升值的預期正在增加。近期人民幣對美元連續(xù)破了幾個關鍵價位，包括7.96、7.95，說明波動的范圍在加大。如果將升息的空間和升值的空間相比，我們認為升息的空間不會大于升值的空間。

　　時機把握最為關鍵　　

　　主持人：能否介紹一下益民

貨幣市場基金的投資理念？

　　嘉賓：在貨幣市場上，由于產(chǎn)品和投資對象有非常嚴格的限定，回旋的余地很小，所以貨幣市場基金同質度很高。我們的優(yōu)勢在于時機優(yōu)勢，在貨幣市場投資，你要選擇好切入點，把握好時機，要能踏準節(jié)奏和波段，這就和系鈕扣一樣，前面系好了，后面就能順順當當?shù)叵岛茫�如果系錯一個，后面就很難挽回。

　　今年2月份到6月份，中國短期利率市場經(jīng)歷了一個急劇的上升時期，這對固定收益投資來說影響還是比較大的，對后發(fā)者很有利。我們認為，當時是一個高度不確定的階段，有一些重要因素還沒有明朗化，所以必須保持較高比例的現(xiàn)金和再投資的機會。過早投資一些品種可能會被套，這是我們當時投資大類資產(chǎn)方面的基本判斷和策略。由于回購利率當時已達到5%、6%，所以，本基金成立初期大多數(shù)資金都投放于高收益的回購市場，這樣一方面可使流動性得到充分的保障，另一方面是因為這種時機大概幾年只有一次或者一年僅有一次。當時央行采取了數(shù)量化招標的方式，這是一個信號，我們判斷短期利率將會企穩(wěn)。基于這個判斷，我們迅速把資金投入高收益的投資品種，在比例上以央票半年期、一年期和一些金融債為主，既獲得了充分的流動性，又獲得了良好的收益。

　　貨幣基金最艱難的時刻已過去　　

　　主持人：工行等大盤股將要發(fā)行，貨幣市場基金的贖回壓力仍然會很大，您是怎么看待這個問題的？有沒有什么應對措施？

　　嘉賓：在中行發(fā)行結束之后，貨幣市場基金最嚴峻的時刻也已經(jīng)過去。新股申購導致資金在金融產(chǎn)品間大搬家，在原有的投資格局下，一些資金在新的投資品種出現(xiàn)之后進行了重新布局和分配。以國航的申購為標志，資金的布局大體上穩(wěn)定了下來，加上新股不敗的

神話已破滅，在資金非常充裕、流動性過剩的條件下，收益率必然要回歸正常。所以我們認為，新股申購的沖擊力度相對已較小了。

　　波段操作是投資的鐵律　　

　　主持人：能否讓投資者分享您近年來的投資心得？

　　嘉賓：從個人的經(jīng)驗來說，我認為大家要關注一個問題---波段操作和選時。在這個問題上一直有爭議，選時和波段操作對全球投資界而言也是一個難度很高的問題。但我認為任何策略的應用一定要看市場的特征，在中國證券市場上，選時和波段操作的重要性對投資效果的影響是非常大的，非常重要的一點就是中國沒有做空機制。由于沒有做空機制，市場到了一定的階段，無論是因為技術還是因為各種因素，必然會出現(xiàn)回調。所以，我認為波段操作和選時都非常重要，操作者達到盈利目標之后，就應收隊，等待下一個更好的時機進行卡位。誰能嚴守這樣的紀律，誰就是贏家。這就是我的心得。

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