混合型基金周轉率最高 操作風格各有千秋

　　記者 楊泰

　　繼半年報數據全部披露，股票型基金平均持股周轉率數據也浮出水面。混合型基金的持股周轉率高達530.7%，甚至超過股票型基金432.4%的周轉率。從基金投資的整體收益情況和基金周轉率情況來看，基金作為股票市場的主要機構投資者其影響仍然十分巨大。

　　“抱團取暖”已成過去式

　　其實，不同的基金有不同的交易風格，有些基金喜歡短線進出，操作十分頻繁，而有些基金則喜歡長線持有，操作次數比較少。根據中信建投證券基金分析師席曉峰的研究報告統計顯示，股票型基金在上半年的周轉率達到432.4%。

　　一般來說，周轉率越高說明基金的操作風格越積極主動，甚至采用了較多的波段操作；如果周轉率較低則說明基金傾向采用買入持有策略，注重中長期回報。海通

證券基金分析師單開佳認為，如果基金指數化投資、并采用買入并持有策略，那么基金獲得的收益就應該是指數的收益。基金的超額收益來自于基金選股或者選時，即波段操作。

　　人們通常期望基金對

股票的投資周轉能帶來更多的超額收益。從盈利情況來看，股票型基金上半年盈利389.92億元，在各類基金中盈利最高，而

封閉式基金取得386.97億元盈利緊隨其后，混合型基金盈利也達到了218.69億元。從中信建投的研究報告中顯示：上半年前10名的績優基金如大成精選、華夏大盤和銀華優選這三只基金實現了最高的持股周轉率。但也有部分績優基金的周轉率遠低于平均水平，如上投α其持股周轉率僅有78.2%。這也可以說明周轉率高低并不能決定收益率的高下。不同的周轉率水平顯示出基金已經拋棄了過往的那種“抱團取暖”的投資風格，上半年經營風格各有千秋。

　　混合型基金周轉率高

　　根據海通證券統計，從各類型基金表現來看，股票型和混合型基金仍然是影響業績變化的主導因素。2006年中期，股票型和混合型基金的未實現收益為476.56 億元，較2005年末期的122.03億元大幅上升；已實現收益卻從2005 年的虧損60.74 億元變為實際盈利506.68 億元，2006年中期經營業績出現了驚人的上漲。從2006 年結構看，股票混合型基金兌現收益和未實現收益各半，表明了基金的謹慎投資策略，對于看好的股票長期持有，而對那些獲利豐厚、明顯高估的股票及時獲利了結。混合型基金的股票周轉率、超額收益顯著提高，說明2006年上半年混合型基金看好股票市場，對股票資產采取了較高頻率的操作，用以獲取超額收益，上半年的主動操作取得了不錯的回報。由于其在不同資產品種中平衡的頻繁，也是造成混合型基金周轉率在各類型中最高的原因。

　　據統計，指數型基金的平均持股周轉率290.4%，中信建投證券基金分析師席曉峰認為，增強部分的交易頻率略顯頻繁。而債券型和保本型基金的市場倉位較低，導致了周轉率也較低。而封閉式基金出意料的獲得了最低的平均持股周轉率226.7%，可見作為具有固定規模的封閉式基金更適合于長期投資。

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