近3年績優基金業績全覽發掘可持續增長基金

　　證券時報記者 徐幸福

　　評價一只基金的好壞，不能單看其一周、一月的短期表現，要想真正檢驗基金的投資管理水平，需要觀察其一年、兩年、三年甚至更長時間的績效表現。國內開放式基金的創立始于2001年下半年，作為創新型基金產品當年僅發行了華安創新、南方穩健成長、華夏成長3只基金。自2002年以后，開放式基金才開始批量步入中國證券市場，因此2003年后才可以獲得較為充足的數據記錄，來進行分析與評判基金的業績。本文的分析周期從2006年6月末向前推三年、兩年、一年，分別從三年期、兩年期與一年期的時限來考察基金的持續業績表現，與投資者一起發掘更具長期投資價值的基金。

　　三年期基金業績較好

　　考慮到業績的可比性因素，三年期的樣本為具有三年(2003.6.30-2006.6.30)完整業績數據的24只偏股型開放式基金。從三年業績表現來看，這批基金三年內平均年化收益率達到18.61%，24只基金中有22只基金的年化收益率超過10%。應該說，從長期投資的角度來看，偏股型基金還是不錯的投資品種，獲得了較好的投資業績。這中間有十只基金的年化收益率超過了20%，占比達到42%，表明有四成多的基金取得了令人滿意的持續業績表現。其中泰達荷銀旗下3只傘形基金———周期、成長、穩定同時進入前十名之列，顯示公司持續穩定的投資實力；而同樣排名在前十位內的國泰金鷹增長、易方達平穩、南方穩健成長、大成價值增長、華安創新等都是曾經名噪一時的基金，其基金經理現在多已成長為各基金公司投資決策的中堅人物。

　　兩年期績優基金大換樣

　　基金兩年期(2004.6.30-2006.6.30)業績表現統計結果顯示，2004年涌現出一批新績優基金，取代了大多老基金的位置，同時平均年化收益率也有大幅提高。從前十名基金的變動來看，除了泰達荷銀周期、國泰金鷹增長還處于前十之外，其余的都已變換。其中易方達策略成長以47.99%的年化收益率居于首位，廣發聚富、富國天益價值、景順長城內需增長、華夏回報分別以47.02%、47.02%、42.68%、36.46%的年化收益率排在前五名。

　　兩年期績優基金與三年期績優基金大換班，一方面是由于基金只數大幅增加，由24只增加到69只，另一方面也是中國基金業剛剛起步發展的正常現象，隨著

　　同時，基金只數的增加也開始顯示基金公司整體的投資管理水平。從兩年期的統計情況看，易方達、泰達荷銀、景順長城已分別有多只基金進入前二十名行列，整體實力突出。此外，廣發旗下廣發聚富、富國的天益價值、華夏的華夏回報、嘉實的嘉實增長都表現出良好的持續盈利能力，值得投資者長期跟蹤。

　　新基金不斷超越老基金

　　由于2005.6.30—2006.6.30間市場經歷了由熊轉牛的過程，基金的業績可謂突飛猛進，很多基金都取得了驚人的收益。在對基金一年期業績統計中，呈現出老基金不斷被新基金超越，次新基金表現優異的特點。

　　數據顯示，排在凈值增長率前十位的基金有7只是2004年成立的次新基金，1只是2005年成立的新基金，2只是2003年成立的老基金。其中，廣發小盤以高達120.69%的份額凈值增長率穩居榜首，上投摩根中國優勢、華夏大盤精選、景順長城內需增長、大成精選增值、銀華精選等一批次新基金分別以106.49%、99.56%、96.41%、95.60%、93.48%的收益率居于其后，顯示了新興力量的蓬勃發展之勢。

　　在對各期限績優基金的對比統計中發現，三年期業績排名前十的基金只有兩只出現在兩年期業績前十中間，沒有一只出現在一年期業績前十名之列，表現最好的寶盈鴻利也僅排在基金一年期業績排名的第16位；兩年期業績排名前十的基金有4只進入一年期的前十名，不過前三甲都是新進基金。這也說明，國內的基金業還處于百家爭鳴的良性發展階段。

　　盡管基金業呈現出新基金不斷超過老基金、基金各領風騷一兩年的景象，仍然有不少值得關注的業績持續良好的基金。比如，廣發聚富、景順長城內需增長、易方達策略成長、富國天益價值連續出現在兩年期與一年期業績排名的前十名，表現出了非同一般的投資管理水平。此外，寶盈鴻利收益、華夏回報、鵬

　　一只基金長期的表現才能反映其真實的投資能力，也是對持有人最重要的。我們認為，在投研團隊基本穩定的基礎上，長期表現良好的業績是可以復制的。因此，投資者在選擇基金的時候，可以通過對比分析基金的長期業績表現，以動態的角度進行投資。

　　債權性資產管理能力誰更優

　　投資者出于投資風險偏好或者資產配置的需求，需要對風險相對較低的偏債型基金或純債型進行投資。然而，一般情況下大家所說的某某基金或基金公司投資能力強，投資業績好，指的是其在股票投資管理能力方面的表現。由于債券型基金管理的是債權性資產，而債權性資產與權益性資產在投資管理方面有著顯著的差異，一個擁有優秀的股票投管能力的公司，并不代表其在低風險的債權類資產方面同樣能夠管理出色。

　　下面通過對三個期限的債券型基金的業績比較，評判各基金對債權性資產的管理能力。

　　從具有三年期業績數據的5只基金的情況看，國投融華與南方寶元的三年期年化收益率分別達到14.74%、10.77%，位居前兩位，不過這兩只基金都是配置了一定股票的偏債型基金。大成債券、華夏債券、招商債券為國內最早成立的純債基金，有著較豐富的債權性資產管理經驗，其三年期年化收益率分別為6.31%、4.55%、4.46%，都取得了遠超一年定期存款利率的收益。

　　從兩年期與一年期債券基金的表現來看，由于今年上半年股市行情火爆，偏債型基金的業績明顯好于純債基金。排在前五名的都是偏債基金，其中國投融華、銀河收益、嘉實債券、富國天利、南方寶元都連續取得較好的收益。

　　從純債基金的表現來看，基金業績表現比較穩定，年化收益率逐步提高。數據顯示，純債基金三年、兩年、一年期的平均年化收益率依從為5.11%、5.98%、9.72%。相對來說，融通、華夏、大成的債券基金長期業績表現及持續性較好。(徐幸福)

　　2003—2006年度明星基金

　　2003年：“老十家”一統江湖

　　2003年是開放式基金開花結果之年，也是價值投資在業界興起的一年。由于受“非典”的影響，全年市場呈現兩頭高中間低的走勢。

　　從統計數據來看，2003年單位凈值增長率前十名的基金，除易方達平穩、融通新藍籌以外，其余名額被“老十家”旗下的基金瓜分。可以說，2003年的基金業還是老基金一統江湖的年代。而且，這些基金中不少現在仍然是公司旗下的標志性基金。

　　這一年度最耀眼的明星非博時價值增長基金莫屬，以34.39%的年份額凈值增長率傲視群雄，比排在第二名的南方穩健成長高出9個多點。該基金由于重倉持有績優大盤藍籌股而獲利頗豐，其集中投資、重倉持有的風格也令業界矚目。

　　2003年老基金公司旗下的開放式基金，明顯比新公司旗下的基金表現要出色。不過，也有不少新基金初露鋒芒，顯示了良好的增長潛力。比如易方達平穩、融通新藍籌、銀華優勢企業、海富通精選、泰達荷銀周期等基金都取得了較好的業績。值得注意的是，正是由于這一年度股票基金的整體表現良好，直接推動了2004年初開放式基金的發行高潮，并促動了百億基金首次誕生。

　　2004年：次新基金逞強

　　2004年，宏觀調控使股市低迷，從年度業績增長前十名的基金來看，除易方達平穩、富國天益價值外，全部是2003年成立的次新基金，顯示后發基金有趕超之勢。

　　隨著基金只數增多，基金公司的整體投資管理能力開始顯露出來。前十名基金中，易方達、景順長城、華寶興業分別有2只基金同時進入，而易方達平穩也是唯一一只連續2年進入前十的基金。其余進入前十的基金分別為泰達荷銀成長、嘉實增長、廣發聚富、富國天益價值，其中富國天益價值成立的時間僅半年多。值得投資者深思的是，這批在熊市表現優秀的基金，后來都取得了超乎尋常的好成績。

　　對于2004年成立的新基金來說，連綿的跌勢使得它們倍受煎熬。由于買入成本較高加之市場低迷，很多2004年成立的基金凈值長期在面值以下波動，挫傷了投資者的熱情。此外，很多2003年風光無限的老基金，業績也出現了較大的滑坡，這也提醒投資者要更多關注基金運作業績的持續性和穩定性以及弱市下控制風險的水平。

　　2005年：廣發雙雄閃亮

　　2005年是中國股市的牛熊轉折之年，股市大幅震蕩，基金的投資管理能力得到檢驗。2004年的前十名基金中，有4只在2005年保留在前十名之列，分別是富國天益價值、易方達策略成長、廣發聚富、泰達荷銀成長基金。在基金只數不斷增加的情況下，能夠持續表現優異，也證明了這些基金的投資價值。尤其值得注意的是，廣發基金在2005年表現搶眼，旗下廣發穩健增長以16.97%的業績排名所有基金的榜首，而且也是唯一一家在前十位中占得兩席的公司。

　　此外，比較有意思的是，前兩名基金又是2004年成立的次新基金。由于股市低迷，債市走好，2005年偏債型基金大獲豐收。進入凈值增長率前十名的低風險基金占了4只，分別是銀河收益、嘉實債券、南方避險增值、富國天利增長債券基金。

　　2006年上半年：百花齊放

　　2006年上半年滬深兩市展開了數年未見的單邊上揚行情，基金整體表現超越大盤，業績飆升。從凈值增長率前十名來看，華夏大盤精選上半年異軍突起，以91.39%的增長率高居200多只基金的首位，廣發小盤成長、大成精選增值、景順長城內需增長、上投摩根阿爾法緊隨其后分列前五名。前十名中仍有不少次新基金的身影，廣發小盤成長、上投摩根阿爾法、廣發聚豐、匯添富優勢精選、銀華核心價值優選都是2005年成立的基金。

　　由于基金只數顯著增多，2006上半年已經沒有一只績優老基金能夠保持在前十行列。不過，富國天益價值、易方達策略成長、廣發聚富、廣發穩健增長仍然處在前二十位，繼續保持領跑地位。而從前二十位基金名錄來看，廣發、易方達、景順長城、上投摩根、銀華等基金公司，顯示出較為強大的投研運營能力以及業績持續性。