如何選擇基金進行投資 自上而下優中擇優

　　選基金，可以采用自上而下的方法，篩選出那些整體實力突出的基金管理公司，然后選擇這些基金公司旗下風格各異的優秀基金

　　數據來源：wind 數據整理：聯合證券基金研究 數據截至：2006／08／21

　　聯合證券 冶小梅　

　　一只木桶能夠裝多少水，不僅取決于每一塊木板的長度，還取決于木板間的結合是否緊密。如果將基金公司的整體實力喻為一個大木桶，那么旗下每一只基金就是構成這個木桶的木板，而研究團隊的實力及研究與投資的配合就是將木板緊密結合起來的牽引力。如何選基金，投資者不妨自上而下優中擇優。

　　自上而下選基金

　　我們從基金的市場表現也可以看到目前共同基金管理越來越趨向團隊化，以泰達荷銀旗下股票型近一年來的凈值為例：行業精選55.83%、荷銀周期48.08%、荷銀穩定46.12%、荷銀成長43.27%，這些基金業績之間的離散度僅有0.0022，而該指標在很多基金公司那里超過0.02。我們可以合情合理地推斷一家公司旗下基金普遍都能創造優異業績，并且這在時間考驗中形成了慣性，則這些同門基金必定背靠一個扎實的投研團隊。一個產出效率高的基金公司可以為旗下基金提供更高的選股平臺，而更優秀的基金經理能夠在一個好的平臺上演奏出更絕妙的音樂。

　　基于以上分析，我們采用自上而下的擇基方法。篩選出那些整體實力突出的基金管理公司，然后選擇這些基金公司旗下風格各異的優秀基金。

　　篩選持續優質基金公司

　　在比較基金公司股票投資實力時，我們選取基金公司旗下開放式股票/混合型基金和封閉式基金，但將指數基金剔除在外。

　　從連續運作三年這樣一個考察期間來看，可參選基金公司共有22家，包括封閉式基金在內的股票型基金的整體運作實力排名位居前十位的依次是：泰達荷銀、海富通、易方達基金、華寶興業、長城、招商、嘉實、銀華、國泰和國投瑞銀。

　　2005年后變革劇烈，新基金公司茁壯成長，這一期間以整體硬朗形象躍進投資者眼中的公司當屬廣發和上投摩根。在42家有股票型運作的基金管理公司近一年股票型/混合基金業績排名中位于前20名的公司依次為：上投摩根、廣發基金、景順長城、東方、華富、光大保德信、長城、金鷹、中銀國際、泰達荷銀、東吳、銀華、天治、諾安、泰信、國投瑞銀、華寶興業、易方達、招商和中信。

　　綜合近一年和三年基金公司走過的業績軌跡，兼具長跑耐力和短期爆發力，泰達荷銀、易方達、景順長城、廣發、上投摩根、銀華、長城、華寶興業略勝一籌。

　　擇取優質公司的優質基金

　　股票型基金：易方達旗下穩健型選易方達平穩增長，激進點的選易方達策略2號；泰達荷銀旗下偏激進的可選泰達荷銀周期、偏穩健的選擇泰達荷銀穩定；景順長城旗下偏好激進的投資者可選景內需增長，偏穩健的投資者可選擇鼎益；廣發旗下沉穩型首推廣發穩健、激進風格的當屬廣發小盤；上投摩根旗下中國優勢偏激進，而阿爾法稍顯穩健。另外關注銀華管理的金牌基金銀華優勢企業和華寶興業管理的寶康靈活配置和寶康消費品。

　　封閉式基金：易方達掌管封閉式基金的原班人馬雖都已經轉戰到開放式基金，但一批新基金經理近一年的運作業績依然能在17家有封閉式基金管理的公司中排名第四，這更加體現了易方達投研平臺的高度和廣度。該公司封閉式基金中基金科翔、科匯、科訊都是2008年到期，且最近折價率都在13%-14%區間。長城旗下兩只封閉式基金無論長期還是短期業績都位居同行前列，其中久富是2007年到期，近期折價率在10%-11%。國投瑞銀的融鑫也是2008年到期，近期折價率15%-16%。結合近期關于封閉式基金分紅、多家提交封轉開方案等預期，這些封閉式基金投資者可優先選擇。

　　序號 基金公司 近三年累計凈值份額加權平均

　　增長率［%］ 參選基金／期間累計凈值增長率［%］

　　1 泰達荷銀 75.76 泰達荷銀周期78.16／成長76.41／穩定72.81

　　2 海富通 75.57 海富通精選

　　3 易方達基金 75.37 基金科匯104.23／基金科翔94.51／基金科訊73.15／平穩增長68.99／基金科瑞67.64

　　4 華寶興業 67.75 寶康消費品69.56／寶康靈活配置64.92

　　5 長城基金 57.49 基金久富66.82／基金久嘉55.15

　　6 招商基金 54.63 招商安泰股票59.97／招商安泰平衡44.25

　　7 嘉實基金 54.54 嘉實增長98.40／嘉實成長收益70.81／嘉實穩健58.18／基金豐和45.3866／基金泰和33.17

　　8 銀華基金 48.21 銀華優勢企業65.40／基金天華41.89

　　9 國泰基金 47.72 國泰金鷹增長77.61／基金金鼎71.23／基金金盛69.70／基金金泰34.76／基金金鑫34.42

　　10 國投瑞銀 44.9 基金融鑫

　　注：整體業績根據基金公司旗下開放式股票/混合型基金和封閉式基金計算，但將指數基金剔除在外