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浙商銀行

人民幣連漲緣起企業恐慌性買盤

2012年11月30日 06:39  東方早報 

  早報記者 張颯

  最近人民幣兌美元匯率在銀行間市場出現連續漲停,其背后的主要原因是什么?有關部門為何能容忍人民幣連續漲停?企業又該如何應對人民幣持續升值風險?

  對于上述問題,渣打中國有限公司金融市場部外匯交易主管傅慶日前接受早報記者專訪。

  “惡性循環”

  傅慶認為,人民幣之所以持續升值有市場人士已經指出的一些原因。比如,中國經濟基本面出現見底回升信號,中國貿易順差連創多年來新高;再比如,全球風險偏好有所回升。

  “但另外有一點不可忽視,即我們的市場成熟度尚且不夠,主要表現在可供選擇的套期保值產品單一,市場參與主體較少而且同質化。這就造成了目前市場容易形成羊群效應,而且流動性較差。”傅慶說。

  根據渣打中國觀察到的現象,近期人民幣匯率的持續漲停主要是因為市場的多次漲停板引起了一些企業的恐慌性買盤,從而形成惡性循環。這其中就有不少企業幾個月前聽信人民幣要貶值到6.5、6.6的謠言導致該結匯時不結匯而一直拖到現在。

  為何不是因為熱錢而引起的人民幣持續升值?

  傅慶稱,根據國家外管局上周公布的10月份銀行代客結售匯數據,企業貨物貿易項下的即期結售匯順差為117億美元,遠遠低于中國同期320億美元貿易順差數據,這跟以前企業貨物貿易結匯量遠遠大于貿易順差的情況不可同日而語,而且這還不包括一些進口商利用CNH購匯的數據;遠期簽約是凈售匯,這說明企業總體上對將來人民幣升值的預期不強烈;加之企業代客涉外收付款逆差53億美元,更說明至少現在中國沒有熱錢流入的問題。

  再看海外人民幣市場。海外無本金交割人民幣市場(NDF)3個月以上期限處在升水位置,也就是說,目前海外市場對人民幣升值預期不強烈。

  “從以上事實可以得出一個結論,當前企業結匯壓力并不大,連續漲停板主要還是市場情緒加上市場機制不完善導致的。當然,如果這種局面得不到改變的話,不排除這種市場情緒會改變未來的外匯供求關系。”傅慶說。

  “央行有底氣”

  現在的問題是,有關部門為何能夠容忍人民幣連續漲停?

  傅慶稱,過去大半年來,央行明顯減少了對市場的干預,即使在人民幣貶值預期較強的6、7月份也是如此。現在來看,央行應該還是延續這個思路,盡量讓市場自己來調整供求關系。

  傅慶認為,央行希望市場自己來調整供求關系,同時又不想大規模干預,應該是有一定依據和底氣的。外管局對國際收支和跨境資本流動的前景做出了“基本平衡”的判斷。而且,貨幣當局擔心現在過分的干預可能會導致將來當市場情緒變壞時又會有反向干預的壓力。

  “當然,央行容忍人民幣漲停,并不意味著它容忍人民幣持續單邊升值。央行減少干預,并不等于完全不干預。畢竟,即使天天觸及漲停,但從11月以來人民幣總體升值幅度已經明顯趨緩,11月至今才升值100點左右。因此有關部門不愿意看到人民幣形成單邊升值趨勢的態度非常明顯。”傅慶說。

  “現在是企業購匯時機”

  對于企業,傅慶建議,對于近期有付匯需要的企業可以在現階段購匯,應該是個不錯的時機。很難說這里一定是最低點,但底部可遇不可求。

  對于收匯成本高高在上的企業,可以等等看市場雙邊波動的機會。但對于收付匯基本平衡而期限上略有錯配的企業,不建議采取先結匯后購匯以博取匯差的策略。

  “過去半年市場大幅雙邊波動給不少企業帶來了風險和教訓。隨著人民幣匯率彈性的加大,以及國內外市場風險情緒的變化多端,建議企業不要隨市場情緒而跟風,而是采取以規避匯率風險為主的穩健策略。”傅慶強調。

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