匯添富 內需增長企業機遇遠大于風險
http://www.sina.com.cn 2006年08月24日 08:59
每日經濟新聞
祁和忠
短短半年的時間，超過70%的收益率。今年以來，匯添富優勢精選基金的投研團隊，憑借其出色的選股能力和精確操作，為該基金的投資者取得了超額回報。更可貴的是，面對這樣的優異業績，匯添富優勢精選基金的基金經理龐颯已經提前盤算下半年的投資了。
內需增長超過預期
龐颯認為，今明兩年中國宏觀經濟仍保持高速增長，其中內需增長強勁。而中國經濟之所以能得到世界的認同，其主要原因就在于中國具有龐大的市場。因此立足于國內市場的企業，將有望取得更好的回報。
不過，并非所有的企業都能從內需增長中獲得高收益。例如，在家電行業，企業采取價格競爭策略，壓縮了企業利潤空間。
在選擇消費類股票時，要重點考察三個要素：一看行業產能。對于產能過大的行業，應保持謹慎；二看資本性支出。有些行業，如鋼鐵業等屬于高投入行業，資產投資規模龐大，周期性強，要獲得持續高回報的難度較大。通常情況下，要產生高回報率，企業的固定資產投資比重不宜過大；三看消費者認知度，即企業品牌。消費企業的核心競爭力關鍵在于品牌，品牌直接決定了行業的進入壁壘。
投資兩類企業回報率高
龐颯表示，在內需加速增長階段，品牌消費企業具有投入小、產出高的特征，可以給予較高的品牌溢價。從財務角度看，這些企業凈資產收益率都比較高，往往大于15%。因此雖然2001年以來股市大盤持續走熊，但投資這些企業仍能取得超額回報。
這些企業大致可以分為兩類：第一類是現金牛型企業，盈利穩定，回報率高，現金流好；第二類是發電廠型企業，有獨特的商業模式，并正處于業務快速成長期，能不斷為投資者創造價值。
在市場環境方面，雖然股市經過半年多的上漲，股票價格已經到達一個比較合理的水平，但無論是宏觀經濟數據，還是行業環境或企業盈利，其上升趨勢都沒有改變。2004年以來，政府加強宏觀調控，對固定資產投資進行控制，主要是為了讓產業結構更加合理，令經濟發展更具可持續性�，F在還沒有跡象顯示，上升的趨勢會發生逆轉。
當然，匯添富基金也在密切關注宏觀調控給經濟以及各類企業所帶來的影響。同時，還在緊密跟蹤全球經濟的最新變化。由于市場預期美聯儲利率不會在5.75%止步，可能會加到6%甚至6.25%，有投資者擔心發生全球性緊縮的危險。正是通過綜合分析各方面的影響因素，龐颯表示，中國內需增長型企業在未來所面臨的機遇遠大于風險。
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