QFII vs 保險封基兩大主力持倉口味不一

　　□本報記者 周宏

　　保險資金和QFII，封閉式基金的兩大主力機構，在封閉式基金投資上是否采取類似的投資策略，這似乎相當程度的決定了基金“封轉開”的前途和進程，也相當程度的暗示了其中投資機會。然而，要想了解其中的奧秘又談何容易。

　　所幸，最新的基金半年報給了我們很好的解讀依據(jù)，伴隨著一個個公告數(shù)據(jù)，一些意料之外的結果逐步顯示出來。

　　十大重倉基金無一重合

　　如果僅僅是用肉眼看，QFII、保險乃至一些券商、社保基金等機構都經(jīng)常在各只封閉式基金的持有人名單里攜手亮相，這似乎預示著在雙方的投資策略上的類似。但實際情況卻可能并非如此。

　　通過對保險公司、QFII、社保基金、券商的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這4類機構持有比例最高的封閉式基金各不相同。其中，保險公司持有比例最高的是基金普潤、QFII最青睞的是基金銀豐、社保基金最看好的是基金景陽，而最熱衷的是基金裕華。

　　而對比保險公司和QFII基金的排名更可以發(fā)現(xiàn)，兩大主力機構持有比例的最高十家基金無一重合。其中，保險公司更多的投資了鵬華、易方達、華安、國泰、中融等公司的基金，而QFII則重點投資大成、南方、銀豐、富國、長盛等基金公司的基金。

　　這可算是“一山難容二虎”的現(xiàn)代版本解讀。

　　保險資金：小即是美

　　如果要概括保險資金青睞的基金特點的話，身材小一定是最突出的特點。

　　確實如此，WIND資訊的數(shù)據(jù)顯示，保險公司投資的前10大基金中，沒有1家規(guī)模超過8億份。其中70%的基金為5億份的迷你型基金，“小即是美”的審美偏好非常明顯。

　　而保險資金在這些基金中的持有比例也是空前，從42.11%到47.57%，都是接近一半的控盤率，使得它在上述基金中的話語完全達到一錘定音的效果

　　除了“身材小”外，“業(yè)績好”也是保險資金的一大喜好。前10大基金中的3只8億份基金為例，科翔、科匯分別是過去幾年的封閉式基金業(yè)績冠軍（小規(guī)模），基金融鑫的歷史表現(xiàn)也可圈可點。作為內地最強勢的機構投資者，保險公司在挑選基金投資標的上也是業(yè)績斐然。

　　QFII：年輕就是好

　　與保險資金相比，QFII對于“基金年齡”（基金存續(xù)期）的要求明顯更為嚴格。在QFII持有比例最高的十大基金中，除了基金銀豐以外，所有基金的到期日都在2008年底以前，其中70%的到期日在2007年底以前。

　　顯然，QFII注重基金年齡的要求，只可能是因為對于“封轉開”的制度性收益的把握。

　　而其中唯一的例外，可能就是基金銀豐，該基金規(guī)模（30億份）明顯大于10大基金中的其余9家，而且到期日也明顯晚于其他基金（2017年才到期），但就是在上半年內，UBS（瑞銀）和Morgan Stanley（

　　但是，如果聯(lián)系到基金銀豐此前經(jīng)歷過多次風波，以及QFII曾經(jīng)在臺灣“封轉開”中的歷史表現(xiàn)，那么，QFII大比例購買銀豐的原因，很可能不是心血來潮，而是出于同樣的“封轉開”套利的預期。