中國工商銀行深圳分行 吳春江

　　上周公布的一系列的經濟數據，無論是房屋銷售、FED褐皮書、耐用品訂單的部分細節數據，都顯示美國經濟成長正在放緩。周五公布的遠低于預期和上季水平的第二季GDP數據，進一步顯示了經濟成長趨緩的趨勢，這也鞏固了FED即將結束升息周期的預期。因此美國債市上周五大漲，其中10年期指標國債連續第五周上漲，收益率周五收報5%。較長期限美元LIBOR均有小幅下滑，其中1年期LIBOR收報5.59%。

　　本周美國公布的一系列數據中，除消費者信心指數(106.5)、耐用品訂單整體增長及核心PCE物價指數較強外，其他數據均不同程度反映經濟增長在進一步趨緩。尤其是近年帶動美國經濟增長的重要引擎——房屋銷售數據下降，不管是成屋銷售還是新屋銷售。周五公布的第二季GDP環比年率增長2.5%，低于市場預估3.0%，遠低于第一季的5.6%。經濟成長急劇放緩主要是由于消費者支出趨于疲弱，且出口成長減速，政府支出趨疲，房屋投資下降。盡管核心PCE物價指數跳升2.9%，遠超過第一季時的2.1%，為1994年第三季以來最高，但市場仍認為經濟放緩程度足以令FED不久便暫停升息。

　　目前10年期和兩年期公債收益率降至較5.25%的聯邦基金利率目標低25個基點，這表明一些投資者已開始預見長期可能出現降息。聯邦基金利率期貨顯示，市場對FED 8月8日的利率會議升息機率較GDP報告公布之前不久的49%左右降至27%。

　　FED副主席科恩在給參議院金融委員會成員布寧的一封信中寫道，FED就貨幣政策所做事先溝通，使得過去兩年中的升息舉措大體在投資者預料中，從而使得政策對經濟發揮效應的滯后期相對縮短。不過FED政策滯后期并不確定，會隨著時間有所改變。根據經驗，政策充分發揮效應的滯后期介于一個季度至一年半�？贫鞑⒈硎�，來自新興市場的需求推高了石油等商品價格，這是推升美國通膨的一個因素。他并指出低成本進口對美國通膨的抑制作用可能不會持續存在。

　　本周市場關注的焦點除周五的非農就業數據外，還包括工廠訂單、供應管理協會(ISM)服務業指數等。