訪景順長城內(nèi)需增長基金經(jīng)理李學文

　　本報記者 易非 深圳報道

　　曾榮獲本報第一屆金牛基金經(jīng)理獎項的李學文，今年以來繼續(xù)書寫了他的成功投資經(jīng)歷，其管理的景順長城內(nèi)需增長基金今年上半年的累計凈值增長率高達87.08%，位居所有基金中的第四名。而在最近市場的大幅下挫中，景順長城內(nèi)需增長又表現(xiàn)出相當抗跌的穩(wěn)健一面。

　　上半年的成功經(jīng)歷能否在未來得以延續(xù)，該如何看待近期的下跌？就這些投資者普遍關(guān)心的問題，記者近期對李學文進行了專訪。

　　記者：如何看待近期市場的下跌？

　　李學文：我們認為這是牛市中的一次調(diào)整，是上升途中的一段整固期，不足為懼。

　　年初我們堅定地看多A股市場，這由多重因素所支撐，包括市場估值大幅下降、市場流動性相當充裕、經(jīng)濟增長強勁；本幣升值帶動資產(chǎn)價格上漲形成長期牛市，日本、香港、臺灣當年升值過程中，股市上漲最高超過500%；前幾年經(jīng)濟強勁增長和

　　雖然近期市場在下跌，但年初推動股市上漲的因素實際上沒有改變，投資者依然對未來有著很強的信心，最近新基金發(fā)行非常火爆是一個明顯例證。另外，QFII也在不斷增加新的額度。所以，在A股長期走牛的趨勢下，每一次調(diào)整都是寶貴的入市機會，投資者應(yīng)該堅定信心，擺脫熊市思維，抓住牛市中難得的調(diào)整機會，分享中國經(jīng)濟的長期增長。

　　記者：從你上半年的成功經(jīng)歷來看，很大程度是得益于對消費股的重倉介入。但現(xiàn)在有人認為它們的PE值很高，股價較貴，你怎么看待這個問題？

　　李學文：從估值上來看，它們確實不算很便宜，但是它們的業(yè)績成長空間仍然很大，股價從長期來看，仍然具有很大的上升空間。巴菲特的例子能給我們很大啟發(fā)，1986年，巴菲特在可口可樂的股價已經(jīng)比六年前漲了5倍、比60年前漲了500倍的情況下，果斷買入價值10億美元的可口可樂，三年后，他的10億美金增值了4倍，而且現(xiàn)在仍然堅定持有。

　　記者：有一段時間，市場上爆炒資產(chǎn)注入和整體上市的投資概念，您參加過嗎？而且我們的另外一個疑問是，當初一些公司上市之時就集中了集團內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，現(xiàn)在講資產(chǎn)注入，還能注入什么內(nèi)容呢？

　　李學文：我們并不熱衷于這類投資。投資者應(yīng)該關(guān)注那些真正有盈利基礎(chǔ)的上市公司，資產(chǎn)注入這一類題材，注入什么內(nèi)容、以什么價格注入，會不會遇到什么政策障礙，投資者很難知道，而恰恰是這些要素對股價形成重大影響。所以，我們認為前一段時間市場上比較熱的主題投資我們很難把握。對于第二個問題，我們認為要觀察注入的資產(chǎn)內(nèi)容后再作投資決策，看它是不是有利于公司的長遠發(fā)展，是不是有利于公司的持續(xù)創(chuàng)造價值。如果不能帶來持續(xù)回報，那就要小心了。

　　記者：景順內(nèi)需增長要發(fā)2號產(chǎn)品了，根據(jù)景順長城基金管理公司的歷史業(yè)績以及您的個人品牌，業(yè)內(nèi)人士推測這只復(fù)制基金產(chǎn)品的認購將非常火爆。您將來在管理這只新基金時，將如何進行資產(chǎn)布局？

　　李學文：我們股票的投資重點仍然是集中在內(nèi)需領(lǐng)域，繼續(xù)以成長股為核心構(gòu)建組合，消費業(yè)、服務(wù)業(yè)仍然是我們投資的重點。此外，具有自主創(chuàng)新能力的裝備制造企業(yè)也有望實現(xiàn)盈利的快速增長，未來市場表現(xiàn)會值得期待。就現(xiàn)在的景順內(nèi)需增長基金而言，投資組合的動態(tài)調(diào)整是一定會有的，但是短期不會出現(xiàn)重大的策略性的調(diào)整。

　　記者：一個很現(xiàn)實的問題是，隨著中國基金業(yè)的

　　李學文：當基金規(guī)模小的時候，基金經(jīng)理可以跟隨市場，改錯的成本也比較低。但是，當基金規(guī)模更大之后，投資方向性的錯誤可能是災(zāi)難性的，個股選擇的錯誤也可能造成巨大的損失。在管理的基金規(guī)模大了以后，基金經(jīng)理必須培養(yǎng)前瞻性的戰(zhàn)略眼光，對個股的研究也必須更加深入，而且基金經(jīng)理還要有不隨波逐流的勇氣。