文/本刊記者邢力
美國東部時間11月30日，拉加德[微博]宣布正式將人民幣納入IMF[微博]特別提款權(SDR)貨幣籃子。SDR 這個陌生的字眼突然進入到了公眾視野中，那對于普通老百姓來說，人民幣“入籃”究竟意味著什么呢？
美國東部時間11月30日，國際貨幣基金組織[微博](IMF)總裁拉加德宣布，正式將人民幣納入IMF 特別提款權(SDR)貨幣籃子，決議將于2016 年10 月1 日生效。人民幣在SDR 的權重為10.92%，美元在SDR的權重為41.73% ，歐元在SDR 的權重為30.93% ，日元為8.33%，英鎊為8.09%。這意味著人民幣的比重超過了日元和英鎊，僅次于美元和歐元，人民幣也成為了歷史上第一個加入SDR貨幣籃子的新興市場國家貨幣。
拉加德說，將人民幣納入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子是中國經濟融入世界金融體系的重要里程碑，也是對中國政府過去幾年推動貨幣和金融體系改革的認可。中國貨幣和金融體系繼續深化改革能夠帶來更大活力，支撐中國和世界經濟增長與穩定。
雖然最近看到“SDR”這個英文縮寫滿天飛，但關于SDR 到底是什么、人民幣加入對理財又有啥影響等問題，普通老百姓往往一知半解。
未來人民幣不會大幅貶值
在加入SDR 之前，外界最大的擔憂是未來人民幣會否大幅貶值。而近期離岸人民幣也一度連續出現貶值，使得匯率走勢再度引發各界關注。
不過多方機構觀點認為，人民幣進入SDR 后不會出現急劇貶值，但中短期內受到美聯儲加息的影響，人民幣對美元可能會適度走弱，但總體可控。
中國人民銀行[微博]調查統計司司長盛松成于11 月26日撰文表示：“最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。”
在盛松成看來，中國匯率長期升值趨勢并沒有改變。“目前中國的利率遠高于美國，未來中美利差仍將存在。”在人民幣升值中長期趨勢并未改變的情況下，人民幣國際化前景廣闊。盛松成建議提高人民幣使用范圍，需要進一步擴大人民幣金融市場。
盡管人民幣加入SDR 后不能馬上改變國際儲備格局，但國際機構將有意愿持有更多人民幣資產，在短期之內，可以增加國際市場對人民幣的認同和信心，減輕人民幣面臨的貶值壓力；尤其是在美元加息預期強烈的背景下，有助于我國百姓手中的人民幣更加堅挺，減少對自己錢袋縮水的擔憂。
匯率風險更低
人民幣加入SDR 后，對于國內企業來說也是一大利好。隨著人民幣計價功能的擴大，如實現國際貿易中能源、礦產、糧食等與老百姓生活息息相關的大宗商品可以人民幣計價，不僅能夠規避匯率波動對國內通脹的影響，還能減少因結匯、購匯等帶來的企業交易成本，降低老百姓消費這些商品的生活成本。
而由于國際市場上對人民幣需求的逐步上升，未來人民幣匯率會得到支撐，也有利于企業跨境投資、交易、收購、兼并及購買資源、勞務、技術等。隨著中國對外貿易中以人民幣計價的比例越來越高，人民幣已成為最常用的支付貨幣之一。中國企業經常向貿易對象提供更具吸引力的價格和融資、換取對方采用人民幣結算，從而消除自身的匯率風險。目前，人民幣正在迅速擴大其在貿易結算中的作用。用貿易伙伴國的貨幣結算交易而不通過美元作為中介可以大大提高效率。
出境旅游購物更方便
而老百姓更關心的問題是今后出境旅游消費可能會變得更加方便劃算。
從消費層面來說，入籃之后，國際市場中大宗商品也可以用人民幣計價了，匯率風險小多了。“這對于出國旅游、留學，還是比較劃算的。”交通銀行首席經濟學家連平[微博]表示，隨著人民幣加入SDR，越來越多的國家認可人民幣，愿意接收人民幣，或者用人民幣來廣泛地開展各種交易，這樣未來出國購物、旅游等消費都會更加方便。有可能出現許多國家可以直接接收人民幣交易的情況，這樣就可以節省過去各種繁瑣的換匯手續。現在國內游客在出境游之前，不僅要在出發前換算匯率、預約銀行換匯；回國后，還需要再把剩余的外幣現金兌換成人民幣，其中不僅有匯率損失，而且操作步驟相對復雜。
而國外對人民幣需求的不斷增長，會導致人民幣不斷輸出到國外，從而使得國內實際通貨膨脹水平得到緩解，在工資增長乏力的情況下，這顯然對國內老百姓是一大好消息。
海外投資和移民更便利
加入SDR貨幣籃子的一個重要條件是該貨幣應“可自由使用”，這意味著未來人民幣國際化進程將會提速，國內老百姓把人民幣資產轉移到國外也會變得更加容易。所以不論是有移民計劃還是單純理財投資，未來你可以更加方便地配置海外資產，到國外去投資不動產、股票和債券，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。當然同樣地，國外投資者也可享受到國內股票、基金、國債、P2P的更多渠道投資理財，國內個人跨境投資和境外機構投資者投資中國資本都將更加自由便捷。
不過要提醒的是，雖然為使人民幣滿足“可自由使用”的標準，決策層計劃在今年底基本實現資本項目完全可兌換，但實際上未來資本項目的兌換仍會有所控制，口子會進一步放開，但不太可能會完全放開。
A 股影響撲朔迷離
還有一個備受股民關注的問題是：人民幣加入SDR能否強化中國股市對于外資的吸引力呢？
對于這個問題，市場有不同的看法。
在華泰證券首席分析師羅毅看來，人民幣國際化可謂是資本市場的“催化器”。“人民幣國際化代表整個金融體系地位的提高，代表金融體系賺錢的機會增多，隨著外資源源不斷進入中國，也就代表會源源不斷地配置權益市場。”
隨著中國漸進開放資本賬戶，海外投資者通過QFII 和RQFII、外國投資者通過進入銀行間債券市場試點等官方投資渠道及跨境借貸等非官方渠道進入國內市場。周小川也曾指出今年逐步解除對個人跨境投資，以及推出“深港通”，允許投資者在國內和海外資本市場更自由地投資是必須完成的任務。
不過，羅斯柴爾德財富管理公司全球投資策略師Kevin Gardiner 則認為：“SDR 的象征意義更大，其在長期會激發投資者對A 股市場的興趣，但短期可能不會產生立竿見影的效果，一切都會循序漸進。”
另外，決策層鼓勵國內投資者海外投資，國內部分資金可能會從估值較高的A 股市場流到估值相對較低的H 股市場，從而對A 股走勢產生利空影響。相反，內地充沛的流動性進入香港資本市場后，可能會給港幣帶來升值壓力，2014 年年中以來美元升值更加劇了這種壓力。過去香港一直是內地資本外流的首要渠道，因此SDR
相關的資本賬戶開放可能會對香港資產市場有較大影響。
可見，要建立一個真正國際化、成熟的A 股市場，靠的不光是SDR 這一背書，更是A 股以及整個中國金融體系能否進一步完善自身機制、加大開放程度，這也關系到未來A 股能否被納入MSCI新興市場指數。
債市吸引力將會增強
人民幣進入SDR，不但對國內股市會產生一定影響，對國內債市同樣如此。
因為人民幣加入SDR 成為儲備貨幣后，中國債市將具有更大的市場容量和更好的風險收益特性。2015 年，中國債券市場規模增長至6.3 萬億美元，成為全球僅次于美國和日本的第三大在岸債市。截至2015 年6 月，境外機構持有國債2348 億元人民幣，政策性金融債2493 億元人民幣，分別占人民幣境外機構持債的40%和43%。
可見，今后人民幣債券國際投資者占比將進一步提升，債市容量將進一步加大。截至2015 年6 月，境外機構在銀行間債券投資規模占銀行間債券存量的2%左右，相比之下，韓國境外機構持有國債比例約23%，日本約8%，而美國比例接近48%。假設未來5 年GDP 增速為7%，至2020 年時債券總存量/GDP達到60%(目前為56.54%)，境外機構持有中國債券總額占比提高至5%，則屆時境外機構持有債券總額將達4.78 萬億元人民幣，較目前增加4 萬億元人民幣以上。
名詞解釋
特別提款權(SDR)
特別提款權(Special Drawing Right，SDR)，亦稱“紙黃金”(Paper Gold)，最早發行于1970 年，是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的份額分配的，可用于償還國際貨幣基金組織債務、彌補會員國政府之間國際收支逆差的一種賬面資產和記賬單位，可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。
它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權。
最初發行時每一單位SDR 等于0.888 克黃金，與當時的美元等值。經過多次改革之后，SDR 貨幣籃子僅包括美元、歐元、日元和英鎊，而明年10 月1 日開始將加入人民幣。IMF 對一國貨幣加入SDR 規定了兩個條件：一是該國出口貨物和服務總量位居所有成員國前列，二是貨幣應“ 可自由使用”。2010 年時，IMF 執行董事會曾在評估后否決將人民幣納入SDR，當時稱人民幣不符合可自由使用的條件。
