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對于匯豐晉信龍騰股票型基金的分析報告http://www.sina.com.cn 2006年09月06日 15:33 中國銀河證券網
內容摘要
基金名稱： 匯豐晉信龍騰基金銷售網點： 中國銀河證券等 托管銀行： 交通銀行 發行時間： 2006年8月28日到9月22日 基金代碼： 540002 認購繳費方式：投資人選擇在認購時繳納的稱為前端認購費用，投資人選擇在贖回時繳納的稱為后端認購費用。 前端認購費率：
后端認購費率：
贖回費率： 0.3％管理費率： 1.5％ 投資目標： 本基金通過精選受益于中國經濟持續高速增長而呈現出可持續競爭優勢、未來良好成長性以及盈利持續增長潛力的上市公司，追求超越比較基準的投資回報和中長期穩定的資產增值。 投資理念： 注重成長、精選個股、長期投資。 投資范圍： 投資于上市交易的股票、債券和國務院證券監督管理機構規定的其他證券品種。主要包括：股票（A 股及監管機構允許投資的其他種類和其他市場的股票）、債券（包括交易所和銀行間兩個市場的國債、金融債、企業債與可轉換債等）、短期金融工具（包括到期日在一年以內的債券、債券回購、央行票據、銀行存款、短期融資券等）、現金資產、權證、資產支持證券及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具。如法律法規或監管機構以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。 資產配置比例：股票占基金資產的60%-95%；除股票以外的其他資產占基金資產的5%-40%，其中現金或到期日在一年期以內的國債的比例合計不低于基金資產凈值的5%。同時，為有效管理投資組合，基金可投資于經法律法規或中國證監會允許的各種金融衍生產品，如期權、期貨、權證、資產支持證券以及其他相關的衍生工具。股票投資主要集中于具有獨特且可持續競爭優勢，未來有良好成長性和持續盈利增長潛力的上市公司，輔助投資于資產價值被低估的上市公司。 資產配置策略：根據本基金所奉行的“注重成長、精選個股、長期投資”的投資理念和“自下而上”的股票精選策略，在投資決策中，本基金僅根據精選的各類證券的風險收益特征的相對變化，適度的調整確定基金資產在股票、債券及現金等類別資產間的分配比例。本基金采用指標篩選和個股精選確定的股票組合，完全是以自下而上方式構建而成的。這樣的組合可能在單一行業集中度較高，造成組合的非系統風險較高。因此，本基金將通過對產業環境、產業政策和競爭格局的分析和預測，確定行業經濟變量的變動對不同行業的潛在影響，得出各行業的相對投資價值并據此對組合成份股的行業分布加以適當調整。 股票投資策略：本基金在明確的成長性評估體系基礎上，對初選股票給予全面的成長性分析，成長性指標包括：主營業務收入增長率、主營業務利潤增長率、市盈率、凈資產收益率等，優選出具有可持續競爭優勢，未來有良好成長性和盈利持續增長潛力的上市公司。 債券投資策略：本基金投資債券類資產的主要目的是為了更好地控制投資風險，同時保持必要的靈活性和運作空間。當股票市場風險顯著增大時，本基金將降低股票投資的倉位，增加對債券類資產的投資，在保證資產安全性、流動性的基礎上獲得穩定收益。 建倉期限： 基金管理人應當自基金合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的約定。 業績比較基準：75%×新華富時600成長指數收益率＋25%×1年期銀行定期存款利率（稅后）。本基金的股票投資比例為60%-95%。在正常的市場情況下，預計基金的平均股票倉位約為75%。所以，業績基準中的這一資產配置比例可以反映本基金的風險收益特征。 風險收益特征：本基金是一只股票型基金，屬于證券投資基金中預期風險、收益較高的基金產品。 收益分配政策：在符合有關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年至多4次。每次基金收益分配比例不得低于可分配收益的50%。 以上內容摘自此基金的《招募說明書》
第二部分 綜合分析 一、公司背景分析 匯豐晉信基金管理有限公司是一家新成立的合資基金管理公司。該公司成立于2005年11月16日，注冊資本金為人民幣2億元，公司總部設在上海。該公司現有二位股東，分別是山西信托投資有限責任公司，持有51%的股權；HSBC Investments (UK) Limited (匯豐投資管理（英國）有限公司)，持有49%的股權。 匯豐晉信基金管理公司成立至今尚不足一年，但旗下已有員工近80人，如果以成立時間、管理的基金數量、管理的基金規模這三項指標來衡量，該公司是當前市場上擁有人數最多的基金管理公司。表面上看這提高了公司的經營成本，但深藏在這表象背后的是匯豐晉信基金管理公司長遠的、宏大的發展目標。這正是一些合資基金公司在公司發展戰略定位上有別于部分內資基金管理公司的地方。 匯豐晉信基金管理公司旗下目前僅管理有一只基金――匯豐晉信2016生命周期基金，該基金是一個具有獨創性創新意義的基金，為國內投資者展示出了一種全新的投資理念――生命周期投資規劃。該基金的成立時間較晚，目前剛剛渡過封閉期，具體的投資運作情況較為穩健，股票投資比例較為有限，截止本文寫作之時能夠將凈值維持在面值之上，沒有在前期的調整行情中遭受到損失。 二、新產品分析 按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定匯豐晉信龍騰基金的一級分類屬于股票基金，二級分類屬于股票型基金，三級分類屬于標準股票型基金。 對于這只新基金，我們可以從以下五個方面予以關注。第一，這只新基金是匯豐晉信基金管理公司發行的第一只股票型基金，它表明該公司在構架旗下基金產品線方面有意從“風險――收益”特征的高端起步。與該公司旗下第一只基金極其富有創新意義的情況完全不同，這只基金完全沒有市場可以按照慣性思維方式所期望中的所謂創新的亮點。此基金其實就是一只“大路貨”基金，即是一只可以針對全市場股票進行投資的基金，而且未來將會以大市值股票為主要投資對象。但這種無特點恰恰又是此基金的特點所在。因為從基金公司最為常規的產品發展戰略來看，第一只以股票市場為主要投資對象的基金產品就應該是這種全面普選可投資品種的基金，以此為基礎，以后再設計具有其它各種概念、各種投資風格、各種重點投資方向、各種投資理念等各具特色的基金產品，就是一種順理成章的事情了，因為這第一只產品可以被看成為公司旗下基金產品線上的基礎產品，也是一只可以包含有其它多種投資機會、多種贏利空間的產品。 第二，此基金未來將重點投資受益于中國經濟持續高速增長而呈現出可持續競爭優勢、未來良好成長性以及盈利持續增長潛力的上市公司。而注重成長、精選個股、長期投資將是此基金在未來的投資運作過程中刻意追求的目標。該基金管理公司認為，中國經濟在未來相當長的時間內都將保持較快的增長速度，作為支撐經濟增長的三大“支柱”棗投資、消費、出口貿易所涵蓋的行業或公司必然更多地體現為高成長性，投資于這些具有良好成長性的上市公司的股票，將可以最大程度地分享國民經濟高速發展所帶來的財富增長。從企業盈利的高增長性和可持續成長性兩方面尋找投資機會是此基金的根本投資理念。同時，此基金堅持成長投資并不意味著摒棄價值投資。價值源于成長，成長成就價值，只有持續的成長才是股價增長的源動力。該基金管理人還認為，中國證券市場仍屬新興市場，其特點是市場的非完全有效性，股票價格并未完全反映所有信息。該基金管理人認為，通過專業的研究可以獲得信息的優勢，挖掘上市公司的內在投資價值，并規避上市公司的道德及信用風險，在合理控制非系統風險、降低交易成本的基礎上，致力于保持投資的長期一貫性，并獲取良好的長期績效。 第三，基金經理林彤彤先生是中國基金市場上具有“老紅軍”級別的資深基金經理之一，早年一直在華安基金管理公司從事投資管理工作，在基金安信、基金安久、基金安順、基金安瑞這四只封閉式基金上均投入過精力，在其離開華安基金管理公司之前，他所管理的最后一只基金是基金安信，連續管理時間達兩年半之久。按照華安基金管理公司的相關公告，根據中國銀河證券基金研究中心的統計數據，截止到2006年3月3日，基金安信“最近一年”的凈值增長率為7.03％，在54只封閉式基金當中排名第37位；“最近二年”的凈值增長率為4.98％，在54只封閉式基金當中排名第14位；如果將封閉式基金按照大盤基金、小盤基金進行分類，那么在大盤基金里，基金安信“最近一年”的績效表現在26只當中排名第17位，“最近二年”的績效表現在26只基金當中排名第5位。以上數據表明，林彤彤先生的長期投資績效好于短期投資。 第四，此基金的贖回費率僅為0.3％，從短期投資成本的角度靠量，投資于它的成本較低。 第五，由于是該公司的第一只股票型基金，預期此基金未來的股票投資比例不會很高，“在正常的市場情況下，預計基金的平均股票倉位約為75%”。從另一個角度來看，這也是一種控制風險的良好措施。 三、風險提示 （一）此基金以股票市場為主要投資對象，由于基礎市場的風險程度較高，此基金未來的績效特征將與股票市場行情的振蕩有著較為密切的關聯，基金凈值波動的幅度相對較大。 （二）基金經理林彤彤先生沒有管理過開放式基金，可能會較為缺乏管理開放式基金的經驗。但是，長期浸身于華安基金管理公司的投資團隊當中，華安基金管理公司又是國內第一家發行開放式基金的公司，耳濡目染，他應該對于管理開放式基金有一定的“體會”，并落實到未來的具體投資實踐當中。 第三部分 綜合星級評價根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于匯豐晉信龍騰股票型基金的綜合評價結果如下： 表二：新產品星級評價表
附注：（1）統計數據來源為中國銀河證券基金研究中心；（2）統計數據的截止日期是2006年9月1日。（3）由于第一只基金成立的時間較短，故暫時無法進行星級評價。 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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