□作者 黃志龍 中國國際經濟交流中心 研究部副研究員

　　出乎市場意料，美國眾議院在5月31日否決了將聯邦債務上限提高2.406萬億美元至16.7萬億美元的議案。這一投票結果是——所有236位共和黨眾議員均投出反對票，民主黨眾議員中有82票反對、97票贊成和7票棄權。這一投票結果顯示，美國債務風險問題目前已超出兩黨之爭，并成為解決美國政府與國會之間主要分歧的關鍵所在。除非聯邦政府制定一項強有力的赤字削減方案，否則國會將不會輕易松口提高政府債務上限。因此，這一投票結果及美國債務未來前景，應當引起國際社會的高度關注。

　　筆者認為，要關注美國國會投票否決提高聯邦債務上限可能產生的諸多不利后果，首先，如美國財長蓋特納所言，由于聯邦財政在5月16 日已進入“債務發行暫停期”，并將于8月2日將全部用完借款權限，在所有特別措施都用盡情況下，政府將停止或推遲軍人津貼、社會保障和醫療補助、債務利息及失業金的發放，甚至有可能無法償付到期的債務；其次，奧巴馬總統和美聯儲主席伯南克先后敦促國會，應當盡快采取行動，提高法定債務上限，以保護市場的“充分信任和美國的信譽”，避免造成“災難性的經濟后果”。

　　從歷史上看，美國國會曾多次應財政部要求而上調法定債務上限，從未發生過因債務上限限制而導致實質性危機，預計債務上限肯定將于8月前上調，但兩黨之間、國會和政府之間關于削減赤字和債務水平以及如何削減等問題，或成為當前全球經濟復蘇的不確定性因素。

　　目前的僵局在于，共和黨堅持只有在總統承諾解決赤字問題的條件下才會同意上調債務上限。今年4月份，奧巴馬宣布未來12 年削減4 萬億美元預算赤字的計劃，主要是通過縮減支出和對富人提高征稅來實現，共和黨則希望加大支出縮減幅度，不提高稅負來削減赤字。但現實的情況不允許聯邦政府大規模削減赤字，一方面是由于當前美國經濟復蘇基礎依然十分脆弱，另一方面是歐洲債務危機和日本大地震等因素給全球經濟復蘇蒙上了一層陰影。更為重要的是，2012年美國將迎來總統大選，如果現在執行大規模削減赤字計劃，勢必遭到許多選民的反對，同時還可能把美國經濟再次推入衰退的邊緣，顯然這不利于奧巴馬的連任。從目前來看，美國的財政赤字問題不是在減緩而是在惡化。

　　事實上，美國債務風險在這次投票之前已經引起了市場的廣泛關注。標準普爾曾在4月18日宣布把美國長期主權信用前景展望由“穩定”下調為“負面”，美國預算赤字巨大和兩黨可能無法就削減赤字達成共識等因素是導致這次下調的主要原因。

　　在筆者看來，盡管目前美國面臨債務風險問題，但作為最有競爭力的大型經濟體，美國發行的國債仍然被認為是最為安全的金融資產之一，加上美元在國際貨幣體系中的獨特地位，國際熱錢和各國持有的巨額外匯儲備，除了繼續購買美國國債，似乎并沒有更好的、大體量的投資渠道。因此，短期內美國陷入債務危機的可能性不大。但從中長期來看，投資者如果對美國國債和美元失去信心，可能會大規模拋棄美國國債。因此，經濟復蘇進程對化解美國債務風險尤為關鍵。如果經濟持續穩定復蘇，美國財政赤字有望降低，市場將重新恢復對美元資產的信心。但如果經濟增長受阻，甚至再次陷入衰退，美國爆發債務危機將不可避免。

　　另外，由于2011年美國約有3萬億國債到期，換言之，財政部將重新發行3萬億美元國債，才能實現財政收支的正常運轉。一旦3萬億美元國債到期，原來的持有者是否會繼續持有這些債券，這主要取決于美元的走勢和債券收益率。如果美元持續走軟，美元國債將可能出現流拍現象，或收益率大幅上升，此時美聯儲可能會重新介入，繼續成為美國國債的重要購買者，不排除美聯儲有可能推行第三輪量化寬松政策可能。

　　上述分析顯示，美國債務問題對未來美國經濟復蘇及貨幣政策變化都將產生長遠影響，并增添了其對全球經濟復蘇的不確定性，美國債務問題也可能是目前影響全球經濟和金融市場最大的長期系統性風險。