趙巖

　　如果追根溯源，G20可以說是因熱錢而生的。

　　2010年圍繞同樣焦點，20個發達國家和新興市場經濟體首腦在亞洲聚首，不同的是，十多年前因遭“熱錢”攻擊而落得一地雞毛的新興市場，如今面對同樣威脅，卻獲得資本管制的默許，不啻為一個勝利。

　　G20正式成立于1999年，是因1997年亞洲金融風暴應運而生，成立的初衷為：發達國家和新興市場國家攜手，共同穩定全球經濟和金融市場。同一面大旗，共同的宣言，事實上演繹著不同陣營的實力消長、博弈和妥協。

　　首爾峰會，雖然評論界稱有人民幣、美元、熱錢三條戰線，但事實上的矛盾焦點都在最后一條戰線匯聚。一邊是美國縱容美元貶值，一邊是新興市場經濟體誓言抵御熱錢攻擊。公說公理，婆說婆理，最重要的并非誰有理，而是誰能為“利己”行動取得合法性的共識背書。

　　伴隨峰會閉幕，G20聲明：本幣匯率過高的新興經濟體采取“宏觀審慎”的措施，以避免過度資本流入，這樣做是合理的。

　　回望1997年亞洲金融危機，馬來西亞總理馬哈蒂爾決定實施資本管制和貨幣控制，曾招致巨大國際壓力。正如世界銀行執行董事因德拉瓦蒂(Sri Mulyani Indrawati)所稱，資本管制在1997年至1998年的亞洲金融風暴時，仍然備受誣蔑并且被禁止。

　　目前，面對美國的量化寬松正威脅并誘發亞洲資產泡沫，資本管制無疑是目前最具保護效果的措施。巴西和泰國已率先行動，巴西最近將外國資金購買的本國國債稅提高了一倍。本周泰國宣布，對購買其國債的外國投資者征收15%的持有稅。

　　G20峰會默許后，相信會有更多國家加入這個行列，尋求以資本管制減緩過度資本流入。

　　(作者畢業于北大國政及CCER，曾任海外通訊社北京站中文組長，主司宏觀經濟及金融政策分析。Yanina.zhao@gmail.com">Yanina.zhao@gmail.com)