日元貶值難改日本貿易失衡
在近日開幕的2013年冬季達沃斯世界經濟論壇上，與會者普遍就日本央行近期實施的大規模量化寬松貨幣政策提出質疑。德國總理默克爾指出：“日本央行加快印鈔的政策引發市場擔憂，央行不是為彌補失敗的政治決策而存在的，貨幣政策不應被用來解決結構性失調問題，也不是一國競爭力高低的決定性因素。”很多與會人士則表示，一些國家央行在促進經濟增長和弱化本國貨幣方面，受到了來自政府“異乎尋常的壓力”。日本新一屆政府為提振經濟采取的壓低匯率政策，凸顯該國的經濟困境，僅靠此舉，很難改變日本貿易失衡的現狀。
資料顯示，2012年，日本貿易逆差達6.93萬億日元(約合770億美元)，較2011年的2.56萬億日元增加近兩倍，逆差規模之大前所未有。日本最新公布的貿易數據顯示，去年12月日本出口同比下降5.8%，進口同比增長1.9%，拖累日本經濟數據下滑。新一屆政府面臨的挑戰難度之大有目共睹。
安倍晉三近期承諾結束日本20年的經濟萎靡，首要舉措是通過央行貨幣政策壓低日元匯率，以扶持部分大型制造出口商恢復國際競爭力。但不容忽視的是，由于2011年3月福島核事故日本關閉了部分核電站，此后一直通過增加天然氣等燃料進口彌補核能源的空缺。一旦匯率大幅降低，勢必導致進口能源價格急劇上漲，進而引發國內消費市場劇烈波動。實際上，進出口兩端對匯率的需求很難協調，完全指望日元貶值恢復貿易平衡是不現實的。
在安倍強硬政策主導下，日本央行上周宣布，將引入2%的通脹目標，并宣布將實施“可能無限量的購債計劃”，即在今年101萬億日元資產購買計劃結束后，從2014年1月開始每月買入13萬億日元以短期國債為主的資產，直至通脹率達標。日本總務省25日公布的數據顯示，2012年日本平均核心消費價格指數(CPI)同比下降0.1%，為連續第四年回落。在當前物價水準下宣布引入2%的通脹目標，其超寬松貨幣政策方向已十分明朗。安倍日前還表示：“鑒于采取持續大膽的貨幣寬松政策的必要性，政府會考慮對日本央行法律進行可能的修訂”。
日元貶值的負面效應不容小覷。去年11月初至今，日元對美元匯率累計下降逾10%。在各國紛紛警示下，日元強行貶值可能引發主要經濟體貨幣新一輪“競爭性貶值”的端倪已經顯現。此外，雖然長久以來日本素以巨額貿易盈余著稱，但縱觀2012年日本整體商品和服務的進口增幅，普遍高于出口增幅，如果日元持續貶值，勢必進一步加大進口成本，導致日本降低貿易逆差的努力復雜化。
至于日本大幅攀升的公共債務，市場也表示憂慮。目前，日本公共債務與國內生產總值(GDP)之比已高達220%，若是處在以外幣計價的經濟體，如此龐大的公共債務或早已導致國家破產。日本沒有發生明顯的債務危機，主要是日本國債絕大部分由本國人持有，海外債權人持有量不足日本國債總額的8%。但央行和商業銀行的購買活動，造成日本家庭儲蓄回報率始終很低，日本民眾長期為國債付出代價，消費市場低迷加重了通縮和儲蓄者的風險厭惡情緒。
日本政府當前的經濟政策防線應是努力降低政府債務規模，在進行結構性改革的同時，放寬對服務行業的限制，增加就業。此外，新一屆政府仍需繼續執行上屆政府到2015年前將消費稅增加至10%的計劃。這些改革會有阻力，但日本經濟要重返持續增長，需迎難而上，若一味依賴日元貶值，恐難達到預期效果。