機(jī)構(gòu)分紅需求迫切 封基有能力無動(dòng)力

　　封閉式基金手握百億未分配收益卻吝于分紅的行為多少讓投資者覺得有點(diǎn)不太痛快，由此一場關(guān)于封基分紅的博弈便在機(jī)構(gòu)與基金公司之間不可避免的展開。某機(jī)構(gòu)投資者近日透露，為了獲取封閉式基金的中期分紅，一些大持有人正聯(lián)合起來與基金公司進(jìn)行商談，希望通過一個(gè)折中的方法來解決這一問題。

　　封基有能力無動(dòng)力

　　根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)，截至2005年6月30日，除了基金天華、基金普華、基金漢興和基金隆元外，其余49只封閉式基金均有可分配中期收益，全部可用于分紅的資金總額高達(dá)128.2億元。然而，截至目前，除了嘉實(shí)旗下的基金泰和、基金豐和兩只基金進(jìn)行了中期分紅之外，其余47只基金皆寂靜無聲。

　　很顯然，封閉式基金有足夠的分紅能力，但卻沒有任何分紅的動(dòng)力。某基金經(jīng)理對記者說：“封閉式基金分紅的程序比較麻煩，必須通過會(huì)計(jì)師事務(wù)所的

　　事實(shí)上，程序上的麻煩只是一個(gè)方面，而利益的博弈才是真正的原因。某業(yè)內(nèi)人士直言不諱的說：“對于開放式基金來說，分紅一方面可以再投資，另一方面也會(huì)吸引更多的投資者申購使基金規(guī)模做大，管理費(fèi)收入也會(huì)相應(yīng)增加；而封閉式基金的規(guī)模是穩(wěn)定的，且只能以現(xiàn)金方式分紅，分紅之后基金資產(chǎn)規(guī)模減少，管理費(fèi)收入也跟著減少�；�金公司當(dāng)然就不愿意分紅了”。

　　機(jī)構(gòu)分紅需求迫切

　　與基金公司對分紅毫無興趣的態(tài)度相反，那些封閉式基金的機(jī)構(gòu)持有人卻對基金的分紅有著強(qiáng)烈的偏好。

　　某集團(tuán)下屬投資公司財(cái)務(wù)總監(jiān)在接受記者采訪時(shí)說：“對于我們這樣的機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)然是希望基金進(jìn)行分紅的”。

　　他說：“對機(jī)構(gòu)投資者來說，基金分紅可以起到合理避稅的作用。由于封閉式基金分紅后，在除息日二級市場的交易價(jià)格會(huì)相應(yīng)下跌，這就使得這筆投資的市值要低于其投資成本，由此便可以相應(yīng)地提取一部分短期投資的跌值準(zhǔn)備，并同時(shí)增加管理費(fèi)用，從而減少稅前利潤，起到合理避稅的目的”。

　　另一家投資公司的投資總監(jiān)對記者說：“事實(shí)上，如果基金公司不分紅，機(jī)構(gòu)投資者也可以在二級市場進(jìn)行買賣。但這對于我們來說，并不是最為有利的。因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行規(guī)定基金的分紅是免稅的，但差價(jià)收入?yún)s不能夠免稅；其次，頻繁的進(jìn)行買賣直接導(dǎo)致的結(jié)果就是交易成本的增加；還有一點(diǎn)，如果我們對市場的方向判斷錯(cuò)誤，那么贖回的機(jī)會(huì)成本可能很大，那肯定是分紅要更好一些”。

　　申購開放式或成“對價(jià)”

　　不難看出，在封閉式基金分紅這一點(diǎn)上，基金公司與其機(jī)構(gòu)投資者之間有著先天的矛盾，那么如何化解這一矛盾使雙方的利益達(dá)到一個(gè)均衡狀態(tài)就是雙方不得不考慮的問題。

　　某機(jī)構(gòu)投資者對記者說：“大家都會(huì)做一些讓步，如果基金公司同意進(jìn)行中期分紅，作為交換條件，我們可能會(huì)去申購部分其旗下的開放式基金，但是目前還在商量，最終究竟怎么解決還沒定下來”。

　　對于這種解決方式，業(yè)內(nèi)人士頗有點(diǎn)微詞。某分析人士指出，基金賺取了收益理應(yīng)對投資者進(jìn)行回報(bào)，而為了管理費(fèi)收入吝于分紅似乎有點(diǎn)說不過去。但這也有制度方面的原因，按照法律規(guī)定，封閉式基金一年分紅的次數(shù)不得少于一次，但具體分幾次也沒有明確規(guī)定。而大部分封閉式基金在合同中規(guī)定“一年分紅一次”也成了那些不愿意對收益進(jìn)行及時(shí)分配的理由和借口。