□對外經濟貿易大學金融學院博士

　　韓會師

　　國際匯市再一次向世人展示了什么叫“風云突變”。美國11月初推出6000億美元量化寬松政策，就在全球憂慮美鈔濫印可能導致美元長期貶值，推高世界通脹之際，愛爾蘭主權債務危機的引爆迅速讓量化寬松的擔憂冷卻，而歐元對美元匯率從1.40上方一路下滑。

　　2010年上半年，以希臘為代表的歐洲國家債務問題曾將歐元對美元匯率從1.50上方猛砸至1.20以下。愛爾蘭當時就名列這些國家之列，此番是舊話重提。筆者認為，三點原因可以判定此番愛爾蘭危機很難使歐元重蹈覆轍。

　　首先，歐盟明確表態支持愛爾蘭。今年上半年，希臘問題之所以惡化為大規模的歐洲主權債務危機，歐盟行動遲緩難辭其咎。從2009年12月希臘問題開始浮現，到2010年5月初歐盟出臺1100億歐元希臘援助方案，中間幾乎相隔半年時間，這客觀上助長了國際投機資本對歐元的攻擊。而此次愛爾蘭出現問題，歐盟很快便做出了反應。海外媒體報道，歐盟正在考慮規模可能高達800-1000億歐元的愛爾蘭救助方案，以及另外一個規模較小的救助愛爾蘭銀行業的計劃。

　　其次，愛爾蘭的流動性仍較充裕。和希臘不同，愛爾蘭直到明年年中資金都很充足，這意味著流動性危機不會很快降臨。這也是此次愛爾蘭危機甚為詭異的一點，這一次歐元空方拿來炒作的不是愛爾蘭當前的債務問題，而是將在8個月之后，甚至有可能是2011年年底才可能出現的問題。

　　愛爾蘭債券管理局數據顯示，愛爾蘭2011年所需資金總額約為235億歐元，2012年和2013年則分別可能需207億歐元和189億歐元資金。不難看出，假如愛爾蘭接受歐盟援助，就絕對不會在1-2年之內出現債務違約問題。因此，在很大程度上，愛爾蘭問題是歐元空方刻意夸大其詞。

　　再次，歐元資產拋售潮難以重演。上半年希臘危機爆發之后，標準普爾、穆迪、惠譽紛紛大幅下調歐洲高負債國主權信用評級，希臘國債更是一路被降至垃圾級，這直接誘發了世界性的歐元資產拋售大潮。因為對于持有巨額歐元資產的主權投資基金、保險基金、養老基金以及大型商業銀行等機構投資者來說，高評級資產是其最主要的投資對象，保守的投資策略使得它們不得不在歐洲國家遭降級后大規模拋售歐元資產。這直接推高了歐元區債券收益率，打壓了歐元匯率。

　　但經過2010年上半年的拋售之后，上述大型投資基金手中所持的高風險歐元資產已所剩不多。而今年6月至10月歐元反彈期間，大部分機構仍在評估歐洲主權債務危機的發展前景，并未迅速增持歐元資產。即使愛爾蘭危機繼續發酵，甚至評級公司繼續將愛爾蘭降級，沒有大機構的跟風拋盤，也很難誘發今年上半年那種歐元暴跌行情。

　　其實，早在今年5月，歐盟出臺7500億歐元歐元區一攬子穩定方案之后，就已確保了歐元區高負債國2年內不會出現違約問題，這也是今年6月至10月歐元大幅反彈的重要原因。

　　愛爾蘭問題早在半年前就已不是秘密，這是典型的熱鍋炒冷飯，惟一的不同之處是歐元空方將輿論攻擊的靶心由希臘換成了愛爾蘭。

　　由于上半年歐洲主權債務危機對投資者心理的巨大影響，預計短期內，歐元仍有下滑空間，但歐盟將有后續措施支持愛爾蘭，歐元在1.30上方仍有較強支撐，暴跌行情難以重演。