絕大部分投資者相信，本周美聯儲(Fed)的政策制定者將發誓會堅決執行在6月底前結束國債購買的計劃，但這也將是經濟確定性不復存在的開始。

　　美聯儲政策制定者將于當地時間周二開始召開為期兩天的政策會議，利率問題將成為關注重點，預計委員們將討論如何能使經濟既不會衰退，又避免通脹。

　　美聯儲結束債券購買計劃之后的利率走向對經濟至關重要。美聯儲現在面臨的問題是，美國經濟已在最近幾個月顯示出失去增長后勁的跡象，目前的普遍預期是美國第一季度經濟增長率不到2%。

　　與此同時，大宗商品價格飆升敲響了通脹的警報。短期和長期利率之差有所擴大，對通脹保值證券的需求也有所增加，表明通脹憂慮正在投資者中間蔓延。

　　在美聯儲會議召開之前，有分析師指出，雖然美聯儲距離退出寬松貨幣政策，還有好幾個月時間，但現在時機已不是重點，關鍵在于如何實行。

　　邁向緊縮的第一步驟很明確：中止寬松。正如我們在文章首段所提到的，市場大多預期美聯儲將如期在6月結束第二輪量化寬松，更會逐步收緊信貸。

　　分析師稱，美聯儲可能會結合調升短期利率，以及削減規模超過2萬億美元的國庫券與房貸證券資產。但上述緊縮措施，可能遇到一些困難。

　　分析師解釋道，短期利率所控制的銀行間隔夜放款利率，可能很難被上調。因為美聯儲此前釋放出過多的流動性，導致銀行資金儲備過量，相對造成了利率的下行壓力。

　　而對于削減為了挽救經濟而導致過分膨脹的資產負債表而言，美聯儲可能會通過削減資產的步調，向市場釋放出不同的訊息；比如像市場暗示更積極的升息將要到來，抑或只是逐漸回歸常態。

　　根據美聯儲的預估，其資產負債表每變2000億美元，即相當于調整利率約0.25個百分點。

　　根據推測，美聯儲希望以控制短期利率為主，并同時配合長時間的、且循序漸進的拋售證券來進行緊縮工作。

　　但是，政策緊縮一旦展開，更大挑戰也隨之而來。

　　鑒于美國經濟尚未完全恢復，官員們猶豫的一點是，拋售資產對長期利率造成的沖擊，對房市等較敏感的產業會帶來影響為何。

　　可以確定的是，美聯儲在采取實際緊縮行動前，會先在通脹預期等觀點上釋出轉變。若美聯儲在聲明中去掉"維持低利率更長一段時間"的措辭，大概離加息已經不遠了。