師琰

　　10月12日，英國央行貨幣政策委員會成員邁爾斯(David Miles)表示，現階段撤回刺激措施為時尚早，收緊貨幣政策的風險太大。他稱，量化寬松政策仍然是一個“強有力的工具”，未來還“可能會使用”。

　　英國正面臨通貨膨脹率超過3個百分點限制的風險。邁爾斯的講話顯示英國央行在未來政策考慮中很可能不會受制于此。此前一天，英國財政大臣奧斯本也公開強調，會給央行出臺有助刺激經濟的政策開更多“綠燈”。

　　基于美國經濟復蘇步伐已經惡化，決策者們對英國的前景越來越關注。現在的信號是：定量寬松政策又回來了。預計未來幾月，其它一些央行也可能打開貨幣寬松的閥門。

　　自全球金融危機以來，英鎊一路下滑，兌美元匯率下跌超過兩成，兌人民幣匯率下跌約1/3。英國官方和商界一直對疲弱的英鎊地位顯得頗為滿意，記者采訪過的商貿部門官員不止一次強調，疲弱的英鎊幫助英國出口處于有利地位，對拉動經濟復蘇功不可沒。

　　不過，蘇格蘭皇家銀行(RBS)首席經濟學家Andrew McLaughlin指出，盡管英鎊目前仍相對疲軟，但英國對其主要海外市場的出口需求增長緩慢。

　　在本月的例行議息會議上，貨幣政策委員會繼續維持0.5%的基準利率，并保持原資產購買計劃不變；但9名成員實際上已分裂成三個陣營，一派主張實施更多刺激以促進經濟增長，直接點說，就是贊成實施更多定量寬松；另一派則主張加息，以避免出現通貨膨脹；第三派希望維持現狀。

　　McLaughlin指出，市場對于競爭性貨幣貶值的擔憂在不斷增加，特別是當上周日元觸及兌美元15年高點后，日本央行重申了對日元干預的強硬立場。

　　近幾周，日本成為首個直接干預貨幣市場、試圖下調日元價值的工業化大國。韓國和巴西緊隨其后。McLaughlin表示，目前還不清楚日本旨在增強日元競爭力的行動是否會產生預期效果。

　　另一方面，由于投資者猜測美國聯邦儲備委員會將實施新一輪量化寬松計劃，導致黃金價格上漲。McLaughlin強調，這反映出投資者確信，印刷更多美元的政策最終將損害美元的長期價值。

　　當前的世界經濟現實是，幾乎所有的政府都同時希望本國貨幣貶值，但肯定只有一部分才能如愿。

　　工業化國家極低的利率促使資本到海外尋找高收益，而許多新興市場央行紛紛出重手干預市場，以抑制本幣升值。而世界各國之所以紛紛采取短視政策，很大程度上是基于迎合國內選民的需求。

　　佛羅倫薩歐洲大學詹姆斯教授(Harold James)指出，美國政客們指責日本干預的行為是掠奪性的；歐洲人認為這會讓各國爭相降低幣值。但事實上，美國本身的貨幣政策也一樣是在干預市場，這種政策沒有推動多少國內需求，卻促使該國資本到處尋找收益率，成為令別國痛恨的“資本流入”。

　　瑞士的央行最近就試圖停止瑞士法郎對歐元升值，但造成的結果卻是該銀行資產負債表損失巨大，無功而返。

　　法國總統薩科齊已承諾，要把尋求“更好的”匯率體系作為法國明年擔任G20主席國時的一項關鍵議程。