大資金套利兇猛風生水起 基金公司竟無力接招
http://www.sina.com.cn 2006年08月27日 11:35
中國經營報
石海平 戴奕
開放式基金突然不“開放”了。
8月22日，嘉實基金公司發布公告稱，嘉實貨幣市場基金自即日起有條件受理投資人的申購交易申請。而在此前不久，東方基金公司也宣布暫停其旗下的東方精選混合型開放式證券投資基金的申購業務。
業內人士分析，造成開放式基金不"開放"的具體原因雖不相同，但大資金利用基金瘋狂套利是開放式基金不"開放"的根源所在。
股改套利掃尾
8月9日，東方基金公司公告稱，“鑒于我公司管理的東方精選混合型開放式證券投資基金持有的部分股票處于停牌階段，為切實保護現有基金份額持有人利益……我公司決定于2006年8月9日起暫停東方精選混合型開放式證券投資基金的申購業務。”
“G深能源(000027)的股改是此次東方精選基金暫停申購的原因。“某私募基金經理謝軍認為。二季度報告顯示，G深能源是東方精選基金的重倉股，其246.2825萬股股份被該基金持有。”G深能源因股改原因自8月8日起停牌，如果東方精選基金不停牌，就給大資金提供了一個套利機會，即買入東方精選基金，然后在G深能源復牌上漲后再拋出該基金。”
大資金利用這種套利方式可以獲得很高回報。本報曾在7月17日A13版《伺機發力股指期貨對沖基金內地集結》一文中報道，某對沖基金在寶鋼股份2005年4月增發新股期間，利用ETF基金套利，最終實現利潤近40%。
“目前基金公司對付這種大資金套利模式已有很好的經驗，像東方基金公司暫停申購就是很好的辦法。"據接近東方基金公司人士稱，“隨著最近中石化(600028)股改的啟動，大資金通過股改等事件來套利的方式正接近尾聲。”
新股套利乍起
就當大資金利用股改套利即將偃旗息鼓的時候，新股套利又被大資金們挖掘出來。
"所謂新股套利就是大資金在新股發行的時候，利用新股走勢和基金申購凈值之間的時間差來套利。"謝軍告訴記者，舉個例子來說，如果某新股上市后漲停，此時大資金無法買入該股，但是可以買入大量持有這只新股的基金，到次日賣出基金從而完成套利過程。
"對于大資金通過基金來套利，我們只能暫停申購不讓他們套利。"嘉實基金公司內部人士表示。嘉實基金公司在8月22日的公告稱，"為了防止大額資金頻繁進出本基金，損害其他基金持有人的利益，本基金管理人嘉實基金管理有限公司將自2006年8月22日起有條件受理投資人的申購交易申請。"
公開信息顯示，嘉實主題精選基金持有中國國航(6011111)11864.80萬股，是其第三大股東。中國國航在8月18日上市后，一度跌破發行價。"嘉實基金公司這樣做就是為了大資金通過中國國航來套利。"謝軍表示。
基金公司難應對
"資金逐利是機構們的權力，在資本市場中是一種很正常的行為。"南方一基金經理向記者表示。而面對日益兇猛的大資金套利，基金公司的應對之策并不多。
目前有人提出要提高贖回費率來防止大資金利用基金短期套利。"提高贖回費率不太容易做到。"上述基金人士認為，如果提高贖回費率，就要修改基金合同，同時，還要看基金投資者是否接受贖回費率提高的條款，如果不接受，可能會造成基金大規模的變動。因此，東方基金公司暫停申購和嘉實基金有條件接受申購兩種方法是目前基金公司僅有的應對之策。
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