文章導讀： 在一些券商投行等分析機構看來，此輪人民幣貶值早已在預料之中。他們普遍指出，國務院辦公廳早前下發的文件已經初露端倪。
《中國經濟周刊》記者 朱禁弢｜綜合報道
貶值早有征兆
在一些券商投行等分析機構看來，此輪人民幣貶值早已在預料之中。他們普遍指出，國務院辦公廳早前下發的文件已經初露端倪。7月24日中國政府網消息，國務院辦公廳近日印發《國務院辦公廳關于促進進出口穩定增長的若干意見》中指出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區間。進一步提高跨境貿易人民幣結算的便利化水平，擴大結算規模。研究推出更多避險產品，幫助企業規避匯率風險，減少匯兌損失。
瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤認為，人民幣改革新舉恰好是在國務院提出“擴大人民幣匯率雙向浮動區間”之后不久，而且也正當7月出口再次表現乏力、生產者價格進一步下跌、內需也很可能仍然非常疲弱之時。汪濤推測，這可能意味著我國匯率政策發生突變：從保持穩定的匯率轉變為允許市場推動人民幣不斷貶值，以匯率貶值來助力穩增長、抗通縮。不過，汪濤認為決策層不會就此讓市場動能成為左右匯率的唯一因素，決策層可能希望避免加劇貶值預期、引發大規模資本外流。
有利出口？配合SDR審查？
事實上，穩出口和盡快促使人民幣加入SDR(特別提款權)成為外資投行們眼中此次人民幣貶值的一個重要原因。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，首先，人民幣實際有效匯率(REER)強勁升值給中國的出口帶來巨大壓力。從2014年6月到2015年7月，人民幣按實際有效匯率計算已經升值12%，主要原因是隨著美元升值。在今年前7個月中，出口與去年同期相比下降0.6%，7月份單月出口同比下降8.3%。實際有效匯率升值將在下半年繼續拖累出口增長。中國今年幾無可能實現6%的年度貿易增長目標。
不過也有人認為，穩出口并非是主因。中金公司首席經濟學家梁紅分析認為，在全球經濟疲軟的現狀下，如果中國是想通過趨勢性貶值來拉動出口刺激經濟，那么目前的貶值程度肯定遠遠不夠。因為作為一個大國，人民幣貶值對發展中國家的貨幣會造成進一步的壓力，所以最終人民幣有效匯率貶值會遠遠小于相對美元的名義貶值。中國作為世界出口第一大國，在世界市場上是很多產品的定價者，通過貶值刺激出口來拉動經濟不是最有效率的政策。
朱海斌說，人民幣中間價的貶值同時也是對最近新興亞洲市場地區貨幣(對美元)貶值趨勢的反映。過去3個月中，馬來西亞林吉特對美元貶值9.4%，隨后是韓元(7.2%)、泰銖(4.6%)、新加坡元(4.2%)、臺幣(3.2%)和印尼盧比(3.0%)。
此外，朱海斌認為，這是針對8月3日國際貨幣基金組織[微博]特別提款權(SDR)審查報告的一項改革措施。在報告中，國際貨幣基金組織的員工批評說，在特別提款權計算中，人民幣中間價并不是適合的參考匯率，因為每日中間價和每日市場匯率的差異表明中間價并不以實際交易為基礎。
持續貶值可能性不大
而對于此次貶值會持續多長時間？券商們普遍給予了樂觀的預期。中金公司首席經濟學家梁紅分析認為，目前中國的經濟正在企穩回升中，因此持續貶值的可能性不大。
梁紅認為，從短期經濟周期看，年底經濟企穩回升會對人民幣匯率形成支撐。從長期基本面看，我國主要宏觀指標也支持人民幣匯率的基本穩定。雖然我國經濟增速有所放緩，但7%的GDP增速仍然高于絕大多數國家，尤其是目前面臨較大匯率波動的其他新興市場經濟體的增速。最近宏觀調控措施效果的逐步顯現，基礎設施投資有望加速，房地產銷售持續改善，我國經濟有企穩回升的跡象。另外，我國的經常性項目仍然有順差，外匯儲備很高，通脹率較低，財政赤字和政府債務都在安全區間。我國的這些基本面因素都明顯強于一些面臨較大匯率貶值壓力的經濟體。
對A股的影響：
民航業公司受損最嚴重
摩根士丹利發布研報認為，此次人民幣貶值對A股各行業負面影響最大的為交通運輸和材料。而在交通運輸業中，民航業又將首當其沖。主要原因是民航業的收入是以人民幣計價，其航空用油與航空器的購買則均是以美元計價。對于材料行業，由于原材料是從國外進口并以美元計價，而出口的加工利潤比相對較低。
從人民幣貶值中受益較多的行業有機械設備、能源、高科技硬件等行業，因為這些行業通常在海外有相當多的收入是以美元計價，因在國內生產，其成本則是以人民幣計價。
對居民生活的影響：
人均赴美旅游或增千元花費
對普通百姓來講，人民幣貶值影響最大的大概就是出國旅游了。數據顯示，去年我國內地公民出境游突破1億人次。有媒體報道稱，目前出境游的報團價格尚未調整，但毫無疑問出游的成本會增加。尤其是對于熱衷于購買化妝品、名包、名表的人來說，可能要多掏點腰包了。
中國金融期貨交易所[微博]首席宏觀研究員趙慶明[微博]表示，按照人均在美國消費5000美元計算，人民幣兌美元匯率從6.2到6.4的話，增加的花費也就1000多元。對有能力去境外旅游的人群來講是可以承受的。目前人民幣貶值對個人消費的影響有限。
但有媒體報道稱，一些熱衷“海淘”的消費者擔心，人民幣貶值后購買的境外商品價格就會隨著提高，再加上運費，“海淘”優勢就打了折扣。
此外，對于孩子在外留學的家庭來說，負擔將會增加。有銀行的業務人員在接受媒體采訪時表示，近幾天兌換美元的人有所增加，但并沒有預期的多。
在趙慶明看來，目前的人民幣貶值對個人的影響更多的是體現在金融資產的管理上。對于擁有大量金融資產的人來說，要注意不要把資產集中在單一貨幣上，可以適度增加美元資產。據記者了解，有年輕白領因為計劃出國旅游，擔心人民幣繼續貶值，已提前兌換了1萬美元。甚至有的投資者因為對國內股市失望，也將自己手中人民幣換成美元欲在境外投資理財。
此外，不少人出國喜歡刷信用卡購物，如果人民幣升值，延期還款能夠少還點錢。但如果人民幣貶值，那就不如提前還款劃算了。一位銀行員工告訴《中國經濟周刊》記者，前幾日用信用卡刷卡報名一門考試，以美元計價，幸虧前幾日提前購匯還款，不然要白白損失好幾十元錢。
國際機構反應：
美聯儲認為人民幣匯率調整適宜
8月11日，國際貨幣基金組織(IMF)發表聲明稱，對中國央行旨在完善人民幣兌美元匯率中間價報價的改革舉措表示歡迎，認為中方應該讓市場在人民幣匯率形成機制中發揮更大作用。8月3日，IMF曾發布報告認為，人民幣匯率中間價離市場匯率仍有偏離。
談到正在進行的人民幣加入特別提款權(SDR)貨幣“籃子”審查，IMF說，中國央行的匯改新舉措與IMF決定貨幣“籃子”組成的標準沒有直接關聯。但IMF表示，一旦人民幣獲準加入SDR貨幣“籃子”，更加市場化的人民幣匯率形成機制將有利于SDR機制的運行。
8月12日，美聯儲副主席、紐約聯儲行長杜德利(William C. Dudley)表示，如果中國經濟狀況弱于政府的預期，那么對人民幣匯率進行調整可能是適宜的做法。這是美聯儲官員首次對人民幣貶值做出的公開回應。
