□本報(bào)記者 朱茵

　　瑞銀財(cái)富管理研究部近日發(fā)布《美元的未來(lái)》報(bào)告，認(rèn)為近期美元可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性貶值，但其儲(chǔ)蓄貨幣的主導(dǎo)地位并不會(huì)改變，美元在國(guó)際貿(mào)易中的主導(dǎo)地位在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將持續(xù)。未來(lái)新興市場(chǎng)的貨幣勢(shì)必將升值，同時(shí)多幣種外匯儲(chǔ)備可能逐步實(shí)現(xiàn)。因此國(guó)際投資者手中的美元份額將下降，美元可能逐漸失去其絕對(duì)主導(dǎo)地位。

　　瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為，近期美元備受打擊，而且很可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性貶值。美國(guó)不容樂(lè)觀的資產(chǎn)負(fù)債表在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將對(duì)美元構(gòu)成壓力，尤其是考慮到美國(guó)政府負(fù)債累累，而且債務(wù)還在不斷累積，并有巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字。預(yù)計(jì)美國(guó)的通貨膨脹可能超過(guò)其他國(guó)家，這也對(duì)美元不利。然而，目前還沒(méi)有哪種貨幣能夠取代美元，而且鑒于許多國(guó)家的外匯儲(chǔ)備都以美元為主，因此美元崩潰是大家都不愿看到的結(jié)果。

　　不過(guò)，瑞銀財(cái)富管理也認(rèn)為，當(dāng)前除非出現(xiàn)重大的地緣政治或經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，才可能迫使美元失去儲(chǔ)備貨幣的主導(dǎo)地位。雖然美元問(wèn)題多多，但其霸主地位依然穩(wěn)固，原因很簡(jiǎn)單：牽一發(fā)而動(dòng)全身，單一的、占主導(dǎo)地位的儲(chǔ)備貨幣對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)有巨大好處。

　　相比之下，瑞銀財(cái)富管理看好許多新興市場(chǎng)貨幣的升值潛力。原因在于：過(guò)去20年，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策有相當(dāng)大的改善，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為許多新興市場(chǎng)貨幣的穩(wěn)定器和催化劑。隨著這些國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將進(jìn)一步改善，比如經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、通脹下降、生產(chǎn)力提升、鼓勵(lì)投資、增加內(nèi)需、利率下降等，預(yù)計(jì)未來(lái)10年內(nèi)許多新興市場(chǎng)貨幣將大幅升值，但從價(jià)值儲(chǔ)存和交易媒介功能來(lái)說(shuō)還不能和發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣同日而語(yǔ)。

　　瑞銀財(cái)富管理研究部表示，未來(lái)多幣種外匯儲(chǔ)備可能逐步顯現(xiàn)。雖然歐元在全球儲(chǔ)備貨幣方面是美元最有力的競(jìng)爭(zhēng)者，但歐元區(qū)各國(guó)不同的政治結(jié)構(gòu)使得歐元充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的機(jī)會(huì)下降，日本則是因政府負(fù)債占GDP的比重居高不下導(dǎo)致日元難以作為主要儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)的人民幣還不能自由兌換，是其成為全球通用貨幣的障礙。目前還沒(méi)有哪種貨幣能夠取代美元，因此建立一個(gè)以美元為主的多幣種外匯儲(chǔ)備是最可能的結(jié)果。

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