■一周觀察

　　關注有分紅預期的封閉式基金

　　渤海證券 郭鵬

　　上周上證指數繼續維持調整態勢。盡管滬深兩市封閉式基金漲跌互現，深證基金指數下跌0.05%，而上證基金指數上漲0.4%，但總體來說，封閉式基金的市場表現要好于上證指數。

　　偏股型基金凈值跌多漲少

　　上周各類型基金的凈值均有一定幅度的下跌。其中，開放式

　　小盤封閉式基金折價率微降

　　截至上周五，上證基金指數收于1126.60點，全周上漲0.4%；深證基金指數收于1017.22點，跌幅0.05%，表現出滬強深弱的態勢。凈值方面，封閉式基金凈值上漲0.17個百分點，明顯好于上證指數。大、小盤基金均有上漲，從凈值增長前五名來看，大盤基金要優于小盤基金，整體上大盤基金凈值平均上漲0.2%，小盤基金凈值平均上漲0.08%。

　　折價率方面，小盤基金折價率較上周有所下降，而大盤基金折價率卻有所上升。由于基金興業已經退市，53只基金加權平均折價率為38.73%，其中小盤基金加權平均折價率15.80％，大盤基金加權平均折價率44.67％。盡管大盤基金中的基金豐和與基金泰和自公告中期分紅以來，漲幅累計已經達到6％以上，但是，從折價率變動情況來看，小盤基金仍是近期市場熱點。

　　上周基金換手率較前周均有所下降。其中，小盤基金換手率為1.73%，較前周的1.74％下降不多；大盤基金換手率為1.43%，較上周的1.98％有顯著下降，反映出近期小盤基金較為活躍。

　　投資建議

　　從7月份開始，受宏觀調控預期、估值水平相對較高以及IPO、增發融資進程加速分流市場資金等不利因素影響，市場進入調整階段。盡管中國銀行上市當天，上證指數曾一舉突破1700點，但在隨后時間里便掉頭向下。考慮到市場向上的趨勢已經確立，最近一段時間內的調整屬于正常回調。據最新消息，中國人民銀行已經決定，自2006年8月19日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.85%提高到6.12%。因此我們判斷，市場將繼續延續調整態勢。

　　目前，受二級市場調整影響，封閉式基金的折價率基本保持在38％左右的水平上。在如此高的折價率保護下，封閉式基金的投資價值已經十分明顯，而且在市場上已經有所反映。尤其對于小盤基金來說，由于它存續時間較短，到期“封轉開”的處理方式已經明確，收益前景已經十分明朗。通過研究我們發現，截至8月10日，小盤基金的年化隱含收益率明顯超越大盤基金，其中基金景陽最高，達到18.42％。而大盤基金當中的基金天華年化收益率為10.09％，在大盤基金中明顯高于其它基金。

　　短期來看，單只基金方面，考慮到嘉實基金旗下的基金豐和和基金泰和在公布分紅消息后顯現的巨大短期收益空間，同時結合其良好的市場表現，我們認為單只封閉式基金如果在中期出現分紅且業績良好的話，我們認為是值得投資的。

　　本周主要市場數據

　　指數名稱8月18日收盤本周漲幅（％）

　　上證指數1598．01－0．49

　　深證綜指396．712．01

　　滬深300指數1267．86－0．61

　　上證基金指數1126．600．4

　　深證基金指數1017．22－0．05

　　上證國債指數110．190．29

　　上證企債指數119．220．18

　　中國銀河

　　本周上周可比變化變化幅度

　　總凈值（億元）1113．201111．471．730．16％

　　總市值（億元）686．71685．471．250．18％

　　成交額（億元）10．3012．89－2．59－20．07％

　　加權平均折溢價率－38．31％－38．33％0．02％－

　　上證Ａ股指數－0．48％2．29％－－

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心