美聯(lián)儲8日決定維持利率不變，在兩年多來首次停止了每次政策會議上均加息25個基點的步伐，并對通貨膨脹前景發(fā)表了較為樂觀的預(yù)期，這立即引發(fā)了部分觀察人士的不安。

　　綜合外電8月9日報道，美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)8日決定維持隔夜目標利率不變，并對通貨膨脹前景發(fā)表了較為樂觀的預(yù)期。許多市場人士相信，鑒于Fed選擇用投資者看來相對溫和的措辭來描繪通貨膨脹前景，F(xiàn)ed官員極有可能在未來會出人意料地繼續(xù)加息。與此同時，考慮到短期內(nèi)通貨膨脹壓力幾乎沒有緩解的可能，因此Fed可能會給外界留下在控制通貨膨脹壓力方面表現(xiàn)滯后的不良印象，這種印象本身就會產(chǎn)生一些風(fēng)險。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席美國經(jīng)濟學(xué)家Ethan Harris表示，他認為Fed政策聲明基調(diào)溫和，這使他略感不安。

　　Harris稱，不容忽視的事實是，核心通貨膨脹一直沒有放松的跡象，更何況薪資指標現(xiàn)在也出現(xiàn)上升。很難想像這些問題短期內(nèi)會自行好轉(zhuǎn)。

　　Harris認為，要不了多久，F(xiàn)ed就會因核心通貨膨脹率繼續(xù)上升而再度加息。

　　Harris相信，F(xiàn)ed將可能在9月20日的政策會議上加息25個基點，今年年底前，聯(lián)邦基金利率有望從當前的5.25%上調(diào)至5.75%。其他許多交易商認為，年底前，F(xiàn)ed至少會進行一次幅度為25個基點的加息。

　　Federated Investors貨幣市場首席投資長Deborah Cunningham告誡稱，F(xiàn)ed8日的決定更有可能意味著暫停加息而不是加息周期的結(jié)束。

　　那些沒有對Fed描繪的溫和通貨膨脹前景感到不安的市場人士指出，F(xiàn)ed官員已經(jīng)在政策聲明中表示，經(jīng)濟總體增長勢頭已經(jīng)放緩，盡管剔除食品和

　　Fed的以上觀點或許在今后會被驗證是準確的，不過，這些觀點卻是在反映物價壓力的多數(shù)主要指標已經(jīng)出現(xiàn)下降的情況下得出的。Fed預(yù)計增速放緩的經(jīng)濟將是驅(qū)動通貨膨脹壓力重新回到正常水平的力量，但與此同時，F(xiàn)ed官員在公開演講中卻常常提到物價壓力現(xiàn)在已經(jīng)超出了Fed認為滿意的區(qū)間。

　　目前看來，F(xiàn)ed內(nèi)部也不是十分肯定該選擇什么樣的政策途徑，這從里士滿聯(lián)邦儲備銀行(Richmond Fed)行長Jeffrey Lacker在8日政策會議上投票反對維持利率不變中可見一斑。Lacker主張將隔夜目標利率上調(diào)25個基點。

　　鑒于聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對利率問題的看法處于不斷變化中，Lacker的反對票可能暗示其他部分委員也支持繼續(xù)加息。FOMC上一次出現(xiàn)政策決定分歧也是在一個敏感時刻，當時盡管對颶風(fēng)卡特里娜(Katrina)和麗塔(Rita)造成的沖擊程度還不確定，但Fed官員仍決定加息。當時Fed理事Mark Olson主張維持利率不變，而其他Fed官員則一致投票決定上調(diào)利率，不過Olson的主張很可能并非僅代表了他一個人的觀點。

　　Advisors Capital Management的經(jīng)濟學(xué)家Charles Lieberman認為，市場預(yù)期可能在Fed8日作出暫停加息的決定中發(fā)揮了重要作用，F(xiàn)ed很可能不希望在投資者如此確信利率將維持不變的情況下出人意料地加息。

　　多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，無論Fed描繪的通貨膨脹前景正確與否，毋庸置疑的是，F(xiàn)ed在確定下一步舉措前將會參考一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

　　東京三菱銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)經(jīng)濟學(xué)家Chris Rupkey稱，關(guān)鍵問題是通貨膨脹壓力是否下降。

　　Rupkey支持有關(guān)Fed注重經(jīng)濟增長狀況的觀點。他表示，如果美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率的增幅能夠持續(xù)位于3%-3.2%，那么物價就不會面臨太大的壓力。

　　俄亥俄州大學(xué)(Ohio State University)金融教授Stephen Buser認為，利率調(diào)整與否關(guān)鍵取決于反映通貨膨脹預(yù)期的指標。Fed對這類指標非常重視，認為控制通貨膨脹預(yù)期對于減輕實際物價壓力貢獻頗多。

　　Buser指出，為了使貨幣政策保持中性，利率應(yīng)當比總體通貨膨脹率預(yù)期水平高出兩個百分點左右。這樣，貨幣政策就會大致處于一個既不會導(dǎo)致經(jīng)濟下滑又不會引發(fā)經(jīng)濟加速上升的水平。不過，Buser還表示，反映美國經(jīng)濟對全部資源利用狀況的指標，如失業(yè)率和工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)中包括的開工率指標同樣值得關(guān)注。Buser認為，鑒于這兩項指標強勁上升，他預(yù)計Fed還將繼續(xù)加息。

　　不過，部分此前預(yù)計Fed8日加息的經(jīng)濟學(xué)家卻似乎更愿意接受Fed對通貨膨脹前景的看法。瑞穗