本報記者 徐以升 發自北京

　　意大利央行8月1日公布的報告顯示，截止到2005年底，英鎊在意大利外匯儲備中的比例已升至25%，而2004年英鎊所占的比例為零。此外，2005年底美元在意大利外匯儲備中所占的比例由84%降至63%，日元所占的比例則由14%降至10%。

　　從比例變化可以看出，2005年意大利減少了外匯儲備中美元、日元的比例，并將減持的比例全部轉向了英鎊。根據最新數據，截止到今年6月底，意大利央行外匯儲備總額為612億歐元(約合781億美元)。

　　另外根據美國財政部公布的最新數據，截止到2006年5月,

　　之前也有多家央行表達了調整外匯儲備的意圖，意大利央行的動作給中國的啟迪則在于：它不僅披露了減持美元儲備的比例，還披露了在減持美元之后，可以增持什么。

　　與意大利央行2005年增持英鎊外匯儲備對應的是，國際

　　根據IMF的數據，日元外匯儲備份額從1995年的6.8%下降到2004年的3.9%，同期英鎊則由2.1%上升至3.3%。至2005年底英鎊則超過日元躍居第三大儲備貨幣，排在前兩位的分別為美元占66.3%，歐元占24.8%。

　　對外經濟貿易大學金融學院丁志杰教授稱，日元國際地位近年來一直在下降，究其原因是日元

　　“美歐日是世界三大經濟體，對應為美元、歐元、日元的世界外匯儲備貨幣格局。但日元讓出第三大儲備貨幣的位置，反映出日元的國際化遇到了問題。”丁志杰透露，在2006年年初宣布的特別提款權權重調整方案中，日元所占的權重由過去的14%下降到11%，英鎊保持不變仍為11%。

　　中國外匯儲備的多元化一直為業界期待。而如果調整幣種結構，應該增持什么資產呢？

　　丁志杰稱，外匯儲備幣種管理應該具有一定程度的穩定性，但隨著英鎊、日元等國際儲備貨幣地位的更替，中國在制定儲備管理戰略時可以考慮這一因素。

　　實際上，發展中國家越來越將目光投向英鎊。自2005年初以來，發展中國家外匯儲備中歐元份額上升了0.2%，而英鎊份額上升了0.5%，日元份額相反下降了0.8%，約為歐元和英鎊上升份額之和。

　　丁志杰稱，在安全性、流動性、收益水平三大考慮因素中，流動性是外匯儲備管理的重要因素。

　　比較美國、歐元區、英國、日本四地債券市場，美國市場流動性最強，歐元區債券市場稍顯支離破碎，英國債券市場流動性很強，日本政府債券市場雖然流動性較強但收益率卻非常之低。