對于中郵核心優(yōu)選股票型基金的分析報告

銷售網點： 中國銀河證券等

托管銀行： 中國農業(yè)銀行

發(fā)行時間： 2006年8月28日到9月25日

投資理念： 在堅持并深化價值投資理念基礎上，通過專業(yè)化的研究分析，積極挖掘具有核心競爭優(yōu)勢、穩(wěn)定成長前景和內在價值的行業(yè)和公司。具體來說，該理念包含以下幾層含義：（1）在全球經濟增長和全球經濟一體化的背景下，中國經濟獲得不斷增長的動力源泉，在這一過程中，各行業(yè)呈現繁榮交替態(tài)勢。通過專業(yè)化的研究分析，力爭把握各行業(yè)景氣周期，最大限度地挖掘優(yōu)勢行業(yè)的投資價值和具有核心競爭優(yōu)勢的公司。（2）公司的內在價值是投資的基礎。隨著股權分置改革的全面推進和成功完成，困擾中國資本市場的制度障礙被清除，上市公司的治理結構會得到實質性改善、經營業(yè)績明顯提升等積極因素，最終將在公司價值中得到充分的體現，上市公司的投資價值必將凸現。（3）中國經濟持續(xù)穩(wěn)定的快速增長，作為微觀經濟主體的企業(yè)將明顯受益。事實上，一些上市公司已經呈現出良好的成長性，投資于這些成長型股票，可以最大程度的分享中國經濟快速增長的成果。（4）與此同時，通過專業(yè)研究獲取信息優(yōu)勢，充分挖掘證券市場不完全有效特征中的機會，通過積極主動投資，獲得較高的投資收益。

投資范圍： 本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內依法發(fā)行上市的股票、債券及法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。

資產配置比例：股票資產占基金資產凈值的比例為60%-95%，債券、權證、短期金融工具以及證監(jiān)會允許投資的其他金融工具占基金資產凈值的比例為0%-40%（其中，權證的投資比例為基金資產凈值的 0-3%），并保持不低于基金資產凈值5％的現金或者到期日在一年以內的政府債券。

投資策略： 本基金在投資策略上充分體現“核心”與“優(yōu)選”相結合的主線。“核心”包含核心趨勢和公司核心競爭優(yōu)勢兩個層面。通過自上而下的研究，從宏觀經濟和產業(yè)政策走向、行業(yè)周期和景氣變化、市場走勢等方面，尋找促使宏觀經濟及產業(yè)政策、行業(yè)及市場演化的核心驅動因素，把握上述方面未來變化的趨勢；與此同時，強調甄別公司的核心競爭要素，從公司治理、公司戰(zhàn)略、比較優(yōu)勢等方面來把握公司核心競爭優(yōu)勢，力求卓有遠見的挖掘出具有核心競爭力的公司。“優(yōu)選”體現在對公司價值的評價和估值水平的橫向比較，利用絕對估值和相對估值等方法來優(yōu)選個股。本基金針對不同行業(yè)和公司的特點，通過建立估值模型來分析評價公司的內在價值，并進行橫向比較來發(fā)現具有估值優(yōu)勢的公司，從而達到優(yōu)選個股的目的。

資產配置策略：本基金在構建和管理投資組合的過程中，主要采取“自上而下”為主的投資方法，研究員著重在行業(yè)內通過分析上下游產業(yè)鏈景氣狀況的不同、供需情況、傳導機制的變化，選擇基本面良好的優(yōu)勢企業(yè)或估值偏低的股票。通過宏觀經濟、金融貨幣、產業(yè)景氣等運行狀況及政策的分析，對行業(yè)判斷進行修正，結合證券市場狀況，做出資產配置及組合的構建，并根據上述因素的變化及時調整資產配置比例。本基金將持續(xù)地進行定期與不定期的投資組合回顧與風險監(jiān)控，適時地做出相應的調整。戰(zhàn)略資產配置首先要確定各類資產的預期回報率和波動率，然后再按照要求對滿足風險收益目標的資產進行混合。由于使用了預期回報率和波動率等信息，該類信息具有長期性；戰(zhàn)術資產配置增加了對市場中短期趨勢判斷的重視，通過對市場的研究，把握時機進行倉位調整和波段操作，一般用于中短期的資產配置。本基金采用戰(zhàn)略資產配置為主、戰(zhàn)術資產配置為輔的配置策略：中長期（一年以上）采用戰(zhàn)略資產配置，短期內采用戰(zhàn)術資產配置。

行業(yè)配置策略：本基金行業(yè)配置在資產配置的基礎上，遵循自上而下方式。具體方法是：（1）基于全球視野下的產業(yè)周期的分析和判斷；（2）基于行業(yè)生命周期的分析；（3）基于行業(yè)內產業(yè)競爭結構的分析。

股票選擇策略：本基金主要投資于治理結構良好，具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。本基金認為，具有核心競爭優(yōu)勢的公司能夠在激烈的市場競爭中通過成為成本領導者或提供差異化服務等手段取得優(yōu)于競爭對手的競爭優(yōu)勢，而這種競爭優(yōu)勢能夠為公司帶來超越于競爭對手的市場份額或者高于行業(yè)平均水平的回報率。

建倉期限： 自基金合同生效之日起六個月內

業(yè)績比較基準：新華富時A200指數×80%＋中國債券總指數×20%

風險收益特征：本基金屬于股票型基金，具有較高風險和較高收益的特征。一般情形下，其風險和收益均高于貨幣型基金、債券型基金和混合型基金。

基金經理： 許煒先生，國際金融學碩士，特許金融分析師，10余年證券投資經驗。曾任職于中銀信托投資公司、中國國際金融有限公司、中信證券公司和銀華基金管理有限公司�，F任中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司中郵核心優(yōu)選股票型證券投資基金基金經理。

收益分配政策：基金收益分配每年不超過12次，每次基金收益分配比例不得低于基金已實現凈收益的60%。

以上內容摘自此基金的《招募說明書》

第二部分 綜合分析

中郵創(chuàng)業(yè)基金管理公司的總經理是周克先生，中共黨員，碩士研究生，12年金融從業(yè)經歷。曾任中信實業(yè)銀行總行開發(fā)部副總經理、首創(chuàng)證券有限公司副總經理。公司的三位副總經理分別是王金暉女士、王文博先生和茅云江先生，分別管理運營保障等后臺工作、投資與研究工作、市場營銷這三大塊業(yè)務。經過前期充分的準備，中郵基金管理公司已經制定了合理、完備、有效并易于執(zhí)行的制度體系，該體系由不同層面的制度構成，按照其效力大小分為四個層面：第一個層面是公司章程；第二個層面是公司內部控制大綱，它是公司制定各項規(guī)章制度的基礎和依據；第三個層面是公司基本管理制度；第四個層面是公司各機構、部門根據業(yè)務需要制定的各種制度及實施細則等。它們的制訂、修改、實施、廢止應該遵循相應的程序，每一層面的內容不得與其以上層面的內容相違背。監(jiān)察稽核部定期對公司制度、內部控制方式、方法和執(zhí)行情況實行持續(xù)的檢驗，并出具專題報告。這一切對于保障該公司未來能夠穩(wěn)健、高效、規(guī)范地運作具有十分基金的作用。

	評價項目	評價結果
新產品	基礎市場預期	★★★★★
	收費標準	★★★
	創(chuàng)新度	★★★
基金管理人	旗下基金績效	無
	基金經理	無

附注：（1）統(tǒng)計數據來源為中國銀河證券基金研究中心；（2）中郵創(chuàng)業(yè)基金管理公司是一家新公司，故無法進行星級評價。（3）由于基金經理許煒先生的過往投資記錄時間較短，故無法進行星級評價。