透視基金股票投資周轉率認識3大誤區

　　記者 楊磊

　　隨著2006年基金半年報披露完畢，基金股票投資周轉率這一重要指標顯現出來。而投資者往往對這一指標產生一些認識誤區，主要表現在三個方面：如果基金半年股票投資周轉率大于3，基金收益率就會受交易費用過高的影響，成為“窮折騰基金”；股票投資周轉率越低的基金越好，越低越是價值投資；股票投資周轉率在基金理財中毫無用處。

　　誤區一

　　周轉率過3就是窮折騰

　　在每次基金

股票投資周轉率數據公布的時候，周轉率高的基金總是成為一些投資者攻擊的對象。有投資者認為，基金半年股票投資周轉率如果大于3，基金收益率會受交易費用過高的影響，倫為“窮折騰基金”，這類基金的投資價值也會大大折扣。

　　事實上，今年上半年不乏周轉率超過3，基金業績仍然十分優異的基金。例如，華夏精選和大成精選基金今年上半年都達到了90%左右的凈值增長，在所有基金中位列三甲，這兩只基金股票投資周轉率分別達到3.4和4.76，明顯超越基金的平均周轉率水平。

　　業內人士分析，在投資熱點輪換很快的今年上半年行情中，如果一些規模中等或者是略小的基金能夠迅速地轉變投資方向，把握投資熱點的輪換節奏，頻繁交易所帶來的交易費用增加是完全可以用“高賣低買”的投資收益來彌補的。

　　誤區二

　　周轉率越低越好

　　基金被認為是價值投資理念的執行者，按照常例而言，基金的股票投資最理想的就是像“巴菲特買

可口可樂”一樣，買了之后一直放著，等待上市公司價值的逐步提升。因此，不少投資者認為，股票投資周轉率越低的基金越是遵循價值投資理念，也應該成為投資業績最好的基金。

　　其實，基金股票投資周轉率并不是越低越好，尤其是在今年上半年股市成交活躍，總體市場換手率明顯提高的情況下。天相統計顯示，2005年上半年整個股市的換手率為1.35，今年上半年換手率猛增到了2.85，并且股市熱點變化頻繁，也增加了基金不斷倒手的動力。

　　統計顯示，在107只開放式股票型和混合型基金中，股票投資周轉率低于1的僅有7只基金，而去年上半年有多達40只基金。這說明基金的股票投資周轉率是根據時常情況變動的，而不是一成不變。

　　在今年上半年整個股市交易頻繁、熱點輪換快的情況下，基金股票投資周轉率過低反而可能成為制約基金業績的因素，一些原本特別追求低股票投資周轉率的基金公司也開始重新審視自己的投資策略，適度增加股票投資的周轉率。

　　誤區三

　　周轉率無用論

　　既然周轉率高和周轉率低都有可能獲得比較好的收益，也可能獲得較低的收益，那選擇基金的時候看股票投資周轉率指標不是沒有用處了嗎？

　　事實上，周轉率是基金投資的重要風格指標，在保險公司等機構投資者專業選擇基金時，對基金周轉率指標非常看中，在投資風險控制系統等方面常常用到基金股票投資周轉率這個指標。

　　普通投資者雖然不可能像機構那樣系統地研究基金周轉率，但首先可以通過周轉率了解基金的投資風格，博時基金、長盛基金還有許多合資基金股票投資周轉率較低，投資風格穩健，仔細研究這類基金定期報告中重倉股情況，對投資這類基金意義較大。對于股票投資周轉率一直較高的基金公司旗下基金，定期報告中的重倉股變換很快，研究重倉股意義相對較小。

　　其次，規模較大的基金由于投資中沖擊成本較高，如果周轉率較高對于基金業績的影響較為明顯；而規模較小的基金，如果基金公司投資水平較高，在控制風險的情況下，比較頻繁地進行投資操作，可能會給基金獲得超額的收益。