配置型基金周評(píng)0814-0818

　　上周，股市債市漲跌互現(xiàn)，配置型基金整體跌多漲少。債市迎來了連續(xù)第二周的中陽(yáng)反彈，而股市漸漸顯出疲態(tài)，對(duì)于目前股票倉(cāng)位普遍較重的配置基金而言凈值的負(fù)面影響較大。可比的71只配置型基金中，13只周收益為正，1只持平，其余微幅下跌，算術(shù)平均凈值收益率為-0.36%，略小于股票型基金的整體跌幅。其中，嘉實(shí)成長(zhǎng)收益基金(070001)上漲1.13%，拔得頭籌；巨田資源優(yōu)選混合型基金(163302)凈值跌幅1.89%的收益率，排名墊底。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面，上證指數(shù)上周收盤1598.02點(diǎn)，較前一交易周下跌0.493%，多空雙方處于均衡態(tài)勢(shì)，均線系統(tǒng)進(jìn)一步形成交匯狀態(tài)。周五國(guó)航勉強(qiáng)以發(fā)行價(jià)報(bào)收，市場(chǎng)打新的熱情有望在未來一段時(shí)間內(nèi)有所降溫，二級(jí)市場(chǎng)資金的擠出效應(yīng)有望得到緩解。債市方面，上周繼續(xù)反彈，漲勢(shì)有所放大但成交量再次萎縮。上證國(guó)債指數(shù)以110.20點(diǎn)收盤，較前一周上漲0.3%，以中陽(yáng)線保守，周成交10.17億，相比上一周少了近5個(gè)億。

　　從基金重倉(cāng)股上周的表現(xiàn)來看，缺乏明顯的主流熱點(diǎn)，整體有所走軟。前一周超跌反彈的有色金屬板塊、新能源板塊等未能延續(xù)其獨(dú)立大盤的上漲走勢(shì)，紛紛出現(xiàn)高位震蕩，相關(guān)基金在上周的排名中再次表現(xiàn)不佳。人民幣升值受益概念的房地產(chǎn)股和金融股則在上周有所走強(qiáng)，由于相對(duì)定位較低，估值也不高，房地產(chǎn)股和金融股成為場(chǎng)外新基金逢低吸納的主要優(yōu)質(zhì)品種。

　　值得注意的是，上周2Rich研究部提示投資者關(guān)注的嘉實(shí)系基金再次整體漲幅居前。該系基金中的嘉實(shí)成長(zhǎng)收益基金(070001)上周排名所有偏股基金第一位，成為唯一一只凈值增長(zhǎng)超過1%的基金，嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金上周凈值增長(zhǎng)0.99%，嘉實(shí)系從而包攬了偏股基金周凈值增長(zhǎng)的前兩名。究其原因，該系基金重倉(cāng)持有的金融股和房地產(chǎn)股，如G華僑城、G招行、王府井在上周逆市上漲是其排名居前的主要原因。

　　周末，央行出乎意料地公布同時(shí)提高存貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)，這使股市剛剛形成的弱平衡格局面臨了較大的不確定性。從以往的加息影響來看，A股市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟走勢(shì)的概率較大，主要是因?yàn)榧酉⒉粌H僅影響到機(jī)構(gòu)資金的成本，而且還影響到機(jī)構(gòu)資金的預(yù)期。

　　此預(yù)期主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是對(duì)宏觀調(diào)控政策的影響，尤其是這一次加息的長(zhǎng)期貸款利率提升幅度明顯高于短線貸款利率，調(diào)控的信心與決心躍然紙上，這必然會(huì)影響機(jī)構(gòu)資金對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期。二是對(duì)資金面收緊的預(yù)期，A股市場(chǎng)雖然擁有了基金等機(jī)構(gòu)投資者，但目前A股市場(chǎng)的走勢(shì)仍將較大地受制于整個(gè)資金面的緊縮預(yù)期。

　　在今天的交易時(shí)段內(nèi)，兩市股指如預(yù)期出現(xiàn)了近2%的大幅低開，但在場(chǎng)外逢低吸納資金的支撐下開始緩緩的穩(wěn)步上升，滬綜指和深成指均以紅盤報(bào)收，盤面走勢(shì)穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大起大落，顯示目前的市場(chǎng)尚缺乏足夠的殺跌動(dòng)能，投資者惜售的情緒依然沒有隨加息的利空預(yù)期而改變。在這種背景下，股指以繼續(xù)區(qū)間震蕩的可能性居大，7月份以來股指的連續(xù)下跌已經(jīng)使短期的做空動(dòng)能提前釋放，同時(shí)也不排除主力借今日洗盤向上突破的可能。

　　綜合來看，今日股指的表現(xiàn)已經(jīng)顯示出了一定的內(nèi)生強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)的投資心態(tài)并沒有隨央行突然加息而出現(xiàn)深度恐慌，反倒有利空出盡的意味。的確，為了對(duì)沖加息的負(fù)面影響，本周配套出臺(tái)的如中石化突然宣布股改、融資融券細(xì)則公布、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市比例有望提高等利好因素，正是政策面護(hù)盤意圖的集中顯現(xiàn)。但2Rich依然認(rèn)為目前點(diǎn)位操作價(jià)值不大，不建議投資者大幅介入偏股基金，操作上依然以謹(jǐn)慎介入新基金和防御型品種為主。

附表：8.14－8.18