昨日，華夏、華安、嘉實、海富通等12家基金公司旗下58只基金公布2006年半年報。已公布半年報顯示，以中國人壽、中國人保為首的保險公司大舉增持封閉式基金，首現保險公司持有單只封閉式基金比例達10%上限，并且持有比例近10%上限的情況亦大面積出現。針對行情走勢，多數基金經理認為，下半年指數出現箱體運行態勢可能性較大，“輕指數、重個股”的操作思路開始顯現出來。

　　保險公司持倉首達上限

　　值得注意的是，保險公司一改長期以來適當減持封閉式基金的投資策略，轉而大舉增持封閉式基金。天相統計顯示，在已經公布半年報的11只封閉式基金中，共出現19次保險公司持有單只封閉式基金比例超過9.5%的情況，而在去年年報僅出現過4次。持有單只封閉式基金最高比例也從9.73%上升到10%，首次出現保險公司持有單只封閉式基金達上限的情況，中國人保持有基金興業達到10%最高限額，比2005年年底的5.25%大幅增加。

　　事實上，除中國人保以外，中國人壽、新華人壽等保險公司同樣極度看好封閉式基金。新華人壽持有基金興科達到9.97%，幾乎是去年年底3.47%持有比例的3倍；持有基金安久達到9.86%，遠遠高于去年年底4.52%的持有比例。

　　封閉式基金的最大投資者中國人壽同樣是大面積增持封閉式基金，通過旗下集團公司和股份公司已經在11只基金中出現15次持有單只封閉式基金比例超過9.5%。其中，中國人壽股份公司持有基金安久比例從6.15%上升到9.69%。然而，被中國人壽增持最多的基金要數基金安信，集團公司持有比例從3.58%大幅增加到9.29%，股份公司持有比例也從8.27%增加到9.76%。

　　此外，由于保險公司的大舉增持，封閉式基金持有人結構發生巨大變化，機構持有比例從49.73%大幅增加到53.86%。距離到期日較近的小盤基金機構持有比例增幅都在10個百分點左右，明顯大于大盤基金被增持比例，在到期“封轉開”逐漸明朗的情況下，小盤基金的低風險套利機會更受機構投資者青睞。其中，基金興科機構持有比例從63.27%飆升至76.73%，基金安瑞機構持有比例從60.84%上升至70.09%。

　　“箱體運行論”盛行

　　經過今年上半年股市的大幅上漲，基金經理們對后市看法開始轉向謹慎。上半年業績冠軍華夏大盤精選基金經理認為，中國股市整體低估現象已經明顯改觀，繼續大幅上漲動力減弱。同時受宏觀調控力度加大、新股發行和再融資節奏加快、“小非”逐步開始流通等因素影響，下半年市場震蕩會有所加劇。匯添富優勢精選基金經理也持相同看法，認為證券市場將面臨短期波動，結構性分化在所難免。

　　基于以上原因，下半年股指“箱體運行論”開始盛行，基金投資操作策略轉向“輕指數、重個股”。海富通

　　本報綜合