市場在調(diào)整中逐漸消化此次加息的影響之后，將逐步趨于穩(wěn)定，并在對(duì)2007年公司盈利增長的預(yù)期下，逐步展開四季度行情

　　本報(bào)記者 徐國杰 上海報(bào)道　

　　央行日前宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，昨日的市場也以跳空低開作出了反應(yīng)。但對(duì)于加息的影響，多家基金公司認(rèn)為，從上兩次加息后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和美國的加息經(jīng)歷來看，本次加息不會(huì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，帶來的沖擊主要是心理層面和結(jié)構(gòu)性的。

　　沒有持續(xù)加息憂慮

　　申萬巴黎認(rèn)為，一個(gè)國家進(jìn)入加息周期有幾個(gè)特征：一是經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了大幅加息的必要性，主要體現(xiàn)為通脹的趨勢明顯且具有持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)增長勢頭強(qiáng)勁甚至出現(xiàn)了過熱的傾向；二是加息具有可行性，主要是企業(yè)利潤率水平明顯高于利率；三是政府更傾向于利用經(jīng)濟(jì)手段來調(diào)控經(jīng)濟(jì)。

　　從我國來看，首先，未來幾年我國不會(huì)出現(xiàn)高于5%的高通脹，并且目前的實(shí)際利率水平并不是歷史低位。其次，我國經(jīng)濟(jì)雖然增長強(qiáng)勁，但是企業(yè)的毛利率水平并不高，不支持持續(xù)或者大幅度加息。再次，政府可能更加傾向于行政手段而不是利率手段。因?yàn)楸据喗?jīng)濟(jì)過熱的根源在于地方政府投資沖動(dòng)，他們對(duì)利率的敏感度不高。因此申萬巴黎認(rèn)為，我國并無持續(xù)加息之憂。

　　調(diào)控會(huì)否密集出臺(tái)

　　在央行宣布加息后，現(xiàn)在投資者最關(guān)心的恐怕是政府會(huì)否推出進(jìn)一步的緊縮調(diào)控政策。在這點(diǎn)上，基金們的判斷出現(xiàn)了分岐。有基金認(rèn)為，現(xiàn)階段市場上流動(dòng)性過于充裕的局面難以在短期內(nèi)根本改變。同時(shí)，由于我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有待完善和利率市場化尚未完成，上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率的緊縮效果有待進(jìn)一步觀察。為了抑制投資過熱和信貸過快的增長，緊縮性政策預(yù)期并未減弱。

　　不過也有基金公司指出，本次加息之后，在8月份數(shù)據(jù)公布之前(即9月中旬)不會(huì)再出臺(tái)新的大力度

　　投資策略相應(yīng)調(diào)整

　　信誠基金認(rèn)為，對(duì)于A股而言，此次加息必然對(duì)A股市場將產(chǎn)生短期的沖擊。整體來看加息會(huì)抑制上市公司的利潤增長，同時(shí)會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變化，帶來行業(yè)板塊估值水平的變化和輪動(dòng)，要求投資策略作相應(yīng)的調(diào)整。有基金還認(rèn)為，本次加息將會(huì)引發(fā)股市的新一輪調(diào)整，在這種氛圍下，防御仍然是短期內(nèi)最好的投資思路。

　　具體到行業(yè)的影響，匯豐晉信則認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資比例偏大或負(fù)債偏高的行業(yè)將受到負(fù)面沖擊，同時(shí)大宗商品和原材料行業(yè)等也會(huì)受到投資減緩的影響，如

　　同時(shí)對(duì)于投資者比較關(guān)注的銀行與房地產(chǎn)，多家基金認(rèn)為，不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性的沖擊。因?yàn)樯习肽甑男刨J擴(kuò)張令大部分銀行已經(jīng)完成了全年的放貸任務(wù)，即使下半年信貸大幅收緊，也能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上的貸款增長，全年的利潤增長已經(jīng)有了保障。本次加息實(shí)際上還略微擴(kuò)大了銀行的平均利差水平。對(duì)房地產(chǎn)業(yè)也更多是心理上的沖擊，可以預(yù)見，未來中國住房需求會(huì)繼續(xù)保持長期強(qiáng)勁增長，這是房地產(chǎn)長期向好的基礎(chǔ)。