對(duì)話國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王小奕

　　文《中國(guó)外匯》社長(zhǎng) 穆志謙

　　2012年上半年，我國(guó)非銀行部門跨境資金流動(dòng)活躍，總規(guī)模達(dá)到23727億美元，同比增長(zhǎng)17%，但跨境資金凈流入僅為793億美元，同比下降53%。這是否意味著中國(guó)面臨資本出逃的風(fēng)險(xiǎn)？下半年中國(guó)國(guó)際收支又將如何變化？帶著這些問(wèn)題，中國(guó)外匯管理雜志社社長(zhǎng)穆志謙采訪了國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王小奕。

　　穆志謙：感謝王局長(zhǎng)接受采訪。從上半年公布的跨境收支數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)跨境資金凈流入同比大幅減少。有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)正面臨資本出逃的風(fēng)險(xiǎn)。在我看來(lái)，這體現(xiàn)出中國(guó)的外匯收支在波動(dòng)中進(jìn)一步趨向平衡。您怎么看待這個(gè)問(wèn)題？

　　王小奕：實(shí)際上，2011年上半年中國(guó)的跨境資金凈流入一直保持著較高的增長(zhǎng)，流入一直很強(qiáng)勁。直到四季度，受歐債危機(jī)以及美國(guó)對(duì)于債務(wù)上限的討論的影響，新興市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的恐慌和資本外流。這也在一定程度上波及到中國(guó)。總體來(lái)說(shuō)，上半年跨境資金流入大幅減少，應(yīng)視為外匯收支進(jìn)一步趨向平衡。 

　　外匯收支形勢(shì)的變化反映出中國(guó)的國(guó)際收支整體逐漸趨于平衡，人民幣匯率水平逐漸趨于均衡。我們?cè)谌ツ?2月份做出這個(gè)判斷的時(shí)候，社會(huì)上有些人還不理解，為什么短期的市場(chǎng)波動(dòng)一下子就使中國(guó)十幾年國(guó)際收支失衡的狀況調(diào)整到均衡；而另有一些人則擔(dān)心跨境資金轉(zhuǎn)向流出趨勢(shì)。現(xiàn)在回頭看市場(chǎng)就是這么快，有時(shí)是超出預(yù)期的。目前，雙向調(diào)整的壓力同時(shí)存在。

　　穆志謙：中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)的這種大體平衡狀況能持續(xù)多久？

　　王小奕：還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。即上半年的這種趨勢(shì)在未來(lái)的半年到一年內(nèi)仍將繼續(xù)；即便出現(xiàn)小幅的逆差或順差，我國(guó)國(guó)際收支差額也應(yīng)大體保持在國(guó)際認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)范圍之內(nèi)。有兩個(gè)指標(biāo)可以印證：一個(gè)是經(jīng)常項(xiàng)目差額占GDP的比重從2010年開始下降，到2011年迅速降至2.8%，今年一季度進(jìn)一步降至1.4%；第二個(gè)指標(biāo)是資本與金融項(xiàng)目上半年也出現(xiàn)了階段性逆差，凈流入明顯減緩。經(jīng)常賬戶和資本賬戶出現(xiàn)的這種變化，是我們判斷未來(lái)國(guó)際收支保持均衡的重要依據(jù)。

　　穆志謙：國(guó)際市場(chǎng)的變化不僅影響到跨境資金的流入、流出，也拖累了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年中國(guó)GDP放緩至7.8%。經(jīng)濟(jì)增速的下滑，使得我國(guó)宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向了穩(wěn)增長(zhǎng)，不到一個(gè)月的時(shí)間兩次降息。這是否與“十二五”規(guī)劃提出的中期改革方向和去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策相悖？

　　王小奕：去年公布的“十二五”規(guī)劃和去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)今年和未來(lái)五年經(jīng)濟(jì)發(fā)展所確定的方向依然有效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將堅(jiān)持沿著一個(gè)更加可持續(xù)的、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的、更多依賴內(nèi)需的發(fā)展模式發(fā)展。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)下滑、跨境資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向等階段性的問(wèn)題也引起了中央的高度重視，這才把保增長(zhǎng)放在更重要的位置上。對(duì)階段性問(wèn)題通過(guò)預(yù)調(diào)微調(diào)的方式加以應(yīng)對(duì)，可以減少對(duì)正常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)制帶來(lái)的不利影響，有利于中國(guó)的結(jié)構(gòu)改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　在過(guò)去幾年的宏觀政策引導(dǎo)下，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展事實(shí)上已更加理性，正逐漸向通過(guò)擴(kuò)大居民收入、更多依靠消費(fèi)拉動(dòng)的方向發(fā)展。。

　　穆志謙：這樣看來(lái)，未來(lái)內(nèi)需主導(dǎo)的力量會(huì)逐漸增強(qiáng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)面臨太大的問(wèn)題。

　　王小奕：目前來(lái)看，企業(yè)的庫(kù)存調(diào)整已經(jīng)基本完成，而且隨著全球大宗商品價(jià)格的下降，一些企業(yè)已開始補(bǔ)充庫(kù)存。這是好的現(xiàn)象。工業(yè)增加值盡管有所下降，但是下半年或明年會(huì)保持穩(wěn)步的增長(zhǎng)。另外，通脹情況現(xiàn)在也很穩(wěn)定。根據(jù)一些相關(guān)部門和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，今年我國(guó)GDP在8%左右。這應(yīng)該是這幾年的最低值了，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)步回升。所以整體看，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)在宏觀調(diào)控下，正朝著合理的方向發(fā)展。當(dāng)然目前在地方政府融資、民間融資、如何放松民企在部分領(lǐng)域的準(zhǔn)入等問(wèn)題上還存在不確定性，但這些改革都是伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整同步推進(jìn)的。

　　穆志謙：那么，您認(rèn)為目前中國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？

　　王小奕：我認(rèn)為，近期唯一的不確定性來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)大家時(shí)而看好，時(shí)而不看好，但總體上，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)要比歐洲的經(jīng)濟(jì)更可控。美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果出問(wèn)題，就是大問(wèn)題，但目前沒有到這一步。美國(guó)目前是金融市場(chǎng)的穩(wěn)定中心，也是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。美國(guó)大選塵埃落定之后，會(huì)步入更加穩(wěn)定的復(fù)蘇，短期的波動(dòng)則跟歐洲有關(guān)。

　　按照不算太悲觀的估計(jì)，從2008年爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響至少要持續(xù)8到10年，也就是說(shuō)到2016～2018年才能全面修復(fù)危機(jī)帶來(lái)的方方面面的傷害，包括金融體系的修復(fù)、財(cái)政制度的鞏固、主權(quán)債務(wù)逐漸回到合理的水平等等。這樣算的話，未來(lái)的4～5年，中國(guó)還要面臨境外的這種不確定性的影響。

　　穆志謙：而這種境外因素的不確定性，恰恰對(duì)我們外匯管理工作有著很大的影響。

　　王小奕：外部形勢(shì)的變化傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)還需要很長(zhǎng)時(shí)間，但對(duì)外匯管理的影響是立竿見影的，并且影響會(huì)一直持續(xù)一段時(shí)間。從我們的各項(xiàng)監(jiān)測(cè)指標(biāo)來(lái)看，跨境資本流動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)主體的持匯意愿受到的影響首當(dāng)其沖。

　　穆志謙：您剛才提到，國(guó)際收支雙向調(diào)整的壓力是同時(shí)存在的。那么，在應(yīng)對(duì)跨境資金的異常流動(dòng)方面，你們是否有充分的準(zhǔn)備和相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案？ 

　　王小奕：一是要加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)分析。監(jiān)測(cè)工作要從流入監(jiān)測(cè)為主轉(zhuǎn)向?qū)α魅肱c流出雙向監(jiān)測(cè)：既要看境內(nèi)也要看境外，既要看外幣也要看本幣，既要看表內(nèi)也要看表外，注意全面梳理外匯收支活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。二是要充實(shí)政策儲(chǔ)備，完善應(yīng)對(duì)預(yù)案。這方面要做政府應(yīng)該做的，不要替代市場(chǎng)選擇；要做外匯局能做的，不要替代其他部門決策；要做近期馬上能做的，不要流于空談。同時(shí)要注意評(píng)估外匯管理政策措施的有效性，尤其是對(duì)新出臺(tái)的貿(mào)易投資便利化措施，要注意評(píng)估其能否支持我們應(yīng)對(duì)逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。