中金梁紅：人民幣不會(huì)大幅度貶值
證券時(shí)報(bào)記者 游蕓蕓
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅日前表示，人民幣在年底前貶值超5%的可能性不大；中長(zhǎng)期出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅貶值的可能性不大，特別是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然相對(duì)較好的背景下。
梁紅認(rèn)為，完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)是一個(gè)周期性的政策；外匯定價(jià)機(jī)制是整個(gè)金融改革的一部分；此次貶值使得中間價(jià)格更加透明，改革后中間價(jià)更接近市場(chǎng)匯率，可以提高整個(gè)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度和匯率彈性，有助于保持人民幣實(shí)際有效匯率的相對(duì)穩(wěn)定，為宏觀經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造較為穩(wěn)定的外部條件。這也是人民幣努力加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的必經(jīng)之路。
此外，優(yōu)化做市商報(bào)價(jià)，有利于提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，擴(kuò)大市場(chǎng)匯率的實(shí)際運(yùn)行空間。作為匯率改革的下一步，央行[微博]可能在未來(lái)面向合格境外主體擴(kuò)大在岸外匯市場(chǎng)的準(zhǔn)入程度，加強(qiáng)在岸與離岸市場(chǎng)間的聯(lián)系，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。
梁紅預(yù)計(jì)，人民幣匯率在近期可能保持在較弱水平上，并呈現(xiàn)較大波動(dòng)性。相關(guān)舉措在很大程度上是為了一次性調(diào)整中間價(jià)偏離市場(chǎng)匯率的情況。市場(chǎng)匯率在短期內(nèi)可能出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)、出現(xiàn)超調(diào)。匯率波動(dòng)放大可能相應(yīng)地要求更高風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，使市場(chǎng)匯率短期內(nèi)承壓。
總體而言，一兩周之內(nèi)匯率市場(chǎng)波動(dòng)可能較大，結(jié)匯盤(pán)會(huì)出場(chǎng)；人民幣在年底前貶值超5%的可能性不大，波動(dòng)幅度在3%到5%之間，否則將導(dǎo)致嚴(yán)重資本外流。此后，隨著市場(chǎng)情緒的平復(fù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)匯率將逐漸企穩(wěn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率相對(duì)以往將更加反映經(jīng)濟(jì)基本面的情況。
一項(xiàng)經(jīng)典估計(jì)表明，相對(duì)人均GDP增長(zhǎng)1%約帶來(lái)本幣實(shí)際升值0.4%。相應(yīng)地，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速較美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均高4.5%，則人民幣實(shí)際匯率仍需每年實(shí)際升值1.8%，這將為人民幣匯率提供重要的支撐。對(duì)此，梁紅認(rèn)為人民幣在中長(zhǎng)期出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅貶值的可能性不大，特別是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然相對(duì)較好的背景下。
中金公司預(yù)計(jì)人民幣即期匯率在未來(lái)一年內(nèi)走弱至6.50元/美元，2015年底的匯率預(yù)測(cè)為6.45。調(diào)整的基本假定是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)再通脹，本輪貨幣政策寬松的最高峰在年底結(jié)束。
此次中間價(jià)形成機(jī)制改革帶來(lái)的貶值效應(yīng)將在邊際上減輕出口放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力。但是，人民幣有效匯率的貶值幅度預(yù)計(jì)將顯著小于人民幣兌美元(6.3988, 0.0118, 0.18%)即期匯率所反映的程度。隨著人民幣走弱，主要區(qū)域性貨幣對(duì)美元也紛紛走軟。相關(guān)舉措將有利于出口部門(mén)，但其促進(jìn)作用較為有限。
