本周市場展望

　　上周市場圍繞1600點拉鋸振蕩，而在周末央行突然宣布加息。我們認為，由于此次加息超出市場預期，短期內將會對A股市場會構成一定的負面沖擊，而且暫停三周的發審會又重新開始工作，因而預計下周市場會以回調為主，市場整體依然處于一個調整格局之中。

　　宏觀調控是影響下半年股市表現的重要因素之一，上期周報曾經提到，7月份過快的貨幣信貸增長將加劇市場對于繼續出臺宏觀調控政策的擔憂。但這個擔憂變成現實似乎來的有些出人意料的快，周末央行就宣布加息27個基點。對此，我們的看法是：

　　1、央行加息雖然有點突然,但央行會繼續出臺貨幣緊縮措施是市場(包括香港市場)一直預期的,只不過是不知道時機和具體方式而已，因此,總的來說并不會對市場有特別大的打擊。2、存貸款利率同時上調(而不是貸款單向上調)，說明政策制定者對消費增長的信心，前期反對升息的理由之一是擔心

存款利率上調會抑制消費； 3、

房地產貸款利率下浮幅度的擴大，可能意味著政策導向方面對房地產的強力打壓有所緩和，因為預計大部分銀行可能會將房貸利率定在下限附近，這樣，房貸利率上升的幅度將明顯小于普通貸款利率的上升幅度。 4、鑒于已出臺了比較密集的行政性措施和貨幣緊縮措施，而且投資增速和其他宏觀數據增速已有減緩跡象而且預期會繼續減緩，相信未來進一步采取緊縮措施的壓力會明顯減小。貨幣緊縮政策的頻率會明顯下降(可能還會有一次上調存款準備金率措施)，意料之外的行政性措施會明顯減少。政策方面將會有一段相對寬松的時期。 5、中長期來說，未來5-10年是中國經濟騰飛的黃金時期，所有政策都是針對上升周期中出現的問題的預防措施，因此，不會改變經濟增長的根本格局，也就使我們不能改變對市場保持樂觀的基本判斷。目前的基本矛盾是本幣升值壓力下外匯儲備快速增長而導致流動性過剩，但相信流動性過剩的局面很難得到根本逆轉(外貿順差和資本流入會推動外匯儲備繼續較大幅度增長)。 6、我們關于三季度調整，四季度揚升的判斷沒有改變。

　　投資視點：轉向大盤指標股

　　基于市場已經面臨較大的中期調整壓力，我們維持以前的看法，即追求防御性性品種應該是下階段較為合適的投資策略。以中國銀行、中國聯通、長江電力等為代表的大盤指標股將是合適的戰略性品種，一方面“低估值或低漲幅”的特點使得這些大盤指標股的調整空間有限；另一方面，未來融資融券、指數期貨的推出，大盤指標股的戰略價值將大大提升，一旦這些金融創新品種正式推出，其必然會受到大資金的追捧，因而戰略性建倉大盤指標股，這些品種具備較好的防御性，同時又不失進攻性。

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