機構遵命托市 基金QFII博弈加劇

　　戴奕

　　8月29日，市場猜測已久的工行600億A股上市計劃正式公布。幾乎與此同時，中國人壽(2628.HK)、平安保險(2318.HK)A股上市的消息，中石油(0857.HK)、中移動(0941.HK)、中鋁(2600.HK)海歸的消息不絕于耳。而此前的8月25日，管理層剛剛推出放寬QFII(合格的境外投資者)審批的利好政策。

　　“A股擴容不可能停頓，管理層現在能夠做的是精確調控好資金入市步伐，完成這一歷史性使命。”某交易所官員向記者分析說。

　　“股市肯定會漲，但是我們絕對不敢重倉買入，因為目前不必考慮什么多空斗爭，只要把握管理層在考慮的問題就可以了。”8月30日，上海一位投資公司老總對記者分析說，管理層考慮的問題就是如何大力發展

資本市場——就目前而言，就是如何快速擴容。

　　管理層“陽謀”擴容

　　“擴容已經成了目前壓倒一切的頭等大事，為一只又一只大盤股保駕護航，甚至可以暫時‘邊緣化’一直以來不斷強調的

新股發行制度改革。就目前而言，確保工行九月‘A＋H’順利發行已經成了管理層的第一要務。”益邦投資的袁洪波表示。申銀萬國研究所曾預測，中國股市未來9個月流通市值將增加4萬億元，管理層將再造一個A股市場。

　　對于管理層而言，擴容的動力來自管理層自身和外部兩個方面。

　　從自身而言，股改的完成，使得證券市場有了質的飛躍，管理層在完成股改這一歷史性任務之后的第二步就是擴容，因為股改最終成功與否，需要以擴容規模來衡量。

　　而股改之后，隨著時間的推移，非流通股解禁壓力越來越大，證券市場很快將面臨真正的全流通考驗，管理層必須在這一系統性風險來臨之前，搶占先機，加快擴容。

　　“目前國內外市場環境非常有利于大擴容，這增強了管理層大擴容的決心。”前述交易所官員對記者分析：經歷了6年的弱勢后，近幾個月來全球股票市場中大企業股票正在重新成為投資熱點；來自海外的研究資料表明，如今不少經濟體都進入了升息周期，經濟增速有放緩勢頭，投資者轉而關注更“安全”的證券資產，而購買大企業股票普遍被認為風險較小，這為大型企業在A股市場上市創造了一個全球性的良好氛圍。

　　機構托市助擴容

　　“就像褒湯，鹽放多了加水，水放多了又加鹽，再加水又再加鹽，結果是湯變淡不好喝了。”一位學者這樣比喻現在股市資金供給和擴容的關系：“現在行情就是擴容——股市下跌——暫停擴容——行情上漲——再擴容的一個怪圈，投資者只有按這個節奏謹慎操作。”

　　“股市像一個水池，管理層左手控制擴容閥門，右手控制資金閥門，就可以控制行情。”令前述投資公司老總擔憂的是，如果管理層壓抑得住擴容的沖動，加快資金放流，股市行情仍值得期待；反之，管理層如果壓制不住擴容沖動，資金流入速度又難以為繼，股市又該走向何處？

　　記者詢問了幾家民間投資機構，多數認為目前股指不會下跌，但是想獲利非常困難。理由都是資金能保證大盤股連續登陸A股，但是無法展開大規模的上升行情。

　　而事實上股市明顯有大量資金在介入。數據顯示，保險資金就大幅增加了對股票的直接投資，G聯通(600050)就已被社保資金和保險資金大量增持，特別是目前公布年報的21家封閉式基金中，前十大持有人全部是證券、保險公司等機構，這種情況還是首次出現。

　　“目前機構資金入市的‘力度’可以說僅次于股改期間大盤跌破千點的時刻。”某券商投資部人員向記者分析說。

　　“讓QFII高位接盤”？

　　每次QFII擴容，或者相關政策出臺，管理層的一個大動作就會來到。

　　8月25日，管理層突然宣布放寬QFII審批的有關政策，記者就該利好消息采訪前述交易所官員時，該官員就提示記者，管理層很快就有新的擴容動作。果然，8月29日，工行上市路演的消息公布。

　　9月1日，《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)將正式實施。專家據此分析，今年QFII額度將擴大到150億美元，而QFII在此前三年時間內，一共才獲批了74.95億美元的額度。

　　“QFII讓國內基金公司明顯坐立不安了。”廣州一家基金公司老總告訴記者，股改時期，QFII準確把握了政策走向，在股改最悲觀的初期積極買入，在有力支持管理層股改的同時，招招領先國內機構半步，最終使得國內機構達成共識，喊出了“不能讓QFII抄了大底”的口號，國內機構和QFII的博弈就此愈演愈烈。

　　“靠QFII的鲇魚效應，才能刺激行情，擴容才能進一步深入下去。”前述QFII管理部老總告訴記者。幾個月以來，新發基金頻率很高，據統計，可進入二級市場的資金至少在700億元。但是讓管理層萬萬沒想到的是，新基金并沒有將資金大量投入二級市場，而是不斷申購新股獲利，同時在行情下跌時隔岸觀火。

　　“讓QFII在高位接盤。”這是近階段基金圈子里的口號。在《管理辦法》實施之際，外資看好的金融股、地產股已在國內機構的“關照”下漲幅驚人，顯然國內機構在新QFII資金面前，不愿再犯股改時的錯誤。

　　畫說財經

　　2005年GDP增速10.2% 創10年新高

　　8月30日，國家統計局公布了最終修訂的2005年GDP增速。數據顯示，2005年我國GDP現價總量為183085億元，按可比價格計算，比2004年增長了10.2%，為近10年來最高。從2003年開始，國家統計局在GDP初步核算的基礎上增加了初步核實和最終核實兩個環節。此次GDP被調高主要是受第二產業調高的影響。

　　制造業購進價格指數7月份明顯回落

　　最新數據顯示，7月份制造業PMI指數出現明顯回落，有專家分析這可能預示宏觀經濟持續升溫的勢頭有所減弱。從3月開始，企業原材料購進價格開始大幅度攀升，并且連續四個月居高不下。價格上漲固然有需求拉動的因素，但5月份以來，成本推動價格上漲的因素越來越明顯。特別是有色金屬產品的價格，其金融屬性已經遠遠超過其商品屬性。