每經記者 李正 楊可瞻發自北京 成都

　　3年前，《貨幣戰爭》一書紅遍全國。3年后，隨著日本央行時隔4年多再次祭出零利率政策，以阻止日元進一步升值；以及澳元、韓元等貨幣持續強勢下，其政府放言將干預匯市。市場恍然驚呼，貨幣戰爭真的來了！

　　那么，貨幣戰爭的深層次原因究竟是何？匯市又是否真將演繹一場“春秋混戰”？

　　美元暴跌 多國出手干預匯率

　　9 月15日，星期三，當指針轉至北京時間11時30分，交易員突然意識到有超級買單正推高美元對日元匯率。而由于成交量迅速放大，散戶級別的單子已很難在第一時間被打入。當天，美元對日元收報85.55，漲幅2.99%，創近5個月來最大單日漲幅。讓人難以理解的是，前一天該貨幣對才觸及15年新低。

　　令人震驚的是，隨后日本財務大臣野田佳彥公開證實，日本財務省進行了匯市干預，但拒絕透露入市干預規模。盡管如此，日元卻并未因此擺脫大幅升值命運。截至上周五收盤，美元對日元收報81.9，9月以來已累計下跌近3%。

　　在日元大幅升值削弱出口加上經濟增長放緩的內外交困下，日本央行10月5日宣布將銀行間無擔保隔夜拆借利率從0.1%下調至零至0.1%。這不僅是該行自 2006年來首次重啟零利率政策，更是1個月內兩度出手干預匯市。遺憾的是，據統計，10月1日至8日期間美元對日元仍暴跌約2%。

　　國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克·施特勞斯·卡恩7日表示，因世界各國貨幣政策之間缺乏協調，“貨幣戰爭”將可能發生。而如果說是“戰爭”，意味著參與方不僅只有日元一方。事實上，近期包括韓元、澳元、巴西雷亞爾、歐元等貨幣均走出了單邊強勢行情。本國貨幣異常走高下，一些國家央行已紛紛放出信號或出手干預匯率。貨幣戰爭已一觸即發！

　　數據顯示，10月1日至8日期間，歐元對美元累計上漲2.2%，逼近8個月來高點；澳元對美元累計升2.2%至0.9851，創下27年來最高水平；美元對韓幣、美元對泰銖則分別累計下跌1.8%、1.5%。其中后者更一舉創出自07年8月以來新低。

　　然而，日本央行連續干預匯市就如冬天的一把野火，一場“貨幣戰爭”的硝煙也隨之而起。其中韓國政府表示，為防止外資流入過度沖擊韓元，欲加強外匯金融衍生品。同時鑒于匯市近期潛在的大幅波動，計劃在必要時候采取干預措施。資料顯示，韓國目前持有的美國國債已升至今年3月以來最高點393億美元；巴西政府4 日則稱，為穩定巴西雷亞爾幣值，增加針對外國投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅至4%，同時批準在本土市場增加吸納美元、

　　美元量化寬松埋“惡果”

　　1914年6月，薩拉熱窩事件直接點燃了一戰長達4年的硝煙。而此次貨幣戰爭背后的根源又是什么？

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷向《每日經濟新聞》表示，貨幣戰爭直接原因是美元大幅貶值，造成其他貨幣對美元升值。但歸根結底，最本質原因是市場預期美聯儲將啟動第二輪量化寬松，最終抬升中長期美元走低預期。事實是，目前很多國家都傾向于靠本幣貶值來提振經濟，但結果卻使避險資金大幅涌入大宗商品、黃金等資產，導致通脹預期提升；另一方面，金融危機后，各國政策更傾向于短期性。這樣一來不僅未改善資產負債表，反而通過量化寬松等刺激手段不斷擴大債務水平。

　　“因為11月將召開美聯儲議息會議，故短期非美貨幣保持強勢將是大概率事件，這也是為何各國政府干預匯市后并未提振本幣原因，”李迅雷稱，“但值得注意的是，由于美國長期競爭力更強，長線來看美元很有可能將反轉。”

　　資料顯示，10月1日至8日，美元指數重挫2%，9月單月更暴跌逾5%，使今年下半年以來美元指數累計跌幅高達10%。記者發現，2000年至今年上半年底的21個半年度中，僅在2002年上半年創出最大跌幅9%，其間平均下跌0.6%。

　　東莞證券研究所副所長俞杰則告訴記者，此次貨幣戰爭的根本原因是美國欲重啟量化寬松，最終實現美元貶值并刺激出口的目的。值得一提的是，上述舉措相當于用犧牲未來利益來換眼前利益，以轉嫁金融危機損失。但這樣一來，美元長期的貨幣霸主地位肯定會動搖。即便如此，其他國家光說不做可能性更大，在避險資金紛紛進入商品市場情況下，單是簡單的干預匯市很難逆轉美元貶值之勢。

　　蓋特納邁出“多邊合作”第一步

　　在昨天(10月10日)結束的貨幣基金組織與世界銀行年會上，美國財長蓋特納較為含蓄地表達了對當今國際貨幣局勢的看法，因為此次他并沒有把矛頭直指中國。他認為一些國家經濟的發展不應該建立在傷害其他國家的經濟利益基礎之上。大多數發達國家在新興市場拉動本國消費的同時更應該促進出口，這樣才能讓他們 (指匯率操縱國)的貨幣升值。

　　另外，他還指出，IMF在世界經濟再平衡當中扮演著相當重要的角色，應當起到統帥作用來支持一些國家針對經濟再平衡的行動。有輿論稱，這是繼蓋特納采納眾議院籌款委員會主席萊文·桑德的“多邊合作計劃”后踏出的第一步。不久前，美國眾議院剛剛以 348票對79票的大比例通過了 《匯率改革促進公平貿易法案》。

　　但是，大多數發達國家還是認為對待匯率問題上仍需謹慎態度。不少國家首腦和財長們擔心最近對一些國家的匯率(比如中國)施加的重壓會激起更為強烈的反抗。目前流行的“貨幣戰爭”這一說法來自巴西財長吉多· 曼特加9月27號對外宣布巴西政府將干預匯市時的表態。

　　國際貨幣基基金組織(IMF)總裁多米尼克·施特勞斯—卡恩表示：“IMF應當‘加深’在資本流動、外匯儲備和匯率方面的工作。必要時候，IMF將出臺相應的文件來闡述經濟穩定在‘系統性穩定倡議’中的重要性。

　　但是，在對于蓋特納委任IMF“經濟再平衡統帥”的高帽，他毫不避諱并略帶詼諧地說道：“盡管IMF應當起到一定的帶頭作用，但是我們在影響國家貿易和匯率政策方面的糟糕記錄是有目共睹的，畢竟我們很難在多國的利益當中權衡利弊。”

　　中國社會科學院金融所金融市場室主任曹紅輝認為，當前美國正在推行的“量化寬松”貨幣政策，制造了大量流動性，在推動美元進一步貶值的同時，也導致別國貨幣升值壓力加劇。

　　在華盛頓剛剛結束的西方七國(G7)財長和央行行長會議上，7國達成一致共識，將合作以避免發生各國為維持出口刺激經濟而進行競爭性貨幣貶值的事態。

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