加息見頂還是持續(xù) 美聯(lián)儲(chǔ)兩難選擇

　　中華工商時(shí)報(bào)

　　本報(bào)記者 文雪梅

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員本周就美聯(lián)儲(chǔ)將終止持續(xù)兩年的加息行動(dòng)的暗示，再加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)近來的表現(xiàn)，終于把關(guān)于加息長(zhǎng)跑是否即將接近終點(diǎn)這個(gè)老話題的預(yù)測(cè)推向了新一輪高潮。

　　下周二是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的日子。分析人士認(rèn)為，由于目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩的表現(xiàn)，美國(guó)利率將很有可能持續(xù)現(xiàn)有水平不變，從而為長(zhǎng)達(dá)兩年的持續(xù)加息長(zhǎng)跑畫上一個(gè)句號(hào)。華爾街的一些相對(duì)謹(jǐn)慎的觀察人士則認(rèn)為，美國(guó)利率應(yīng)該會(huì)再調(diào)升0.25個(gè)百分點(diǎn)，然后見頂。

　　自2004年6月以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)第17次提高利率，目前的利率水平為5.25%。近段時(shí)期以來，美聯(lián)儲(chǔ)的每次加息行動(dòng)，都會(huì)令市場(chǎng)分析人士懷疑是美聯(lián)儲(chǔ)加息行動(dòng)接近尾聲之前的最后行動(dòng)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員、圣佛郎西斯科聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)珍妮特·耶倫(Janet Yellen)本周表示，目前美國(guó)的貨幣政策正處于兩難的階段，但她認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率已經(jīng)距離見頂不遠(yuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)不需要持續(xù)加息，直到通脹勢(shì)頭真正回落下來。市場(chǎng)人士說，耶倫應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)下周議息會(huì)議以前最后一位發(fā)表意見的美聯(lián)儲(chǔ)官員。

　　而在耶倫之前，以鷹派見稱的圣路易聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉姆·普爾(William Poo le)也宣稱，美聯(lián)儲(chǔ)下周二進(jìn)行第18次加息的機(jī)率為50%，他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在必要的時(shí)候會(huì)采取對(duì)抗通脹的措施，但不會(huì)有過度的行動(dòng)。普爾一直對(duì)通脹保持高度警惕，但此次普爾的這一番言論也有所緩和，開始偏向鴿派。

　　如今，美聯(lián)儲(chǔ)正竭力在兩種風(fēng)險(xiǎn)中試圖維持一種艱難的平衡。這兩種風(fēng)險(xiǎn)是，如果不加息到足夠的程度，通貨膨脹就可能會(huì)惡化；而如果在加息道路上走得太遠(yuǎn)，又會(huì)遏制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。眼下，加息問題已經(jīng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，即使是像美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克這樣坦率的人，也在表達(dá)未來利率政策的措詞上體現(xiàn)了一種含糊和矛盾。他常常有意向市場(chǎng)發(fā)出加息周期快結(jié)束的信號(hào)，而當(dāng)顯示通脹強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)公布時(shí)，他又說市場(chǎng)曲解了他的原意。

　　兩難的美聯(lián)儲(chǔ)，兩難的伯南克。伯南克此前曾經(jīng)說過，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩便可以遏止通脹壓力，但是，上個(gè)月末美國(guó)相關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)卻令他后悔說了這番話。該數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度增長(zhǎng)大幅放緩，而美聯(lián)儲(chǔ)用來考察通脹情況的核心個(gè)人消費(fèi)開支(PCE)物價(jià)指數(shù)在第二季度上升了2.9%，這也是自1994年第三季度以來的最大增幅。

　　本周二，美國(guó)商務(wù)部公布的報(bào)告再次為美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出了預(yù)警：衡量通貨膨脹的一項(xiàng)重要指標(biāo)已經(jīng)上升到11年來的最高水平。6月份，美國(guó)消費(fèi)品價(jià)格卻比一年前上漲了2.4%，這是1995年4月以來美國(guó)最高的通貨膨脹率。

　　令人頭疼的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)也很明顯。美國(guó)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的企業(yè)與消費(fèi)者正在收緊錢袋：6月份，主要由于能源價(jià)格攀升導(dǎo)致消費(fèi)者開銷吃緊，美國(guó)消費(fèi)者的個(gè)人支出只微幅上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，而消費(fèi)需求占了美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的2／3，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＩ虡I(yè)投資增長(zhǎng)也不理想，由上一季的13.7%急降至第二季度的2.7%，創(chuàng)下了2004年首季以來的最低紀(jì)錄。即使是高科技領(lǐng)域的投資，也出現(xiàn)了1%的縮減，這是自2003年以來從未出現(xiàn)過的。

　　從房地產(chǎn)市場(chǎng)情況來看，降溫也正在成為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的主調(diào)。美國(guó)大部分地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)正在冷卻，除了商業(yè)樓房的需求仍然殷切以外，住宅需求普遍減少，交易活動(dòng)趨于平淡，很多美國(guó)主要城市的可銷售自住樓房出現(xiàn)了囤積，并且拖累住宅建筑活動(dòng)也相應(yīng)減少。6月份，美國(guó)二手樓的銷售跌到5個(gè)月以來的低位。從美國(guó)房地產(chǎn)降溫的情況足以看到美國(guó)持續(xù)兩年加息周期的奏效。

　　市場(chǎng)分析人士擔(dān)心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的情況比市場(chǎng)所預(yù)期的還要不妙。此前美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)報(bào)告稱，6月到7月中旬，整體經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，但是，一半的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備分行所在的區(qū)域都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩狀態(tài)。

　　如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的這種局面又給美聯(lián)儲(chǔ)擺出了曾經(jīng)推出過無數(shù)次的那道難題，下周二美聯(lián)儲(chǔ)將如何取舍，這繃緊了美國(guó)各大市場(chǎng)的神經(jīng)，也繃緊了世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。

　　美經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)是滯脹

　　【本報(bào)綜合訊】最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份核心通脹指數(shù)按年計(jì)上升了2.4%，創(chuàng)下近4年來最大升幅；但與此同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻在近期顯著放緩。為此有金融分析師表示，美國(guó)目前正面對(duì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。

　　所謂滯脹是比較危險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指的是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯和物價(jià)上漲同時(shí)發(fā)生，上一次出現(xiàn)在上世紀(jì)80年代初，當(dāng)時(shí)各國(guó)央行在滯脹面前進(jìn)退維谷———如果下調(diào)利率來刺激經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步加劇通貨膨脹；如果加息以控制物價(jià)上揚(yáng)，卻會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成打擊。

　　美國(guó)早先公布，今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.5%，遠(yuǎn)低于第一季度的5.6%。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩，但由于核心通脹創(chuàng)自2002年9月以來的新高，因此有分析師認(rèn)為，美國(guó)的通脹水平已經(jīng)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的上限。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在8月的議息會(huì)議時(shí)考慮加息；而目前美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)趨冷，估計(jì)也會(huì)對(duì)消費(fèi)力構(gòu)成負(fù)面影響。至于美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度，很大程度上將由美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來決定。