2013年四季度美國經濟讓市場對明年投資環境改善充滿信心，美聯儲2013年年底縮減QE規模被看做主要央行政策調整的信號。

　　盡管如此，外匯黃金投資宏觀面上仍存在不少風險。萬事講究因果，在2008年金融危機后各國央行和政府種下因，2014年國際市場各投資領域將承受不同的結果。

　　美指拍案：美聯儲故布疑陣 美國臨通脹或重臨

　　美聯儲連續三輪QE后，經濟復蘇逐步進入穩定階段，但通脹問題在2014年將成為難以避免的話題。美國當前通脹1.2%，距離警戒線較遠，但華爾街預測14年該國通脹將達到2.2%。

　　美國基本面的兩大問題尚未解決，美聯儲何時完全退出QE時間不確定？美債上限設置下違約風險是否已經完全消除？這些都是外匯黃金市場的不確定因素。

　　全球復蘇刺激市場風險投資偏好，而美國數據回暖正逐步加強美元避險屬性，美元反彈的大方向逐步明朗，但市場情緒波動導致的階段性調整風險需要引起注意。

　　目前外匯市場上普遍看好美元，國際主要投資機構也在美聯儲正調整后全面上調美元長線預期，具體位置分歧較大。我認為，看好美元除了需要經濟數據支撐，還需要通脹可控作前提。

　　歐系拍案：南北歐鴻溝擴大 歐央行身份尷尬

　　歐元和英鎊所代表的的高風險貨幣在2013年年底逆襲，其中英鎊表現獨樹一幟。在美聯儲宣布縮減QE之前，英國央行前瞻性指導和高層言論已經釋放加息信號。從英央行高層言論來看，2014年加息概率很大，目前卡尼尚在試探市場。

　　與之相比，歐洲央行政策調整更為激進，而寬松前景不明朗。2013年歐元區債務危機洗禮后，歐銀正努力爭取擴大其影響力，以期在對抗地區衰退中扮演更為重要的角色。

　　但銀行聯盟落實舉步維艱，歐洲央行未來如何定位？德國經濟一路領跑，南北差距如何彌合？

　　從目前德拉基舉動和去年年底的一系列言論來看，歐洲央行仍被束縛手腳，其政策調整往往是多方妥協的結果。德法經濟增長出現裂痕，核心國復蘇步調不一致可能激化內部矛盾。

　　和歐元相比，英鎊存在兩大明顯優勢，一是英國央行政策前景明朗而經濟復蘇趨穩，二是其準避險屬性帶來的支撐效果。

　　鑒于此，我對歐元14年走勢預測偏于保守，但對英鎊則更為樂觀，預計2014年突破1.70難度不大，如果外圍環境同步改善，可能上測1.80大關。而歐系中的避險貨幣瑞郎，在保留1.20匯率下限的情況下，投資空間非常有限。

　　澳紐拍案：資金或回流美歐  商品貨幣走勢分化

　　商品貨幣2013年行情是名符其實的“過山車”，但整體向下趨勢可見輪廓。在全球經濟進出探底回升之際，國際商品市場呈現低迷。新興市場增長逐步乏力，也是商品貨幣13年下半年暗淡的主要原因。

　　被看做新興投資樂土的金磚國家經濟增長逐步放緩，我國也為經濟增長設置了增長可容忍下限，對外貿易大幅縮水和GDP下滑等負面信號，令商品貨幣投資者保持謹慎。

　　而美聯儲縮減QE規模，英國、加拿大和紐聯儲先后釋放加息信號，市場預期14年全球資本可能回流發達經濟體，新興經濟體增長是否將面臨困境？

　　2013年新興經濟體經濟前景不確定性導致商品貨幣整體承壓，2014年全球主要經濟體復蘇差距和各國央行政策調整步驟將加劇商品貨幣分化。

　　去年上半年美國經濟增長樂觀信號一度令墨西哥等拉美國家貨幣上漲，而年底美聯儲縮減購債和美國GDP數據強勁又帶動加元探底回升。同期中國和印度等國經濟則維持不穩定狀態，令澳元承壓。

　　澳元加速下滑持續承壓的另一重要因素是澳聯儲貨幣政策預期偏向寬松。史蒂文斯多次口頭干預市場令澳元持續下滑，目前2014年主流預期為澳元下跌至0.8500水平。

　　我同樣不看好澳元，但并不認為它具有這么大的下行空間。主要依據是去年最后一次利率決議中，澳聯儲態度已經趨于保守，制約因素可能也是通脹風險。因此，目前市場預期對澳元的預期太過悲觀。

　　紐元2013年逐步擺脫澳元對它的牽制，受到中國因素的影響也越來越小，而紐聯儲貨幣政策調整較為溫和。大環境穩定的情況下，2014年紐元可能成為另一重要的準避險貨幣，階段性波動中更為有利可圖。

　　日元拍案：安倍大唱空城計 黑田身不由己

　　日元走勢特立獨行，2013年底持續下跌令交易量日減，短線波動指引性非常有限。因此，部分投資機構去年年底開始盲目唱空日元長線的做法并不可取。

　　當然，日元不會走向類似于英鎊和紐元的折中路線，周期性漲跌的空間依然很大。當前的風險之一是：日本央行和政府大力鼓吹的經濟樂觀景象有多少水分？

　　2013年以來，日本央行的貨幣政策非常的被動，壓力來自于安倍晉三領導的日本政府和美聯儲持續寬松。黑田東彥領到下的日本央行寬松目標較為明確，即促進經濟復增長和可量化的2%通脹。

　　日本經濟十幾年停滯，國內長期通縮，2013年經濟起色不明顯，但CPI由負轉正飆升至1.5%，是得益于日銀政策激進，還是外力推動？結合美國和澳大利亞可能存在的通脹風險來看，主要央行一系列寬松可能為2014年埋下全球通脹的禍根！

　　2013年美元兌日元匯率從86.00附近一路上升，到13年年底的105.00附近，為34年來最大年跌幅。目前投行依然看空日元中長線，最高水平達120，其背后支撐是日本央行持續寬松。

　　我認為，2014年可能的變數太多，若美國、英國和加拿大等各大央行收緊貨幣政策，日本央行可能再度身不由己，難以維持大規模寬松，因此保守看空日元到110水平。