夏志瓊

　　美元的強勢與弱勢，美元指數的漲漲跌跌，已不是一種經濟現象，而是一種政治需要，更是一種發動經濟戰爭的非常規武器。

　　美國經濟學家克魯格曼將當今全球經濟格局描述為∶全世界都在努力生產美元能夠購買的商品，而美國則負責生產美元，利用其核心貨幣提供國的地位，以印刷品的價格換取石日本�！�—這就是霸道的美元。

　　美國前財長約翰·康納利上世紀70年代的一句“至理名言”，再直白不過地道出了美元霸權給世界帶來的危害。他說：“美元是我們的貨幣，卻是你們(世界)的問題�！�

　　美國是世界經濟的火車頭，目前美元是世界上唯一可以稱之為由一個國家的央行發行而被全世界大多數國家儲備的世界貨幣。現在全世界的政府都不得已地將大量儲備放在美國和親美國家的央行，而且大量購買了美國政府債券�？少I了卻又不放心。這就是明明知道別人在偷，卻不敢關門睡覺的心理。正是這種心理被美國人利用，導致了美元的霸權。

　　但是，霸權總有相反的一面：美國的確欠世界太多，而且是越來越多了。目前，美國國家債務總額高達12.3萬億美元，美元已經具備了大幅度貶值的條件。因此，如果說美元過去是靠貶值來奪取世界貨幣的霸權，而現在則可以“以貶值相威脅”來捍衛霸權。在美元貶值的巨大陰影下，美國政府及美聯儲的一舉一動都牽動著整個世界的神經。

　　10月6日，美元指數繼續震蕩下跌至77.55點，創下了近九個月的新低。影響本輪美元下挫的一個重要事件就是美聯儲在9月21日發布聲明稱，“鑒于美國經濟復蘇勢頭在最近幾個月放緩，決定繼續維持聯邦基金利率區間不變，并表示必要時將采取進一步措施刺激經濟復蘇。”美聯儲暗示繼續執行定量寬松政策的舉動，被視為帶頭支持“本幣弱勢”。在今年年初，美國總統奧巴馬提出了“未來5 年美國出口翻番”的宏偉目標，但目前看來完成難度較大。主動推動美元對其主要貿易伙伴貨幣的貶值，應該是美國完成出口增長任務的“最佳”路徑。

　　美元大跌對別的貨幣有沒有好處？一點都沒有。所以各個國家，特別是大國，在捍衛美元上雖然出發點不同，但利益相同，行動也會相同。比如歐元、英鎊、加元、日元等，美元大跌，就等于把美元現在的問題轉嫁到它們身上，因此它們最現實的選擇是都不升息！甚至降息應對。10月5日日本央行將指標利率目標調降至 0-0.1%的區間，日本搶先降息的目的也是為了阻止日元升值。這也是為什么中國政府在經濟已經明顯過熱后仍然不選擇升息的理由。

　　在全球經濟復蘇前景遲遲不明朗的時期“弱勢貨幣”比“強勢貨幣”更能維持一個國家的對外競爭力，從而發揮出口貿易對拉動經濟的作用。當下，正是這樣一個時期，種種跡象表明“弱勢本幣”政策正在各國披掛上馬，“貨幣貶值”正在全球范圍內流行開來，且有愈演愈烈之勢。

　　可以說，全球外匯市場正處于一個混亂的匯率重估期，各國正試圖尋找一個相對合適的匯率水平。近期，金價創下了每盎司1300美元的歷史高點，英國《金融時報》報道，歐洲各國央行幾乎完全停止了本國黃金儲備的出售，由此為十多年來進行的大規模處置行動畫上了句號。這正印證了這個“弱勢貨幣”流行時代的混亂，因為在各國尋找最有利于自身的匯率水平時，黃金將最為“保險”。

　　沒有替代品所以霸道

　　美國走出危機，修復經濟失衡的一個重要選擇是貨幣貶值和制造通脹，而且美國也很可能是通過貶值的方式來刺激出口。

　　理論上講，弱勢美元能夠解決美國的赤字問題，它會導致美國的商品進口更加昂貴，這會鼓勵生產一些可以替代這些商品的替代品，并且出口商品更加廉價，最終會刺激美國的出口。然而，美國需要建設更多的工廠才能從廉價美元中獲得這些好處。在儲蓄率非常低的情況下，為了建設這些工廠，美國將需要從其他國家借入資金，這樣，在短期內，美國的經常項目賬戶赤字將會增加。獨立經濟學家謝國忠認為，弱勢美元政策，根本就是美國在使用外國投資者的錢，來支持美國消費、拉動經濟增長的一條途徑。

　　由于美元在國際結算和全球儲備上的不可替代性，美元要捍衛的只是有更多的國家和企業選擇用美元來進行國際貿易結算而已，由于世界經濟總量的增長，世界必然需要更多的美元。這無疑是美國的一個生財之道，美國靠印刷的紙幣就可以到外國投資，可以購買別國的商品。這就是有溢價的印鈔權，也是美元可以被高估的基礎。美元要大跌，除非有另外的貨幣替代美元擁有世界貨幣的印鈔權，可惜現在沒有。

　　因此，美國仍然可以“以美元貶值相威脅而脅迫各國”，通過巨大的貶值預期脅迫各國加入美元保衛戰。美國只要控制本國的貨幣流通量，保證美國處于低通脹的發展狀態，就可以使美元有表面上的信譽，讓世界有繼續購買美元的理由。而美國不容許各國，特別是中國購買美國的高科技產品和增值潛力大的資產，實際是防止已經流出美國的美元再回來——引發通貨膨脹，導致美元表面上的信譽完全喪失。而這也可以逼迫人民幣升值來摧毀人民幣國際化進程，以捍衛美元的地位。

　　美元危機遲早爆發

　　但是，世界上的事物不僅是相互聯系的，而且是相互轉換的�，F在，美國掌握著主動權，可以為所欲為。而美國在國外發行的大量美元，經過不斷的金融衍生后已經形成大量的虛擬金融資產，這些資產都是定時炸彈。當全世界甚至是美國人自己都一致認為美元有極大貶值的可能時，必然會紛紛率先拋出在海外市場的虛擬金融資產和美元債券，而越拋美元的價值將會越低，這可是美聯儲難以控制的。而當美國失去主動權時，美元的危機就要爆發了。

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