基金投資中的大與小

　　記者徐幸福

　　如果從第一家規范后的基金公司成立算起的話，我國基金業的發展已經有8年多的歷史。在監管層的大力支持與證券市場逐步完善的推動下，基金業獲得了快速的發展。截至目前，國內已成立的基金管理公司達到57家，成立的各類基金已達260多只。在市場化的發展環境中，基金公司、基金的規模在不斷變動，基金業內發展的不平衡現象也越來越嚴重，大基金公司管理的資產規模甚至達到小基金公司的500多倍，單只基金有的規模高達百億以上，有的規模尚不足5000萬份。這種規模上的巨大反差，常常讓投資者在基金的選擇與投資過程中感到茫然與困惑，面對各個規模不一的基金公司與基金，在各種宣傳攻勢下，不知道該如何選擇與判斷。

　　大基金公司VS小基金公司

　　首先，要　　認識基金公司規模與業績的關系。隨著基金公司規模的擴大，其在人、財、物方面可支配的資源也將增多，公司的整體實力、品牌都會得到增強。不過，作為投資者，更為關心的是，公司規模的增大，是否能夠同步提升公司整體的投資管理與研究水平，并最終反映到旗下基金的業績表現上。由于國內基金公司成立的時間都不長，公司的治理結構、管理水平有待提高，加之人員流動性較大，很多公司管理的資產是擴大了，可是在資源的有效整合上沒有處理好，投資的效率與業績反而下降了。所以，對于由于短期的業績表現好獲得追捧而規模快速增加的基金公司，投資者在投資時還是要保持謹慎，多給一些觀察時間。從另一方面講，對于長期業績持續良好，規模穩步增加的基金公司，投資者可以多一些信任。比如廣發、易方達、景順

長城等基金公司，其旗下的基金能夠保持兩年、三年的良好業績，規模穩步增長是一種良性循環的表現。

　　對于小基金公司，投資者也應辯證看待。一般而言，小基金公司人員相對較少，各方面的投入也不夠充足。不過，小公司操作靈活，公司運營效率較高。如果能夠吸引到優秀的人才兢兢業業為投資者

理財，也能取得令人刮目相看的業績。當然，在小基金公司上還要學會區分，是因為成立時間較短引起的規模小，還是因為業績不夠好造成的規模增長慢。對于前者，如果業績表現好，投資者大可放心投資，對于后者，除非業績發生明顯改觀，投資者還是謹慎為好。像匯添富、諾安等小型基金公司，由于出色的業績表現，同樣能贏得投資者的信任。

　　大基金VS小基金

　　歷史數據表明，在各類規模的基金平均業績表現中，15-20億份的基金相對業績較好，規模超過30億的大型基金業績常常不盡人意。不過，這個結果并不是說15-20億份規模的基金業績表現都好，而超過30億的大型基金業績都不如其它規模的基金。其實，就是在同一規模區間內的基金間的業績表現差異也很大。這說明，規模并非是決定基金損益情況的關鍵因素。對選擇大基金還是小基金的問題上，關鍵還是要看基金規模變化的原因、基金經理的管理能力以及不同規模基金的特點。

　　持續增長的大基金值得信任。對于因為業績表現長期持續良好而獲得投資者認可、規模穩步增加的大基金，我們有理由認為基金的業績可以不斷復制。對于基金規模短時間內暴增幾倍甚至幾十倍的基金，投資者倒要當心，基金管理人的投資能力能否相應大幅提高是個問題。而對于那些沒有過往業績支撐，僅僅是因為發行期撞上“發行潮”的大基金，投資者更是不可盲目跟風。

　　優秀的小基金值得關注。小基金由于操作靈活、可集中持有優秀個股而占有很多優勢。不過，小基金由于在應對流動性上存在著較大的壓力，會影響基金的投資效率。有數據表明，小基金是業績分化最大的一類基金。因此，投資者在選擇小基金的時候，可以關注那些歷史業績表現良好的基金。

　　此外，巨型基金在大幅“瘦身”后也值得留心。由于歷史原因，有些基金曾經因為受到投資者追捧而一下子躍升為大型基金甚至巨型基金。在經過一段時期后，基金規模大幅縮水，變成正常的規模。由于基金管理人有過管理大型基金的經驗，其管理中型基金的應對能力相應提高，業績一般也會得到提升，投資者也值得留心。