央行報告指出，在人民幣即期匯率走勢自主性不斷增強(qiáng)的同時，人民幣遠(yuǎn)期市場的定價主導(dǎo)權(quán)也開始回歸，人民幣遠(yuǎn)期市場定價已經(jīng)開始影響NDF市場價格走勢。

　　中國人民銀行8月9日消息，央行發(fā)布的《2006年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，目前國內(nèi)人民幣遠(yuǎn)期市場定價機(jī)制已經(jīng)實現(xiàn)了從基于預(yù)期的定價機(jī)制向利率平價的轉(zhuǎn)變，從而逐步擺脫境外NDF（人民幣無本金交割遠(yuǎn)期交易）市場的影響，掌握了定價的主導(dǎo)權(quán)。

　　報告指出，促使遠(yuǎn)期定價機(jī)制臻于完善的主要原因，是銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理原則從收付實現(xiàn)制向權(quán)責(zé)發(fā)生制的轉(zhuǎn)變。

　　2006年1月4日之前，中國銀行結(jié)售匯的綜合頭寸管理采用收付實現(xiàn)制，商業(yè)銀行的遠(yuǎn)期頭寸不能通過即期市場平盤，遠(yuǎn)期匯率的定價機(jī)制主要基于對

人民幣匯率未來走勢的預(yù)期。但是作為遠(yuǎn)期匯率的兩種定價機(jī)制之一，基于預(yù)期的定價機(jī)制不如基于利率平價的定價機(jī)制穩(wěn)定，因此2006年1月4日和6月2日，銀行間匯市做市商和所有外匯指定銀行分別開始進(jìn)行權(quán)責(zé)發(fā)生制管理結(jié)售匯頭寸，完全打通了即期外匯市場和人民幣遠(yuǎn)期市場。

　　人民幣遠(yuǎn)期定價從基于預(yù)期的定價機(jī)制到基于利率平價的定價機(jī)制轉(zhuǎn)變的一個重要體現(xiàn)，就是擺脫了境外NDF市場的影響。報告還進(jìn)一步指出，隨著完全基于利率平價的人民幣遠(yuǎn)期定價機(jī)制的建立，人民幣遠(yuǎn)期市場定價已經(jīng)開始影響NDF市場價格走勢。

　　報告指出，基于利率平價人民幣遠(yuǎn)期定價機(jī)制的建立，有助于遠(yuǎn)期市場價格回歸理性，活躍市場，從而更好地服務(wù)于中國企業(yè)、居民和金融機(jī)構(gòu)管理匯率風(fēng)險的需求，使其能更靈活地適應(yīng)新的

匯率制度，從而有利于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。另外，由于人民幣遠(yuǎn)期市場定價機(jī)制基于利率平價理論，從而建立了即期匯率、遠(yuǎn)期匯率和本外幣利率四個變量之間的聯(lián)動機(jī)制，市場間的聯(lián)動關(guān)系將更加密切，日益活躍的人民幣遠(yuǎn)期市場還將有利于推動人民幣利率市場化進(jìn)程。

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